我们天天讲Terra崩盘，这是因为，我们对他那种左脚踏右脚的经济模式持怀疑态度。虽然加密领域的巨头们都在努力寻求新的利润增长点，但加密产品的普及程度还是远远不及互联网和移动通信等新兴行业。但如果把重点放在其两个核心的相互关系上，也就是LUNA与UST在效用广度方面的相互关系，这崩盘概率是多少？它究竟是什么原因导致了这种崩溃？或者，即使崩溃了，有没有机制可以修改？如果有的话，那么这种现象又是怎样形成的呢？因此，今天我们将以此为视角来观察一下Terra是否将消亡。

Terra帝国的根基----Anchor

首先，从Terra自身的状况说起。从其发行历史上来看，它与美元并没有太大关系，但是在发行之后却被赋予了一些特殊功能。如果把Terra当成美联储，然后UST是美元，而LUNA就承担了部分储备黄金的作用（当然LUNA和黄金还是有区别的。这里只是说作为价值储备的作用是相似的。不过别忘了，Luna本身的价值反过来也是由UST的效用所支撑）。因此要先看看现在两者供应量如何。如果是一个国家的中央银行，那么其储备的数量是会影响到该国货币市场上的流动性状况的。根据Terra dashboard提供的信息，最新资料如下：

而且如果你记得以前说过Terra链自己，应该还记得ust官方总发行量为10b，若按USD定价，此总体supply应是10b为正确。超发原因暂不清楚，但可以临时相信，现在对UST的要求比以往的设置要高。从这个角度上看，超发确实有可能成为一个新的亮点，因为超发意味着一个新的循环开始。而且前面我们还谈到了UST与Luna对PVC的作用机理，这也代表着超发UST将推动Luna价格上涨，然后步入良性上升螺旋。那么现在的情况是否真的如我们所预期呢？一切看起来都非常好，但是，我们来看看当下UST真正效用到底是什么？

这个时候，我们要看一下Terra安身立命之本—Anchor的运用。它是什么意思呢？为什么会看到？因为现在的消费者已经不满足于只买一款手机了。因为，目前UST总量10.54B，而且Anchor中的TVL是用UST来计价的说法：

而其中，质押用于借用的UST为5,572,388,550。这五个数据代表了质押物和质押人之间的关系以及质押人与监管机构之间的关系，通过分析发现质押物是通过监管机构间接控制质押人。换句话说，50%+UST现货直接在Anchor上。这说明平台的所有资产都被集中到了一个大的平台上，这也就是所谓的平台化运作模式。若将全平台资产用UST兜起来，那么98%以上的UST都在Anchor中。所以这意味着在平台上，所有的质押贷款都可以得到保证。嗯，在此，我们还记得目前的比例。如果要做进一步的研究的话，我们会发现在这个平台里还存在着很多其他应用。继续看其他应用。在这个时候，我们可以发现一些比较有前景的应用，它们可能已经出现过，但还没有被开发出来，甚至也不会很快出现。此时我们应将视线转向近期发生火灾的Abracadabra。

• Terra 的魔法师----Abracadabra

我们首先看一下当前UST在Abracadabraca中锁仓：

当然，假如以前知道这一项目的亿点，就知道UST在Abracadabra上如火如荼和最近的Degenbox有关（2021年11月3日发布的）。这是个很好的机会，可以让大家了解到很多东西，尤其是对未来的一些技术方向都会有所帮助。原本打算让你说说Degenbox的故事，可是，若仅说这句话，也许你看不懂。其实，这个项目是一个很特别的游戏。因此，下面就一起来迅速过一下工程本身吧。

魔术师的魔法魔杖---杠杆收益

首先我们明白，Abracadabra和Alchemix很像。这两家公司是通过发行一个虚拟货币。名义上就是一份借贷协议，实质上，它还通过解放token的流动性，发行其MIM代币。我们在这里只讨论它的交易流程。别的事情可不必说了，但是有个有趣的功能叫「杠杆化收益头寸」。杠杆化指的就是将资金从一个账户贷到另一账户中去。全过程可如下图所示：

