以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 最近在推特上发表了一番关于 DeFi 的观点，他认为 DeFi “就像是一条衔尾蛇：加密代币的价值来自于它们能够赚取收益，而这些收益则是由交易加密代币的人支付的。” 他还指出，“虽然 DeFi 看似很吸引人，但它本质上存在上限，不足以引发加密货币的广泛采用。”

Buterin 的观点不无道理。

去中心化金融（DeFi）的核心理念是，通过区块链技术，打破中介的垄断，为全球无银行账户的人提供金融服务。然而，当前的 DeFi 实际上很大程度上依赖于代币投机，这种代币的价值主要来自于投机行为本身。

代币投机的需求是有限的，且散户资本不是无穷无尽的。

在现阶段，DeFi 并未能有效推动加密货币的广泛应用，但这并不意味着创建链上代币化市场完全无用。DeFi 目前的模式已经证明，它能够创建一个开放且全球可接入的金融系统，包括支付、掉期、借贷、衍生品、保险等核心金融服务。

DeFi 的基础设施和协议确实降低了交易对手风险和成本，同时提高了透明度和可访问性，尽管最初的市场契合度仅限于代币投机。

那么，DeFi 如何突破代币投机的局限，实现真正的加密货币普及呢？

代币化资产：DeFi 的未来

从根本上讲，区块链通过创建数字代币来发行、转移和追踪资产，这使得 DeFi 成为加密货币增长的一个关键领域。要实现这一点，DeFi 经济需要更多可代币化的资产。尽管加密货币已推动 DeFi 达到现有水平，但要进一步发展，需要涉及全球范围内的大量资本。解决方案显而易见。

将传统金融系统中的所有资产（如银行存款、商业票据、国债、共同基金、货币市场基金、股票、期货、期权、掉期等）代币化，将带来数万亿美元的链上资本。

例如，贝莱德公司（BlackRock）管理的资产总额达到 10.5 万亿美元，几乎是整个加密市场市值的五倍。这些资本能够无缝融入现有的链上金融协议中，将代币投机与实际的金融融资相结合。虽然这看似是一种遥远的梦想，但许多大型金融机构正在积极为代币化的未来做好准备。

在短短半年内，贝莱德在以太坊上的代币化基金 BUIDL 的资产管理规模已超过 5 亿美元，公共区块链上代币化政府证券的总价值超过 15 亿美元。虽然这些数字只是传统金融系统资产的一小部分，但世界上最大的资产管理公司在公共区块链中的积极参与已经说明了其潜力。

此外，稳定币的兴起证明了代币化资产的强大需求。目前，超过 1500 亿美元的美元已经在链上代币化，每月转账量达到 1.4 万亿美元，稳定币的使用量已与 Visa 等传统支付网络相媲美。虽然 Circle 的 USDC 和贝莱德的 BUIDL 常被认为是稳定币而非代币化资产，但两者的核心区别在于谁从中获益。

稳定币凸显了代币化的核心价值，因为它们允许通过互联网将美元快速转账给全球任何地方的人。交易几乎是瞬时完成的，费用极低。这对于身处货币贬值国家的人、需要进行跨境汇款的人或希望在周末或假期进行金融交易的人来说，都是巨大的福音。

虽然 DeFi 的代币投机现象可能永远不会完全消失，但显而易见的是，目前支持 DeFi 的底层基础设施将重塑全球经济运作的方式。前进的道路已经明确：代币化资产是金融资产的优越表现形式。