我们之前的文章讨论了Web3中多个价值数十亿美元的公司是如何通过压缩信任和验证的成本而建立，在今天的问题中，我们通过聚合理论的视角来看待Web3。它有点长，但请坚持下去，我们将分解我们认为未来十年的区块链投资将如何发生。

本-汤普森在2015年首次提出聚合理论，以解释互联网如何促进市场的演变，他在大约七年前是这样描述的。

任何特定消费市场的价值链都分为三个部分：供应商、分销商和消费者/用户。在这些市场中获得超额利润的最佳方式是在这三个部分中的一个获得横向垄断，或者整合其中的两个部分，从而在提供纵向解决方案方面拥有竞争优势。在前互联网时代，后者取决于控制分销。

互联网的根本性颠覆是将这种动态颠覆。首先，互联网实现了（数字商品）的自由分销，综合了前互联网时代分销商利用与供应商整合的优势。其次，互联网使交易成本为零，使分销商与终端用户/消费者大规模整合成为可能。

我们相信这一理论值得从从事Web3工作的人的角度重新审视，我们已经看到像Ramp、Stripe和Spotify这样的巨无霸通过分销和收款价格的崩溃而被建立起来。但它如何适用于Web3公司？我们建议，除了收集付款的成本外，区块链还可以降低验证和信任的价格。这使得创建数十亿美元的实体成为可能。新时代的基于区块链的聚合器也有助于推动协议层的创新，并实现新的商业模式和超级金融化即服务。

使市场更加紧密

以下是通过聚合理论的视角对Uber的分析。历史上，卖方（供应商）<>买方（需求）的关系是超本地的，并且对司机可能拥有的客户数量有上限。这就是为什么他们可以降低对你的待遇，用户在乘车服务方面选择有限。供应方很混乱，因为它的信誉迹象很小，在许多城市遭受高价而且无法预测。Uber的出现，组织了供应方。

这是一个精心策划的用户子集，其声誉得到了持续的验证和跟踪，而不是由随机的司机组成。想想你每次要求搭车时得到的信息吧。你知道这个人已经接了多少次，司机的平均评级，以及你可以期望支付的确切金额。

为什么会发生这种从出租车工会到应用内驱动的转变？因为Uber通过他们的应用程序控制了供应方。想要预约乘车的用户更喜欢远程叫车的便利性，不用被出租车司机拒绝也不用在外面的街道上等待。这种模式之所以有效，是因为互联网使Uber能够在全球范围内扩展。它还使Uber能够收取款项，并为自己减免费用，而不需要依靠区域合作伙伴为他们做这些。数字货币的崛起加速了Uber的采用。如果我们仍然主要以实物现金支付乘车费用，那么Uber就不可能成为一种现象级事物。

今天互联网上最大的公司都可以和聚合理论联系起来。AirBnB、Deliveroo、Spotify、Steam、Amazon和Twitter都通过互联网的力量颠覆了混乱的市场。聚合者积累了如此多的价值，因为他们可以组织通常是大型混乱的市场。报纸？有数以千计的报纸在发表不同的意见，而且往往有不准确的信息来源。

聚合器使供应商的声誉和节制成为可能，当你在亚马逊上买东西时，你可以查到评论。作为交换，他们从发生在他们身上的交易中抽取一部分。随着一个平台的数字化，交易的频率往往会增加。这使得聚合者能够以比实体体验的成本低得多的取费运行。为什么？因为提供数字产品（如电影流媒体）的成本只是实体体验的一小部分。希望你对什么是聚合平台以及它们的规模有一个很好的认识，现在让我们回到Web3。

崩溃的信任成本

就像互联网压垮了分销和收款的成本一样，可公开验证的区块链也压垮了验证和信任的成本。实际上，我们在Web3背景下看到的所有巨大企业都建立在这一原则之上。区块链使任何人都可以查询和验证所销售的数字产品是否真正来自它所声称的来源，像NFT这样通过区块链平台销售的数字消费品不存在对手方风险，因为验证智能合约可以确保你得到你所支付的确切商品。

