以世界金融史的起源雅典的兴亡为例，我们或许会感到悲观——金融服务于金钱，让金钱生更多的钱；金融的繁荣与多元发展，则往往依赖于战争，充满血腥和惨烈。然而，纽约金融市场的跌宕起伏给了我们信心。华尔街多次面临灭亡的危机，但它不仅未曾败亡，反而兴盛不衰。这是因为纽约金融一开始就注入了“优化资本配置”的基因。基金在现代金融发展中的特殊角色尤为重要。

那么，加密市场呢？

雅典的兴亡

以雅典为代表的世界金融起源，我们更容易看透金融的本质是剥削。雅典的“六一农”制度残酷无比——借债者需把收成的六分之五作为利息，自己只能留下六分之一；如果六分之五的收成不够支付利息，债主有权把欠债者及其子女变卖为奴。

凭借特殊的地理位置，雅典在环地中海文明中以商业兴起，但最终却以金融毁灭。金融为雅典带来了经济繁荣，但金钱的冲击和战争的失败导致了公民义务感和道德感的消失，最终内部沦陷。

纽约的跌宕

了解现代金融史的典型代表无疑是华尔街，其兴衰变化中基金的作用不可忽视。当金融市场发展到一定程度，个人投资者在华尔街的地位逐渐被机构投资者取代。1961年，个人投资者的交易量占纽约证券交易所总交易额的51.4%，而机构投资者占26.2%；到1969年，机构投资者所占份额上升至42.4%，个人投资者则下降到33.4%。

随之而来的大牛市得益于机构投资者投资组合的换手率大幅上升，促进了交易量的稳步增加。尽管20世纪60年代末期人们将熊市归咎于华尔街，但华尔街不仅没有灭亡，反而迎来了新一轮胜利。得益于证券交易委员会的推动，科技挽救了华尔街，这也显示了纽约金融市场“金融赋能实业”的优秀基因。

加密市场的新机遇

受益于比特币ETF的推出，这轮牛市到目前为止主要集中在比特币。然而，这轮牛市未能充分爆发的原因在于加密市场缺乏“原生加密基金”的动力。

目前，加密市场缺少发现优质项目的VC机构，大量VC机构仅选择跟投行为，导致VC币上币之前估值虚高，而一上币即巅峰。与此同时，投资者沉迷于meme币，但大多数meme币最终归零。

类比纽约金融市场的起伏，加密市场的发展需要“原生加密基金”站上C位（剔除风投基金，专指二级市场的量化对冲基金和价值投资基金）。这些基金不仅要具备投资比特币、以太坊以外币种的能力，还需有自己的投资逻辑和敏锐嗅觉。

金融赋能实业

二级市场的活跃才能带来一级市场的繁荣。目前，加密世界的公链性能大幅提高，跨链互通取得进展，NFT与DID等基础设施不断完善，但“AI+Web3”、“DePin”等应用的发展仍受阻。原因在于加密市场尚未充分发挥“金融赋能实业”的角色和“金融促进资本优化配置”的作用。

这一切变局的起点，或许就在这轮“牛市不牛”的破局之中。破局的关键因素在于“原生加密基金”。我们认为，“原生加密基金”的角色、地位和作用将在这一轮周期中逐渐显现，你是否会在其中呢？