“Flippening”中文意思是“大反转”。“大反转”是加密货币社区成员用来形容ETH市值超越BTC的一种潜在状况。目前全球第二大数字加密货币ETH2.0正在网络升级，这一过程似乎也正在改变金融资产的价值走向。

比特币减半之后，渡过了一段较长时间的平静期。与之前的减半一致，比特币区块奖励的减少长期以来一直被认为是这个加密市场实现牛市的最大、最有希望的催化剂。然而，根据 Messari 公司的分析师 Ryan Watkins 的说法，“Eth2.0 的推出是比比特币减半更有力的催化剂，因为它是一个不确定的、根本性的变化。”

其实从最近一个月走势来看，以太坊走势更强劲。Eth2.0 对以太坊的“代币经济学”的影响则更加多变，因为升级过程中有很多因素在起作用，可能会限制 ETH 供应，增加需求。

加密货币运作原理

数字加密货币自诞生以来，不断受到投资界的批评，其理由是它们不会产生任何现金流，因此购买数字货币不能被视为一种投资。

由于其通货紧缩的设计原理，大多数加密货币都不适合作为流通货币实现创收资产计价(即很少有人愿意使用一种旨在升值的货币进行借贷，也很少有公司愿意用这种货币来支付员工薪水)。

那么问题来了，如果加密货币存在现金流，批评声音是否会消失呢？为了理解为什么会发生变化，我们首先看懂加密货币是运作原理。加密数字货币是记录在区块链上的数字资产，区块链是一种分布式账本，保存着这些资产不可更改的记录。这种分布式账本的准确性是由共识机制程序来维护，该过程要求每笔交易都是由分布式验证者进行验证。

比特币（BTC）使用一种称为“PoW”的共识机制。在这个机制中，验证者(称为“矿工”)花费精力解决数学难题，完成工作后会获得比特币奖励。这是当今区块链应用最普遍的共识机制。

但是，这一机制常因过度用电而受到批评。据估计，比特币网络耗电量超过159个国家的个人用电量。

Eth2.0 或更像传统金融资产

然而，智能合约平台、目前市值第二大的加密货币以太坊对其共识机制进行升级。这个名为Eth 2.0或Casper的版本拟引入“PoS”（Proof of Stake）共识机制。

在权益证明（"PoS"）机制中，验证者需要持有相关的数字加密货币作为质押保证金。然后，验证者将验证区块，如果该区块成功上链，验证者就将得到与质押成比例的奖励。这两种机制的工作前提是要求验证者进行质押投资，帮助维护网络安全，并获得投资奖励。

在“PoW”机制中，投资者投资挖矿设备，支付能源费用；在“PoS”机制中，投资者是用流通货币购买加密货币，质押得收益。有趣的是，从金融角度上分析，这样数字加密货币就看起来更像是金融资产，能够获得固定收益，经济学上也改变了对这类资产的估值方式。

通过分配奖励，增加以太坊代币存量供给，这种方式也被称为通货膨胀率。如果假设整个网络都是运行“PoS”机制，通货膨胀率也就等同于权益奖励分配。因此，我们假设一种简单情形，即通过任何方式使用法币购买以太坊代币都被质押，这样看起来就像有现金流的金融资产。

Eth2.0 升级的引入几乎肯定会限制 ETH 供应，同时增加需求，推动价格上涨。我们将会看到 ETH 交易吞吐量的大幅增长，因此带来其商业和消费可行性。 Ethereum可以看作是一台世界分布式计算机，使用以太代币（"ETH"）充当Gas，而Gas是运行这台计算机的必需品。所以，以Gas使用量来衡量的经济活动持续增加，这样看Ethereum则更像一个新兴经济体。此外，随着 Eth2.0 的发布，Gas 阻碍、高交易成本、Dapp 中漫长的等待时间问题等都将消失。

（数据来源：Etherscan.io）

Eth2.0附带安全的通货膨胀率

与传统货币一样，数字货币也有通货膨胀率。一旦“PoS”生效，将有属于自己利率形式的举措奖励。有了利率曲线的货币，就能对标其它货币市场，也就有可能形成风险对冲。

然而，传统货币与新兴数字货币之间也存在很大的不同。在法币交易中，通过购买债券等计息工具或借出现金产生固定收益时，行为本身就存在信用风险；而数字货币质押情况下，收益是通过算法机制产生，避免交易方风险经济活动，几乎不存在信用风险。

因此，数字加密经济无风险率就是回报率。但是，至少在初始阶段，还可能存在一些其它技术风险，比如割裂、攻击和黑客等等。然而这些技术风险在现有金融基础设施中同样存在，随着金融机构在该领域的深耕活跃，必要的技术防御系统也会建立。

另一个需要考虑的因素就是回报率与通货膨胀之间的关系。权益奖励与以太坊代币通货膨胀率直接挂钩。ETH将会是一种独特的货币，它可以提供无风险利率，并附带安全的通货膨胀。此外，现实情况中也不可能质押所有代币，因为部分代币还需要支付运行智能合约费用等等。

在这种假设的情况下，质押代币的回报将大大提高，实际回报率也足够跑赢通货膨胀率。综合考虑，这可能会视为无信用风险资产，并提供通胀后存在实际回报的可能性。这也有可能被视为一种具有金融特征的资产，而不是一种无法估值的“郁金香”现象。对金融投资者来说，这完全改变了游戏规则，而且时机也恰当正好。

总结

目前，世界主要储备货币美元正承受着巨大的压力，持有者以几乎零回报的方式为政府背着数万亿美元的债务，这是一个越来越难以捍卫的立场。此外，美元持有者越来越受到美国政府难以预测的动作而影响。欧元和日元等替代货币是负利率，而且会受到各种政治和人口定时炸弹等因素影响。

比特币需要对"数字黄金"的论调有一个彻底的飞跃，而以太坊2.0则代表了一个快速发展、去中心化、开放的经济体货币。对于理财者来说，它具有极强的吸引力和认可属性。随着基于以太坊生态经济发展，人们期望看到以太坊作为一种独特的资产在机构投资组合中，甚至央行货币储备中能够获得一席之地。

虽然实现“PoS”机制的道路上有很多技术障碍，升级也有可能出现故障，进而威胁到以太坊区块链的存在，但由于正在进行大量测试，这很可能并不是一个高概率事件。

所以，我们也有理由相信以太坊2.0终究有一天会实现“Flippening”奇迹。