这对那些在Web3中运行的聚合器来说意味着什么？它意味着在销售数字商品时，验证和信任供应商的成本只是Web2中的一小部分。当Netflix或iTunes最初推出时，他们不得不花几个月或几年的时间来谈判合同，以确保他们能够以足够大的数字商品库存进入市场，从而吸引用户。

即使在今天，Netflix也花费了大约160亿美元在内部根据用户的数据制作内容。随着这些聚合者规模的扩大，他们成为数字消费商品的最佳销售场所。经过十年的努力，拥有分销权让他们拥有这种优势。

有些互动在Web2聚合器中是不可能的，因为筒仓式数据库和不开放的数据引入了固有的摩擦。例如，你不能通过Zillow浏览房产列表，然后对其进行报价，并在同一平台上进行资产再融资。你必须去另一个地方，如图，并通过他们的各种合规性和入职程序，这是每个平台所特有的。

这也使得其他应用程序的开发者更难、更昂贵地轻松利用你的聚合并在上面建立新的有趣的服务。链上身份、数据和验证标准可以解决这个问题，并使Web3聚合器比Web2聚合器更有效。

与此形成鲜明对比的是，OpenSea并没有花太多精力去担心许可证的问题，他们几乎可以立即验证第三方的NFT是否来自合法来源，并跟踪它在其用户群中的流动情况。那么Uniswap呢？只要用户准确地添加了代币的地址，就不需要人类参与验证在其上交易的代币是否合法。

区块链抽象出了验证层，并使所产生的成本崩溃。信任本身会产生溢价吗？我认为它会的。让我们考虑几个平台拥有商业权利的例子，并与不拥有商业权利的平台进行比较。音乐是一个很好的主题，所以我们用Spotify和Soundcloud作为例子。

一个是全球流媒体音乐的首选平台，而另一个则是偶尔用来在健身房寻找一些激励性的音乐。按理说，Soundcloud是一个令人难以置信的企业，因为它专注于社区和使新艺术家被发现。但是，如果纯粹从创造收入的角度来看，你会发现这两项业务有什么不同。

这两项业务有不同的运作方式，Spotify声称拥有4.06亿月度活跃用户，其中约1.8亿是高级付费用户。他们的利润率约为±25%，因此你可以对图中90亿美元的年收入打折扣。但即使考虑到这一点，你会注意到Spotify的收入是Soundcloud的巨大倍数。

这种情况的部分原因是，Soundcloud需要在用户流媒体方面的数量来扩大广告驱动的收入。但是，如果所有的用户都在高级平台上，他们为什么要来Soundcloud？这是一个你可以在各个产品类别中看到的现象。

亚马逊作为一个独立的平台，其电子商务量比Shopify店面要大。Steam所获得的收入比单个游戏工作室还要多。为什么？归根结底是客户选择了具有最大选择性和最小摩擦的商店。选择的数量越多，商业活动集中于某一途径的可能性就越大，从而使平台更容易提供更多的选择，同时由于经营规模而保持成本低廉，这就是现代商业的飞轮效应，Max Olson不久前在Twitter上对这些工作做了一个很好的可视化。

Web3很有意思，因为它改变了验证和信任的单位经济。历史上，聚合者会获得最理想的数字消费品的知识产权。正如我们很快就会看到的那样，在印度这样的新兴市场，持有板球的流媒体权利为电视网络的规模化铺平了道路，区块链使平台能够以极低的成本证明来自网络上任何人的出处和发行权。这意味着在法律费用上产生的支出和通过官僚机构花费的时间，现在被链上验证、身份和核实所取代。这一原则将是使Web3中的聚合器具有巨大影响力的关键所在。不相信我？让我们看看今天生态系统中的一些聚合者，以及他们如何使用区块链来实现自己的利益。

