比特币要真正被机构采用，只需引入一种风险最小化、易于使用的交易所交易基金（ETF）产品。今年1月，美国证券交易委员会（SEC）批准了9只通过现货市场投资比特币的新ETF，相较于2021年推出的期货ETF有了很大改进。在第一季度的交易中，这些ETF的机构配置规模和数量超出了预期。贝莱德的ETF创下了资产最短时间内达到100亿美元的纪录。

机构的广泛采用

过去几年，机构投资者持有比特币会成为新闻热点，甚至影响市场。三年前，特斯拉将比特币添加到其资产负债表中，使比特币在一天内上涨了13%以上。而2024年的情况显然不同。截至周三，已有534家资产超过10亿美元的独立机构在今年第一季度开始配置比特币，包括对冲基金、养老金和保险公司等，显示出比特币被机构广泛采用。

为什么比特币ETF对机构如此有吸引力？

大型机构投资者通常行动迟缓，受传统、风险管理和监管体系的约束。养老基金更新其投资组合需要数月甚至数年的委员会会议、尽职调查和董事会批准，而这些批准往往需要多次重复。

相比之下，通过购买ETF来接触比特币则简单得多。正如Lyn Alden在TFTC播客中所说，“从开发者的角度来看，ETF基本上是法定系统的API。它只是让法定系统比以前更好地接入比特币。”

直接购买和持有比特币需要对多个交易提供商、托管人和取证服务进行全面审查，还要制定新的会计和风险管理流程。而通过ETF，机构只需购买贝莱德等公司的ETF即可轻松接触比特币。这种方式不仅省时省力，还能有效规避直接持有比特币带来的复杂性和风险。

ETF的优势与局限

ETF虽然便利，但并非理想的比特币投资方式。除了管理费之外，ETF还带来许多权衡，这些权衡可能会损害比特币提供的核心价值——不会被收买的货币。尽管这些权衡超出了本文的讨论范围，但它们确实存在。

比特币价格为何未进一步上涨？

尽管ETF的采用率很高，但比特币价格今年迄今仅上涨50%。事实上，即使有48%的顶级对冲基金配置了该基金，比特币的上涨空间仍然有限。持有这些ETF的机构的平均配置比例相对较小。在已进行配置的大型对冲基金、RIA和养老金中，加权平均配置不到资产管理总额的0.20%。即使是Millennium Management的20亿美元配置也只占其报告的13F持股的不到1%。

因此，2024年第一季度被认为是机构“走出零”的时期。至于机构何时能真正大规模持有比特币，只有时间能告诉我们答案。