近日，以太坊（ETH）市场经历了显著波动，从7月31日至8月2日，ETH价格回调了10%，首次重新测试3000美元的支撑位。这一跌幅较整体加密货币市场更为明显。以太坊期货未平仓合约数量却升至19个月新高。

以太坊期货未平仓合约数量的增加通常被视为机构投资者兴趣增强的信号，因为未平仓合约衡量了市场对杠杆的需求。需要注意的是，未平仓合约增加并不一定意味着市场前景乐观。买卖双方总是成对出现，因此未平仓量的增加可能同样反映了市场的不确定性。

以太坊价格下跌的一个主要原因是美国新推出的以太坊ETF缺乏强劲的资金流入。尽管贝莱德（BlackRock）的iShares以太坊信托和富达以太坊基金吸引了一些资金，但与灰度以太坊信托的资金流出相比，仍显得微不足道。灰度以太坊信托在转换为ETF之前已经存在，资金流出对市场造成了额外的下行压力。

以太坊价格跌破3000美元，在48小时内清算了价值1.41亿美元的杠杆多头头寸，加剧了市场的回调。这并未阻止其他交易者进入市场，他们继续押注以太坊价格的走势。随着期货未平仓量在7天内增加5%，达到460万枚ETH，为2023年1月以来的最高水平，市场情绪依然复杂。

为了进一步分析市场情绪，可以观察每月ETH期货与现货交易所的定价方式。在中性市场中，这些衍生品的年化交易价格通常上涨5%至10%，以补偿较长的结算期。如果交易者变得悲观，该指数可能会跌破这一水平。

在7月23日现货ETF推出之前，以太坊月度期货曾表现出温和的乐观情绪，溢价达到12%。现货ETF的净流出和更广泛的加密货币市场调整导致该指数在8月2日下跌至8%。考虑到价格在24小时内下跌10%，这一水平虽属中性，但并不罕见。

评估零售交易者对以太坊期货的杠杆需求，需要考虑永续期货合约的资金费率。与月度合约不同，由于结算周期较短，该工具通常紧随现货价格波动。通常，交易所每八小时调整一次风险，向需要更多杠杆的一方收取费用。

在中性市场中，八小时资金费率范围为0至0.016%，即每月1.3%。在高度乐观的时期，这一比率可以超过0.025%，即每月2.1%。而以太坊的八小时资金费率一直相对稳定在0.008%，即每月0.7%，远在中性范围内。这表明，零售交易者在价格突然跌至3000美元之前并没有使用过多的杠杆。

以太坊期货未平仓量增加的主要原因可能是现金套利交易。这是一种基于基础资产与其对应衍生品之间价差的货币交易策略。投资者出售期货合约以获得溢价，同时购买现货或ETF以对冲风险。因此，根据ETH衍生品指标，目前没有迹象表明交易者预计短期价格上涨。