DeFi中的聚合

Zerion是一个钱包界面，专注于使用户能够跟踪他们的投资组合。该产品目前跟踪NFT，允许互换，并让用户了解他们钱包中所有代币的表现，像Zerion提供的那些界面正在迅速成为DeFi的主页。它们允许用户与复杂的主机应用进行互动，而无需走出单一网站的界面。此外，这些界面通过允许用户直接通过其界面与之互动，消除了网络钓鱼、丢失密钥和签署错误智能合约的高风险。它们帮助用户通过策划协议获得借贷等功能，还通过向客户提供更多的选择，为他们提供有竞争力的价格和功能，推动协议层的创新。可以肯定的是，价值几十亿美元的资产是通过Zerion的界面管理的。

Zerion的风险有多大？没有。他们不保管资产，也不管理智能合约。相反，他们负责将这些协议中的每一个嵌入到产品中，形成一个超级应用。根据最近的一份新闻稿，他们与60个协议的约50,000个资产对接。像DeBank、Frontier和ImTrust这样的可比公司一直处于使更多的散户参与者能够在复杂的Web3生态系统中找到自己的方式的最前沿。

如何做到的？他们减少了使用应用程序所需的信任障碍，因为终端用户认为界面创建者已经进行了尽职调查。其次，它们使新的应用程序能够比通过复杂的信息网络平台（如Twitter）更顺利地被发现。最后，它们在一个界面中结合了多个DeFi DApps的能力。随着用户在行业内需求的发展，他们也开始整合on-ramps和税务软件。

我在这里以Zerion为例，因为它是一个集中的实体，作为一个接口，与多个Defi DApps插接。然而，DeFi中的聚合功能超出了这个范围。Orderflow - 1inch和Matcha.xyz允许用户为需要交易的资产找到最好的价格，而不必去个别平台。他们不自己保管用于交易的资产，而是从第三方平台寻求流动性。Matcha通过在产品中整合询价模式，将这一做法向前推进了一步。到目前为止，他们已经在±90万个订单中完成了约420亿美元的累计交易量。这一功能允许后端的集中式做市商为大订单量报价，从而使体验更接近于Binance这样的集中式交易所所能提供的。

收益率 - DeFi的核心历来是提供收益率的能力。借贷或去中心化交易所平台的巨大风险是可能被黑。但是，如果你能建立接口，让用户在池子里部署资本，而不一定要自己持有资产，那会怎么样？Rari、Alpaca和Yearn Finance就是这样做的。仅Rari公司就通过Fuse资金池部署了9.22亿美元的资金，具有一定的规模感。Instadapp在其用户体验方面又向前迈进了一步。该产品允许用户使用单一界面管理债务头寸或将资产部署到有收益的资金池。他们通过其界面管理价值约50亿美元的资产，包括Maker、Compound和Aave等公司。

The Metaverse的聚合

从聚合的角度来看，NFTs很有意思。你有一个具有交易终结性和知识产权链上证明的数字商品。鉴于用户不能逆转区块链交易，购买NFT的用户几乎肯定不用担心他们购买的东西会被骗走，除非NFT本身是一个复制品。他们还可以几乎即时地验证它的来源是否正确。与传统的艺术市场不同，你几乎可以立即看到一个NFT的底价是什么，以及它过去的所有者是谁。这些都使得NFT聚合者在与市场参与者的互动方面具有难以置信的力量。

例如，Gem聚合器本身并不持有平台上所列的任何NFT，他们使用Dune来给用户提供分析结果。一旦你点击一个NFT集合，它允许你直接在Opensea和LooksRare中对列表出价。像Gem这样的聚合器成为价格发现的地方，因为用户基本上是在发现和跟踪他们的投资组合，并通过它们进行竞价。

在未来，他们还将涵盖通过借贷和自动库存管理模糊DeFi和NFTs之间的界限的功能。传统的艺术品或实物市场有一些前面提到的与Web2聚合器有关的限制，使他们无法以低摩擦和低成本提供这些服务。此外，其他一些垂直行业，如游戏和Metaverse，甚至没有历史上的类似物--Web3聚合器将是第一个支持和实现这些类别的数字资产的有效市场。

