比特币 Puell 倍数难以恢复，市场不确定性依然存在
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近期数据显示，比特币的 Puell 倍数自4月减半以来，未能有效反弹，反映出矿工收入的持续压力和市场的不确定性。
Puell 倍数是通过将比特币每日发行价值（以美元计）与其 365 天移动平均值进行比较而得出的。该指标在4月份降至 0.8，显示出矿工盈利能力显著下降。
这一水平与历史上市场触底时的表现相吻合，但今年的复苏进程明显缓慢。
尽管比特币价格在相对稳定的区间内波动，Puell 倍数却未能恢复到健康水平，表明市场依旧面临挑战。
长期来看，Puell 倍数的变化与市场周期密切相关。历史数据显示，该指标在牛市高峰期通常会达到顶点，例如在2017年末和2021年初，随后市场经历显著调整。在熊市期间，Puell 倍数往往触底，表明矿工的盈利能力降低，市场情绪趋于悲观。
目前的 Puell 倍数水平仍远低于历史峰值，说明尽管比特币展现出一定的市场韧性，但尚未进入估值过高的阶段。市场参与者需要关注未来的价格动向，以判断是否会有进一步上涨的势头。
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