近期宏观经济和政策的不确定性给美国股市带来了更多波动风险，但高盛分析师认为，美股进入熊市的概率依然较小。虽然估值高企、经济前景不明和政策的不确定性导致市场风险增加，但美股从当前高点下跌20%进入熊市的可能性依然较低。

高盛指出，尽管这些因素可能在未来几个月内对股市回报造成影响，但市场并没有强有力的信号显示股市会大幅下跌。报告中分析师提到：“我们预计年底前股票的风险调整后回报率可能较低，但熊市风险依旧有限，经济衰退的风险也相对较小。这主要得益于健康的私营部门和美联储的宽松政策。”

历史数据显示，当市场回撤风险超过30%时，通常意味着熊市的到来。而目前，高盛分析师估计回撤风险约为20%，这仍处于相对安全的水平。

自1990年代以来，美股进入熊市的情况变得愈发罕见，这得益于更长的经济周期、更低的宏观经济波动以及美联储政策的支撑。高盛在其展望中强调，尽管近期由于宏观数据低于预期导致股市波动加剧，但熊市的威胁尚未显现。

近期的市场震荡源于7月份的非农就业数据引发了股市抛售，8月初股市出现大幅回调，标普500指数上周录得一年多来最糟糕的一周表现。8月份的就业报告略低于预期，进一步引发了市场对经济增长前景的担忧。

关于即将到来的美联储降息，高盛首席经济学家哈祖斯表示，尽管不排除降息50个基点的可能性，但美联储更有可能选择25个基点的降息。他认为：“联邦基金利率目前处于较高水平，是G10国家中最高的政策利率。虽然美国在通胀控制方面取得了显著进展，但采取大幅降息措施可能会对市场情绪造成不良影响。”

此外，美国银行的经济学家Aditya Bhave在一份客户报告中表示，当前的经济环境并不支持50个基点的大幅降息。他指出，如果美联储真的采取如此激进的措施，市场可能会对未来的政策指引产生怀疑，影响鸽派信号的可信度。

目前，市场普遍预期美联储将在下周的政策会议上降息25个基点，而根据芝加哥商品交易所的“美联储观察”工具，市场预计今年年底前美联储将累计降息100个基点。