加密行业一直面临一个关键挑战，即如何在去中心化、资本效率和价值稳定性之间取得平衡，创造出真正符合市场需求的稳定币。目前市面上的主流稳定币，如USDT和USDC，尽管具备高可扩展性，但过度依赖中心化实体，面临着政府监管和干预的风险。

相比之下，去中心化稳定币（如MakerDAO的DAI）通过抵押债务头寸（CDP）模型为市场提供了去中心化的解决方案，能够更好地抵御审查。然而，由于这些稳定币通常需要超额抵押，导致资本使用效率低下，限制了其扩展性。

在这种背景下，DYAD 协议应运而生，致力于提升资本效率，同时保持去中心化的特性。它通过其创新的实用代币 KEROSENE，在抵押品和稳定币之间实现1:1的铸造比例，试图突破传统CDP模型的局限。

DYAD 的工作机制

要铸造DYAD，用户需要获得一种名为 Note 的NFT。Note既可以直接从协议中铸造，也可以在二级市场上购买。随着市场需求的增加，Note的铸造成本会逐渐上升。拥有Note后，用户可以将多种加密资产作为抵押品存入协议，如 WETH、wstETH、tBTC 和 sUSDe，并根据抵押品的价值来铸造DYAD。

清算机制：当抵押品的价值低于150%的抵押率（CR）时，系统会触发清算。此时，其他Note持有者可以清算该头寸，并获得相应的抵押品以及20%的奖励。

KEROSENE 的作用

KEROSENE 是DYAD协议的关键代币，用于提高资本效率。它通过代币化存入协议的多余抵押品，使用户能够以更高的贷款价值比率铸造DYAD，从而实现资本的有效利用。

与一些其他协议（如Luna）不同，KEROSENE 不会直接增加协议的总锁仓量（TVL）。其价值通过以下公式计算：存入的外部抵押品数量减去DYAD的总供应量，然后除以KEROSENE代币的总供应量。这种设计确保了KEROSENE代币的价值具有一定的稳定性。

Note持有者还可以通过为 DYAD-USDC 流动性池提供流动性，赚取KEROSENE代币。此外，用户可以通过 XP 机制增加收益，XP 是根据用户持有的KEROSENE数量随时间积累的。当用户从其Note中提取KEROSENE时，Note的XP余额将会减少。

DYAD 的潜力与展望

DYAD协议代表了一种大胆的尝试，结合资本效率和创新的飞轮代币经济学，重新定义了去中心化稳定币的未来。如果DYAD能够成功扩大其供应量并增加总锁仓量（TVL），对KEROSENE的需求也将随之增长。随着用户希望获得更多的资本利用率，DYAD的增长潜力将得到进一步释放。

分析总结： DYAD 的出现为加密领域提供了新的探索方向，其结合去中心化与资本效率的独特机制，或将成为稳定币领域的创新典范。然而，协议的长期发展和成功，仍需依赖于其用户基础的增长和市场的广泛接受。