美国与伊朗对峙局势升级，比特币价格在短短5天内涨幅超过20%。虚拟资产重新回归视野后，重新审视已推行一年有余的香港证监会对虚拟资产交易所的监管框架，对市场有哪些启示？

2018年11月1日，香港证监会发布针对数字货币等虚拟资产投资的新规，提出将虚拟资产交易平台纳入监管沙盒管理再发放牌照，一时之间在港诸多交易平台摩拳擦掌。

时隔一年有余，21世纪经济报道记者从知情人士处获悉，截至目前已有不超过5家数字资产交易所被纳入其中。

“都经历了严格的筛选，包括创办人的尽调资料都是厚厚一大叠。”上述知情人士称，“你所知道的那些所谓世界级大平台，99%都不能进入名单之内。”

变身持牌机构的门槛

中国香港对数字资产和虚拟货币的监管严格程度低于严令禁止的内地，但较日本、美国和新加坡更严格。

2018年11月1日，香港证监会发布《有关针对虚拟资产投资组合的管理公司、基金分销商及交易平台营运者的监管框架的声明》（下称《监管框架》），针对数字货币等虚拟资产投资发布新规。这份《监管框架》为有能力并愿意依循严格标准与作业手法的平台营运者提供一个合规途径，并将持有牌照与不打算申领牌照的营运者区分。

值得注意的是，《监管框架》提供了一条成为持牌平台的路径：首先在初步阶段，香港证监会并不向交易所发放牌照，而是与申请者沟通监管标准（包括反洗钱、反恐怖主义融资等要求）和虚拟资产交易平台的真实运作情况；其次，将部分交易所纳入证监会的监管沙盒，基于这些平台在沙盒中的表现，严谨地判断其是否适宜受证监会的监管，然后再发放牌照；最后，拿到牌照还需进入沙盒下一阶段，平台需要更频繁地作出汇报、受到监察和审查，以便它们在证监会的密切监督下，制定严格的内控措施；12个月后才可申请退出沙盒。

2019年11月6日，香港证监会发布《立场书：监管虚拟资产交易平台》，提及将会开始接受致力于且有能力遵守预期发牌准则和持续操守规定的平台营运者提交的牌照申请。

值得注意的是，此前有多家中国境内虚拟币交易所退出内地业务之后，转战香港。知名的比如火币网和OKcoin，业务量已经进入全球前列，但这并不意味着能顺利进入名单之列。正如《监管框架》中所说，“部分全球最大的虚拟资产交易平台被看来在香港经营，但却不属于证监会及任何其他监管机构的监管范围。”

一家新设立不久、正在申请牌照的交易所HKbitEX（香港数字资产交易所），其创始人高寒对21世纪经济报道记者表示，香港证监会对谋求牌照的交易所，提出以下几个条件，包括但不限于这几条：

首先，这个数字资产交易所主要法律实体注册地必须在香港，才能让香港当地居民以及在香港有资产的人士在此交易，受到香港证监会监管。很多公司号称在香港交易，但其实并不一定具备注册地在香港、在香港有办公室的条件，这类问题就剔除了一大批币圈交易所。

其次，这家公司的总部、决策权必须在香港，如果高管在香港注册了一个空壳公司，实际上在北京运营，也是不合规的，这也能剔除一批牌照竞争者。

再者，证监会还会考察交易所的股东是否有在传统金融机构违规的经历，或者在数字资产行业从业违规的行为。此外还有技术要求，投资者资产保险的要求，和第三方审计规范的报告。

目前，申请此牌照的公司还不多，香港证监会尚未公开入围名单。除了上文第一批5家以内的说法之外，一位虚拟币从业者对记者表示，他听说过有一家香港交易所HashKey Group的公司也在申请。

21世纪经济报道记者发现，港股BC科技集团（00863.HK）在去年11月也公告了即将申请这一牌照的消息。

港式监管的尺度

虽然2019年下半年，中央让“区块链”这一议题重新回归大众视野，但对于虚拟币的态度一向是坚决的。

2019年12月，中国人民银行研究局局长、中国金融学会秘书长王信在公开演讲中指出，民间的数字货币很难解决信任的问题，因此无法得到广泛的使用。如果民间数字货币是通过一个算法产生，背后并没有一个中央的发行体，谁来维护民间数字货币的稳定性，其价值的来源是什么，这是大有疑问的。

“除此之外，民间货币很难满足促进经济发展和维护金融稳定的需要。为了维护经济发展的需要，货币的供应和供给需要有弹性，应该是随着经济的发展灵活地进行调节，当出现危机时，一旦民营机构和金融市场的流动性突然枯竭，一定要有中央银行这样一个统一的机构向市场提供流动性。在此情况下，如果民间的数字货币占据主要地位的话，民间货币很难发挥这样的作用，因此很难适应现代经济发展和金融稳定的需要。”王信称。

最早对数字资产呈现开放立场的是新加坡金管局（MAS），2016年6月推出“监管沙盒”，对ICO的发行采取适当监管，需要在金融管理局提前备案及授权。2017年8月1日正式表明立场：一是明晰数字货币的交换属性；再就是强调属于《证券与期货法》的管理范围的ICO中的数字凭据所构成的产品，ICO流程需要接受MAS的监管。

中国香港开放了数字资产交易所的沙盒监管，与内地相比更加宽松，不过相比新加坡更为严格。

在香港，交易所需要具备足够的财务稳健性来应对盗窃或黑客入侵等风险，要为平台里的100%线上虚拟资产（热钱包）进行投保，95% 线下虚拟资产（冷钱包）投保。而想要ICO的代币需要在最初12个月内受到交易限制，防止“割韭菜”。

据21世纪经济报道记者了解，对于数字资产交易所的审核，监管要做高管尽职调查，并且会质询很多了解你的客户（KYC）、反洗钱（AML）、反恐融资（CTF）方面措施。上文提到的《立场书：监管虚拟资产交易平台》就涉及到资产托管、KYC认证、市场操纵、合规监管、会计及审计、专业投资者门槛、反洗钱等详细的规则。同时还发布了《有关虚拟资产期货合约的警告》，提示虚拟货币资产衍生品交易的风险；并表示，至今为止没有任何人获得证监会有关在香港销售或买卖虚拟资产期货合约的许可。

2019年10月，香港证监会又出台了《适用于管理投资于虚拟资产的投资组合的持牌法团的标准条款及条件》，从虚拟资产基金管理公司的角度，提出了公司资质、风险管理、合规审计、打击洗钱和反恐的具体要求。