机构为何更青睐比特币ETF 而非直接购买BTC?

比特币要真正被机构采用,只需引入一种风险最小化、易于使用的交易所交易基金(ETF)产品。今年1月,美国证券交易委员会(SEC)批准了9只通过现货市场投资比特币的新ETF,相较于2021年推出的期货ETF有了很大改进。在第一季度的交易中,这些ETF的机构配置规模和数量超出了预期。贝莱德的ETF创下了资产最短时间内达到100亿美元的纪录。

机构的广泛采用

过去几年,机构投资者持有比特币会成为新闻热点,甚至影响市场。三年前,特斯拉将比特币添加到其资产负债表中,使比特币在一天内上涨了13%以上。而2024年的情况显然不同。截至周三,已有534家资产超过10亿美元的独立机构在今年第一季度开始配置比特币,包括对冲基金、养老金和保险公司等,显示出比特币被机构广泛采用。

为什么比特币ETF对机构如此有吸引力?

大型机构投资者通常行动迟缓,受传统、风险管理和监管体系的约束。养老基金更新其投资组合需要数月甚至数年的委员会会议、尽职调查和董事会批准,而这些批准往往需要多次重复。

相比之下,通过购买ETF来接触比特币则简单得多。正如Lyn Alden在TFTC播客中所说,“从开发者的角度来看,ETF基本上是法定系统的API。它只是让法定系统比以前更好地接入比特币。”

直接购买和持有比特币需要对多个交易提供商、托管人和取证服务进行全面审查,还要制定新的会计和风险管理流程。而通过ETF,机构只需购买贝莱德等公司的ETF即可轻松接触比特币。这种方式不仅省时省力,还能有效规避直接持有比特币带来的复杂性和风险。

ETF的优势与局限

ETF虽然便利,但并非理想的比特币投资方式。除了管理费之外,ETF还带来许多权衡,这些权衡可能会损害比特币提供的核心价值——不会被收买的货币。尽管这些权衡超出了本文的讨论范围,但它们确实存在。

比特币价格为何未进一步上涨?

尽管ETF的采用率很高,但比特币价格今年迄今仅上涨50%。事实上,即使有48%的顶级对冲基金配置了该基金,比特币的上涨空间仍然有限。持有这些ETF的机构的平均配置比例相对较小。在已进行配置的大型对冲基金、RIA和养老金中,加权平均配置不到资产管理总额的0.20%。即使是Millennium Management的20亿美元配置也只占其报告的13F持股的不到1%。

因此,2024年第一季度被认为是机构“走出零”的时期。至于机构何时能真正大规模持有比特币,只有时间能告诉我们答案。

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