今年3月12日，在疫情这个黑天鹅导致的连锁影响下，数字货币市场突然暴跌，我们经历了史上最黑暗一天，随之而来的是DeFi（去中心化金融）生态一夜回到解放前，DeFi质押代币价值从最高点10亿美金下跌至5000万美金。

但是仅仅过去三个月，DeFi生态质押资产总价值又重回10亿美金，DiFi类项目总市值突破30亿美金。

6月16日，DeFi龙头项目Maker的市值被Compound超越，赛道竞争越发激烈，机构也在加注投资DeFi生态建设，各种DeFi类项目代币都在暴涨，这些现象都在说明一个问题，DeFi仍然是业内最重要的发展趋势。

这三个月到底发生了什么，DeFi为何被人称为下一轮牛市的发动机？

DeFi这三个月经历了什么

3月12日，随着数字货币市场的暴跌，导致基于以太坊的DeFi项目产生了多米诺骨牌效应，MakerDAO做为规模最大的抵押借贷平台，出现了意想不到的黑天鹅事件，导致众人对DeFi前景堪忧。

由于以太坊在24小时内跌了50%以上，MakerDAO运行机制开始偏离了轨道，Maker持有的抵押品ETH价值小于他们放出的借贷稳定币DAI，以太坊网络也出现拥堵，许多清算人在拍卖中以0美元的价格拍得ETH，Maker资产负债表出现了500万美元的窟窿，恐慌情绪在社区弥漫。

简单来说，由于大部分抵押品ETH在极短的时间内突然大幅贬值，以太坊网络拥堵，平台的清算协议以严重的折价执行，借贷人可以拿着借的钱离开放弃抵押品，让出借人处于亏损状态，而那些不幸被清算的出借人，自然是无法接受这个事实的。

好在Maker处理及时，迅速制定解决方案，在3月19日上午，Maker基金会开始拍卖新增的MKR生态治理代币用于偿还债务，虽然MKR的所有持有人将面临资产被稀释，但是此举也顺利的让Maker渡过难关。

根据墨菲定律，即使几率再小的灾难事件，也总有一天会发生，金融市场向来如此，但是危机是最好的学习与提高的机会，随着这次意外的发生，无论是MakerDAO还是其他DeFi协议，都开始增加面对极端情况下的应对措施，这也是让投资者重回信心的一大原因。

这三个月，一场突如其来的意外和频发的安全问题让所有DeFi项目变得更加注重安全且更加完善，Maker也再一次巩固了其作为DeFi全球信贷机构的基础地位，大家又开始了对更优越金融体系的憧憬。

DeFi牛市引擎

自三月份以来，资本机构开始向DeFi生态倾斜，资金的去向是不会骗人的，它是投资者看好这个市场最直观的表现。

3月27日，跨链DeFi平台Acala宣布完成150万美元种子轮融资；

4月2日，中心化交易所Uniswap和去中心化彩票PoolTogether获得110 万美元投资；

4月3日，跨链BTC项目tBTC的项目方Thesis宣布完成770万美元融资...

DeFi以公开透明的代码执行各类金融协议给了人们无限的遐想，经历过三月份的历史性动荡后，DeFi用户量一路上涨。对于近期不断升温的DeFi，知名投资机构Placeholder的合伙人Chris Burniske评论道：

“如果你认为DeFi对ETH的影响比IC0小，那说明你还没有注意到它。IC0的繁荣，改变了以太坊提供一项金融服务的能力：早期资本的形成。而DeFi，将灵活运用以太坊执行所有金融服务的能力。”

你对DeFi的认识越深刻，你就越理解这段话的意义。

在BTC美元借贷利率上，DeFi超过了CeFi（中心化金融）；去中心化稳定币DAI供应稳步增长；DeFi抵押资产规模逐渐增加。种种迹象都在显示DeFi有望成为下一轮牛市引擎，因为它完全有能力吸收掉所有的闲置资产，形成一个流动性黑洞，很多机构都意识到了这一点。

在当下这种市场环境中，除了DeFi领域，几乎没有看到有机构投资过其它板块，因为目前只有DeFi生态是蓬勃发展的，其中最能出圈的，当属稳定币。

我们可以看到，无论是USDT、USDC、PAX还是DAI，他们都有一个共同的特点，就是发行量一路稳定增长。丰富的稳定币体系，满足了用户资产抵押、点对点借贷等基本的金融需求，也使得无准入制的DeFi生态初步形成，这是能接纳大量新用户的基础。

还有一个比较明显的预示，就是美国知名合规交易所Coinbase的考察币种列表，这个列表一直是众多投资者最关注的列表，因为它代表了Coinbase看好哪些项目或币种，它们是最有可能上线Coinbase交易区的项目。

在最近一次公布的Coinbase考察币种中，DeFi项目占据了半壁江山，而往前翻阅，你会发现之前考察的清单几乎全部都是公链，这说明Coinbase也意识到了DeFi项目的重要性。

DeFi领域竞争火热

一个火热的领域必然会有激烈的竞争，6月16日之前，DeFi龙头Maker一直是DeFi项目里市值最高的。而如今，Compound打破了这个状态，以下是目前DeFi项目市值前十的项目，它们基本囊括了现在比较成熟、活跃的方向。

Compound为何可以超越Maker成为DeFi第一，两者做为同时期的老牌借贷平台，为何Compound一跃成为领头羊？

这不得不提6月16日凌晨Compound启动的治理代币 COMP 的“借贷即挖矿”活动，简单来说，用户只需要正常在Compound平台参与借贷，就可以获得COMP代币奖励，Compound这招是希望把用户转变为协议的利益相关者，以社区治理的模式共同发展。

这个活动很像FCoin交易所的交易即挖矿模式，当COMP的价格越高，用户存钱和借钱的动机就越强，以目前的情况来看，用户在Compound上借钱，不但不需要花钱，而且还能赚钱，目前Compound上USDT的利率已经高达11.66%。

我们暂且不谈Compound这种模式到底可以持续多久，因为不管它持续多久，是否会崩盘，它都已经将大部分人的目光吸引至此，每一次经济模式的创新都会带来大量新用户，无论是投资者还是投机者，都需要迫切的看到一个有可能造成颠覆的产品形式出现，现在是Compound，未来有可能是尚未发币的各个DEX平台，牛市启动的信号之一往往都是先有一个特别好的概念得到了众多项目的模仿与竞争。

结语

抢占DeFi赛道，已经是目前很多机构的共识，而以太坊做为DeFi生态最大的地基，无异于是最大受益者，以太坊成为全球“金融结算层”的目标愈发清晰。

DeFi的崛起也可以理解为是众多公链围剿以太坊失败后的意外收获，人们发现公链赛道无法突破时，只能从理想主义回归现实主义，将数字货币与最基础的金融属性相结合，实现价值回归。

资本一定会领先于技术落地，因为金融资本就是负责投机新技术的存在。投机推动了资本的增长，有了资本，一些人就有了资源，然后就可以大规模地部署到共同的愿景上，就像上一轮牛市的IC0一样，这次的DeFi也不例外。