随着时间的推移，他们的影响力足以决定哪个NFT被 "发现"，因为他们所积累的基本上是市场的注意力。这种关注值多少钱？我还不知道，但它的价值足以通过该平台推动4亿美元的交易量。Gem也在影响底层NFT市场本身的市场份额，因为用户与市场无关，只要有有利的出价/报价，他们就会购买和出售资产。例如，自gem推出以来，LooksRare在NFT交易量上的市场份额与OpenSea相比有所上升。

聚合数据市场

我们已经讨论了Web3背景下的聚合理论如何创造全新的市场，Web3链接的聚合模型之所以能够发挥作用，是因为它们主要关注数字资产，有一个领域可以被认为比代币和NFTs更 "数字化"，那就是数据市场。

Web3中的数据市场很有吸引力，因为：

• 提供的所有数据集可以由第三方即时查询和验证

• 它们直接嵌入多个第三方应用程序，因此可以成倍地扩展

• 增加每条新链的成本通常趋于降低

• 产品（数据）的交付是即时的

在协议的情况下，维护网络基础设施的成本是外包的。你可以把这个部门分解成两种变化，其一是通过图表和查询为终端用户提供直接的数据访问，以可消费的方式呈现信息，这些都是集中式的业务，如Nansen或Dune。Nansen通过专注于界面建立了一个业务。他们的集中化方面涉及到1亿多钱包的标签和他们索引链。Nansen在为用户提供预先定义的查询方面表现出色，而Dune则通过提供任何人都可以查询的基础设施而获胜。Nansen已经构建了他们的护城河，基于他们围绕标记超过1亿个钱包的广泛工作。另一方面，Dune通过其广泛的用户群建立了护城河。

第三方平台要复制Dune现在拥有的数据是比较容易的，但如果没有积极的激励系统，要复制社区成员就很难了。这两个平台的独特之处在于，它们可以（i）以数字方式销售数据，（ii）以几乎即时的方式进行销售，以及（iii）在扩大其支持的连锁店数量方面的边际成本有限。

Covalent、Graph、Pyth和Chainlink是基于协议的相同模式的替代品，它们中的每一个都支持整个生态系统的DApps，并在常规基础上响应数百万次的查询。数据层的协议更加吸引人，因为它们不一定拥有硬件基础设施来使这些数据集可用。相反，数据集的索引是在第三方基础设施中完成的，而这是通过协议的原生代币来激励的。在传统的数据企业中，运行基础设施的成本会吞噬公司的盈利能力。在协议的情况下，由于整个数据网络瘫痪的可能性减少，网络的感知 "价值 "随着每个在这些网络上托管数据的新节点而增加。

聚合的下一个十年

在我们总结之前，让我们重温一下这篇文章的核心论点：我们相信，区块链将促成一个全新的市场类别，能够即时验证链上事件，这将使大规模验证知识产权的成本崩溃，从而创造新的商业模式。现今的Web3聚合器提供显示链上数据的界面，并允许用户与来自多个平台的智能合约进行互动。他们不拥有保管这些资产的风险，通常不承担支持额外网络的指数级高成本。

未来十年，Web3聚合的核心命题将在信任度低的系统中有多个交易方，这种一个例子是AngelList，该平台通过将法律、银行和LP管理结合到一个单一的界面中，从结构上简化了组建风险投资回合所涉及的摩擦量。它的价值有多大？根据他们的最新一轮融资，大约40亿美元。除非你有时间或资本，否则具有多个活动部分的大型、混乱的市场很难进行大规模的整合。AngelList花了大约8年时间来建立其垄断地位，而Uber必须筹集大约255亿美元才能成为今天的巨无霸。我相信区块链将使围绕这一问题的单位经济学崩溃，并使这一过程超金融化，将消除历史上漫长而混乱的过程中的低效率，同时允许人们从中获利的激励措施结合起来。

今天，在以太坊上组建一个DAO需要5分钟和200美元，与此形成鲜明对比的是，我花了六个月的时间，打了无数次电话才在印度注册了一家公司。这种延迟的部分原因是缺乏信任和即时验证数据的能力。区块链有助于缩小这一差距，我们只是为信任缺失的社会提供信任生产机器的制造商。