比特币价格在4月18日凌晨经历了16%的大幅回调后，正在缓慢复苏。

虽然一些分析师指责“9000枚BTC转入币安”，但也有人将注意力集中在中国煤矿事故导致的比特币算力下降上。不管比特币跌至51200美元低点背后的原因是什么，期权做市商被迫调整其敞口。

通常情况下，套利平台寻求非方向性的风险敞口，这意味着他们不直接押注比特币向任何特定方向移动。然而，中性期权风险敞口通常需要动态对冲，这意味着必须根据比特币的价格来调整头寸。

这些套利平台的风险调整通常涉及在市场下跌时卖出比特币，因此，这进一步增加了多头清算的压力。因此，随着4月23日期权到期日的临近，了解当前的风险水平是有意义的。我们将尝试剖析空头是否会从50000美元的比特币价格中获益。

最初似乎是平衡的

在4月18日的修正之前，比特币在三个月内累计上涨74%，创下64900美元的历史新高。因此，投资者自然会更多地使用保护性期权。

比特币4月23日累计期权 来源：Bybt

虽然中性至看涨的期权为买方提供了上行价格保护，但更看跌的期权的情况则相反。通过衡量每个价格水平的风险敞口，交易者可以深入了解交易者的看涨或看跌头寸。

定于4月23日到期的合约总数为27320枚BTC，按目前56500美元的价格计算，相当于15.5亿美元。然而，空头和多头显然是平衡的，看涨期权占未平仓期权的45%。

在最近的暴跌之后，空头有相当大的优势

虽然最初的情况似乎是平衡的，但必须考虑到，64000美元的看涨期权和更高价格的期权几乎没有价值，离到期日只剩下不到三天。如果去掉这些目前交易价格低于50美元的6400份看涨合约，一个更加看跌的局面就出现了。

中性至看跌的期权在剩余的19930份合约中占了70%。考虑到目前的比特币价格，未平仓合约为11.3亿美元，这使得看跌期权比看涨期权多4.5亿美元。

比特币从4月14日的历史高点回落了13%，这让看涨的人措手不及。价格低于58000美元的比特币看涨期权仅有3000枚BTC，占看涨期权总数的24%。

同时，中性至看跌的期权在55000美元和更高的行权价位有9000枚BTC合约。这个差额代表了有利于空头的3.4亿美元的未平仓权益。

就目前的情况来看，57000美元和64000美元之间的到期合约是平衡的，这表明空头有动力在4月23日压低价格。