在近几年中，GameFi领域的投资趋势引发了业内的广泛关注。尤其是在2023年至2024年期间，虽然比特币价格再创新高，但GameFi市场的投资表现却相对保守。本文将深入分析近年来GameFi市场中防御性投资的逻辑，以及我们对这一趋势持有的审慎态度。

1. GameFi市场融资概况

根据InvestGame的数据显示，从2020年到2024年，GameFi领域的季度投资金额和项目数量呈现出显著波动。即便比特币在2024年突破了2021年的高点，但与21年Q4的83个项目、15.91亿美元投资额相比，2024年Q1的融资额显得较为保守，仅为2.21亿美元，项目数量下降至48个，平均每个项目的融资额也大幅下滑。这表明市场资金更加谨慎，投资者倾向于采取防御性策略。

2. 防御性投资背后的三大市场现象

2.1 现象一：游戏平台成为用户拉新渠道

2023年至2024年间，游戏平台成为了VC们防御性投资的首选。这些平台不仅具有强大的生存能力和长生命周期，而且在用户增长方面也表现出色。例如，Ton和Ronin等平台通过小游戏吸引了大量Web2用户进入Web3生态。虽然平台上的游戏项目融资额下降，但游戏平台仍占据了GameFi市场的38%高额投资。这说明，投资者更青睐具有稳定性和较低风险的平台类项目。

2.2 现象二：短期项目的爆发与长线留存能力的质疑

与游戏平台的长期投资相比，许多投资者将目光转向了短期爆发性的项目。诸如Not、Catizen和Hamster等游戏的出现，依靠简单的经济模型和快速变现吸引了大量用户，但这些项目的用户留存能力却令人担忧。例如，Not的用户在代币上线后的五天内从50万锐减至3万，显示了其短期性与高流失率的特点。

这种短期项目虽然为投资者提供了快速退出的机会，但从长远来看，其可持续性存在质疑。项目的飞轮循环并未真正跑起来，用户更多是在空投后迅速离场，缺乏长期投入和运营动力。

2.3 现象三：赌场项目的兴起与抽水盈利模式的局限

2024年，赌场类项目在GameFi市场中占据了一席之地。多个VC纷纷投资类似Pump.fun等平台，期望通过赌场和PvP类游戏的抽水模式实现盈利。这类项目凭借高杠杆和快速资金周转吸引了大量玩家。然而，这种模式的局限性在于，它依赖于市场的震荡和赌性行为的增加，缺乏长远的价值捕获。此外，赌场项目通常缺乏发币预期，无法为投资者带来长期的Token收益。

3. 对防御性投资的审慎态度

尽管防御性投资在当前市场环境下看似稳妥，但从长远来看，我们对这种策略持审慎态度。短期项目的高流失率、赌场类项目的盈利模式局限性，以及缺乏发币预期的基础设施类项目，都让人怀疑这些投资是否能满足市场预期。

我们更倾向于寻找那些尚未被市场充分发掘的高质量游戏和创新产品。这些产品通过其自身的优质内容和创新经济模型，能够吸引并留住用户，从而实现长期的增长和价值提升。最终，这类项目将为代币和投资者带来更高的回报。

4. 结语

GameFi市场的防御性投资策略固然为投资者提供了一定的保护，但它也限制了市场的创新和增长潜力。我们期待未来能够涌现更多具有长线价值的项目，真正推动GameFi市场的可持续发展。