过去一周，全球资产跳水事件频频。与此对应的是，为促进金融市场流动性，中国央行、美国联储、日本央行、加拿大央行、澳洲联储集体开始放水。尽管如此，恐慌情绪仍在蔓延，在此情况下，加密市场也一反“减半行情”带来的上涨预期，开启震荡模式，公众对“减半行情”能否到来的怀疑愈发浓重。

“减半行情”历史能否重演

比特币自诞生以来，已经经过了两次减半。

2012年11月28日，比特币区块供应量首次减半调整。随后在2013年的11月，比特币迎来牛市，价格飙升至1000美元。

2016年7月9日，比特币迎来新一波减半。2017年12月17日，比特币触及19783 .06点美元的高点。一天结束时，比特币降至19500美元。总的来说，比特币的价格1月1日至12月17日上涨了1824%。

历史数据来看，比特币价格确实在减半后的一年内迎来大幅上涨，启动了两轮牛市。那么今年的第三次减半还能带来“牛市”吗？“减半行情”背后的支撑逻辑是什么？

对此，Dfund管理合伙人杨林苑对金色财经表示：BTC至今已经经历了2个减半周期，过去发生的未来不见得会发生，每次减半的宏观背景，参与者，交易机构，价格水平都不尽相同，但是所有的金融产品都有周期性，我们可以尝试在其中找到一些规律。减半是供需关系的变化，这解释了为什么比特币大部分的涨幅发生在减半之后，减半通过供需变化开启了涨幅之后，FOMO情绪会进一步将这种涨幅放大，直至达到供需新的临界之后回调，再达到新的平衡，这个过程不断往复。价格是情绪和资金的共振，膨胀期自我强化，衰退期自我瓦解.。

HelloEOS创始人梓岑在接受金色财经独家采访时指出：对减半行情的态度高度怀疑很正常，对大多数人而言，看不到，看不懂，看不起，来不及，这个认知路径在减半这件事上同样适用。比特币完全颠覆了几千年来人类对货币和资产的固有观念，分布式自治完全重塑了我们早已习以为常的协作方式，这些本就是特别“反常理”的事情。减半行情同样貌似“反常理”，很多人都需要真正经历过才能体会减半的威力。我2013年入场，没有经历过2012年减半，所以其实我在2016年时对减半的怀疑态度并不比现在很多用户少。

从过往比特币两次减半后币价走势的历史看，OKEx投研总监K爷仍然看好本次的减半行情。他指出，我们要清楚一点，比特币产量减半是其自身基本面的重大改变，是对比特币未来价格的一个长远影响因素。这个影响就好比类似美联储这样的全球央行公布利率下调一样，事件对资本市场的冲击也分为两个阶段，短期和长期。短期聚集大量投机炒作资金，造成短期内的大涨大跌，形成短期泡沫。长期，市场按照经济运行逻辑潜移默化的支配着投资者行为，缓慢逐渐的消化事件带来的影响，这或许要1-2年。我认为当前还为过渡短期阶段。

2020年减半效应有多大？

从历史数据来看，每次减半之后，比特币的价格确实都迎来了一波上涨。这是否可以归结于“减半行情”的功劳？从大趋势来看，比特币现价远高于当初的价格，这其中“减半效应”的功劳又有多大呢？2020年的减半是否有其独特性？对大的牛市到来会产生具体的影响吗？

事实上，影响比特币价格的因素有很多，历史数据也有限，所以很难评价单一要素的影响程度。Dfund管理合伙人杨林苑分析称，从数据上来看，这轮减半后日供应量减少900枚，并不多，但是因为很大一部分BTC不流动，从市场流通量来看可能会更明显，除了减半对供给的影响，需求端的迅猛增长对价格的影响更显著。

GRAY SCALE  全球最大的加密机构资产管理公司目前持有约 28.5万枚比特币，FIDELITY 作为全球最大的资产管理公司之一，旗下资产高达7.2万亿美元，2019年11月20日正式获得纽约州信托许可证，将大大增加客户在加密货币领域的配置规模，BAKKT， CME等合规交易所也日渐成熟，使得机构和合格投资者进入数字货币行业更容易和顺畅，衍生品交易量放大，占比提升, 使得机构投资者的风险对冲工具日益丰富。杨林苑也预期，在这个减半周期，比特币会成为更多机构和合格投资者资产配置的一部分，这是趋势。

HelloEOS创始人梓岑则从通胀的角度解读了比特币减半的意义。梓岑指出：我们说比特币的价格走势长期来看一定是螺旋上涨的曲线，是因为法币世界永远不可能停止通胀的脚步。而支撑减半行情的，是从减半那一刻起，整个市场在用户规模、资金体量没有明显流失，需求没有明显减少的同时，供给直接砍掉一半。而2020年的这次减半，更有里程碑式的意义，比特币的实际通胀将降低至1.8%左右，史上首次低于美元的增发比例。减半之前，实际上只是二级市场追“预期”而已，增量供给并没有变化。真正的疯狂要在减半之后，供求平衡真正被打破之后才会到来。

当然，我们并不能说数字货币市场长期向上的趋势是因为减半。比特币的共识范围、受众规模、交易活跃度一直在快速增长，整个数字货币行业的规模和区块链技术的应用拓展也在爆发式增长，过去四年周期中积累的量变，只是以减半为奇点彻底引爆而已。

加密市场后市走向如何？

不过最受到普通用户关心的是，最近全球资产市场齐跌，加密市场也无法幸免。这样的震荡形式很难把控整体的走向，加密市场后市行情怎么走？

从年初至今的行情来看，比特币破万与回调轮番上演。杨林苑指出，从长期来看2020是比特币新一轮牛市的开端，目前只是小幅上涨后的回调阶段，历史两次减半前也出现过。

OKEx投研总监K爷称：行情背后的推动力是复杂的，最终的价格趋势也是有短期及长期因素共同影响的结果。这其中哪一种因素占比是多少，很难有客观数据衡量。只能说比特币减半事件的确是未来一段时间的主旋律。从我们的跟进、收集数据看，比特币与黄金、股市、原油等金融资产价格走势的长期关联度的确不高，并没形成如美元和黄金那样明显的长期负相关或正相关性。比特币更具个性，时而会出现与黄金等避险资产的节奏相同，体现出一定的避险属性。如19年贸易战期间。时而会出现与股市等风险资产的节奏相同，体现出一定的商品属性。因此别具一格的比特币较为适合加入资产配置，以应对系统性风险，增加整体潜在收益能力。从目前掌握的客观数据和信息，我看好未来比特币1-2年的走势。

市场基本面来看，2020是大开大合之年，当前的大背景是全球经济衰退以及负利率，我们面对的是1000年来利率最低的时代，黑天鹅满天飞，中美贸易战，英国脱欧，美国斩首伊朗军魂，民粹主义盛行，年初的冠状病毒疫情使中国经济陷入阶段性休克，随着疫情全球蔓延迎来的是史诗级的大放水和无法避免的通胀，这与比特币诞生时的背景有些相像，但是严重得多，在这个动荡的时代背景中，人类历史上最大的一次迁徙-从法币到数字货币的转移即将或是正在发生。杨林苑对金色财经分析称，超级稳定币DCEP和LIBRA的陆续推出将使得一场真正的数字货币战争拉开帷幕，无论最后这场军备竞赛如何演进，都会给比特币和现在的加密货币带来巨量的用户和资金，毫无疑问，这轮加密货币的牛市将波澜壮阔。