正式给出了以下流程：

为了更清楚地说明这一点，让我们以一个想利用其yvUSDT头寸的用户为例：

第一步及第二步：使用者选定所需杠杆，取得yvUSDT并将其存入做抵押。

第三步：协议会按照所选杠杆借到对应数目MIM。

步骤4：这些MIM将被兑换成USDT（当前价格挂钩和滑点在这里有重要的作用）。

步骤5：这些USDT将被存入Yearn Vault以获得yvUSDT。

第六步，这些yvUSDT代币会保存回Abracadababra中，作为抵押，供用户持有仓位。

事实上，似乎有很多步骤，结论是一个字：你为他提供了想要的抵押物，他不直接把MIM交给你，却以闪电贷方式出现，farming给自己设定的杠杆倍数（最高10倍）带来的收益，例如，相应倍数yearn回报。

好吧，言归正传吧，degenbox。

这儿总共也只有几步路。这个过程是一个很复杂的流程。结论是用户可质押UST来获取MIM。如果质押率达到一定水平的话，质押率与用户收益之间就形成一个杠杆关系，这个时候就需要对用户的质押率进行调整。但是abracadabra的利润是从Anchor获得。稍具体地说，该协议将用户质押85%跨链至Terra质押至Anchor（通过EthAnchor），再把质押证明aUST跨链返回给degenbox质押，提高用户抵押资产价值。

此外，杠杆化的收益头寸对degenbox同样有效。如果你想把这一笔资金投资到其他领域，那么你必须拥有一定数量的杠杆收益头寸。这是非常重要的。因为杠杆化收益头寸在银行可以作为抵押贷款来使用，而抵押贷款利率又较低。还应指出，这种杠杆收益头寸，并非意味着你总有100块可以得到抵押物收益的1000块，但必须减去滑点，借款费及其他损失费用：

因此，从整体上看，若滑点设定为1%，则选90%TVL,10倍杠杆，可以使您得到原成本6.7倍的回报。

也就是这一特点支持本人可通过yearn内套娃盈利。这个过程其实也就是把我们的资金从贷款变成了投资。100个ETH质押获得100yvWETH，再把yvWETH质押到abracadabra开90%的TVL 10倍杠杆获得6.7倍的yearn ETH收益。如果你想通过这个功能来获得更大的收益的话，那么你应该先计算一下自己的收益情况吧！我们按照最新的yearn ETH利率（1.18%）和Abracadabra的yvWETH借款利率（0），来计算一下，这带来了哪些好处：

总利率=Ryearn ETH x 0.9 x 1.18%x 6.7-0=7.1154，而且不通过杠杆得到的回报是：1.062，相差甚远。

然而高收益与高风险并存。杠杆化的收益头寸因为没有直接交给您MIM而在出现清算时您没有代币。

Abracadabra的机制说得几乎一样，我们不妨来看看它与UST的整合情况。如果你想把一个区块链技术应用在金融领域，首先要解决一个问题——你要去哪里？由于UST和MIM都是稳定币，因此，流动性场景无疑要在curve中看到MIM-UST水池：

现稳定于1b。所以在这个池里面的抵押品数量应该足够多，以保证在风暴来临时能提供充足的流动性支持。假定拉开平均数据，Anchor抵押物加借款总额为UST总供应量的90%，那剩下的10%基本上就是abracadabra池子了。因为它是整个协议中最关键的一部分，所以对它的理解直接影响到了我们对其他协议的判断。它还代表了这两项协定对Terra稳定的重要性。在这种情况下，我们该如何应对？特别是Anchor，绝大部分UST，它所许诺的20%固定年划利率，若一旦出现意外，导致UST和USD脱钩，那风暴来了吗？这也就成为了今天笔者着重讨论的一部分。

风暴到来的警告

若在极端情况下考虑，Anchor出了问题（毕竟是个P2P，稳定币APY还能这么高，出现崩盘也不是不可能），对UST,LUNA的影响达到何种水平？我们知道，稳定币有一个最重要的特征就是在区块链上的稳定性很好，而一旦出现崩溃就意味着整个交易失败了，这一点非常重要。这要从Anchor的TVL结构说起。