自从 2013 年 Winklevoss 兄弟首开比特币 ETF 的滥觞， 9年间每年美国都有不同的机构提出比特币 ETF 申请，但都无一例外，均以失败告终（或被美国 SEC 拒绝，或主动撤销），甚至都成了一个“通过永远在明年的魔咒”。

明天（8月10日），美 SEC又一次将决定是否通过 Valkyrie 比特币 ETF 的申请，这次是否能获得批准，依旧有很多人关注。

“通过始终在明年”的美国比特币 ETF 申请

而经历了 2020 年传统金融世界加速向加密领域进军的浪潮之后，2021 年的美国比特币 ETF 申请情势依旧不减。

即便不久前美国证券交易委员会（SEC）将 Valkyrie 比特币 ETF 的申请决定多次推迟，也不仅丝毫没有减缓大家申请的脚步，甚至是愈挫愈勇，包括在申请机构和思路设计上都出现了一些很明显的积极变化。

（美国）比特币ETF申请不完全统计（2013-2021.04）

首先，不同于之前多集中在圈内色彩浓厚的机构申请来源，今年以来尤其是近三个月以来，传统金融世界中的资产管理公司、投资银行等传统金融民工世界中的关键角色也开始密集进场，甚至堪称井喷，分羹意图明显。

据笔者不完全统计，5月以来见诸报道的已有美国资管公司 Victory Capital、资管公司 Simply、方舟投资管理公司（Ark Investment Management）、瑞士加密货币 ETP 发行商 21Shares、资管巨头景顺（Invesco）、ETF 发行商 Volt Equity 等等：

• 5月21日，ETF 提供商 Teucrium 向 SEC 提交比特币期货 ETF 申请；

• 5月25日，数字资产对冲基金 One River 向 SEC 申请创建碳中和的比特币 ETF；

• 5月27日，资产管理公司 Simply 发行投资组合中含有比特币的基金；

• 6月8日，ETF 发行商 Volt Equity 向 SEC 申请比特币相关 ETF；

• 6月10日，总部位于德克萨斯州的资管公司 Victory Capital 计划通过为合格投资者设立私募基金进入加密市场；

• 6月29日，方舟投资管理公司（Ark Investment Management）与位于瑞士加密货币 ETP 发行商 21Shares 合作发行新产品「ARK 21Shares 比特币 ETF」，21Shares 是该 ETF 的发起人，方舟投资管理公司协助销售 ETF；

• 7月末，高盛向 SEC 提交了一项交易所交易基金（ETF）的申请；

• 8月初，资管巨头景顺（Invesco）向 SEC 提交申请文件，计划推出基于比特币期货的交易所交易基金 Invesco Bitcoin Strategy ETF；

其次，在比特币 ETF 的实现形式上，也不再拘泥于主要围绕比特币现货“买买买”的传统 ETF 形式，而是出现了诸多新的设计思路。最有传统金融味道的还是上面 ETF 发行商 Volt Equity 的思路——25% 的净资产将投资MicroStrategy 股票，

我认为这是一种颇有希望的折衷的思路，为投资者提供对加密货币领域公司的投资机会，使其未直接持有比特币和以太坊等加密资产的情况下也能投资加密货币市场，多年来一直申请比特币 ETF 的资管公司 Bitwise 也已推出类似产品。

同时上面提到的 Victory Capital 的加密基金，则主要是跟踪纳斯达克加密指数（NCI），相当于不是只涵盖比特币，而是比特币在内的一篮子加密货币（当然追踪指数未必一定需要持有对应的现货资产）。

此外还有比特币 ETF 申请老兵 VanEck 的最新 Bitcoin Strategy Fund （比特币策略基金），它计划将投资于比特币期货合约以及涉及比特币的集合投资工具和交易所交易产品（ETP），而不会直接投资比特币及其他数字资产，上面提到的景顺也是如此。

而市场普遍已经有过预期的灰度，最近也刚聘请了指数定制供应商 Alerian 的前首席执行官 David LaValle 担任其交易所交易基金（ETF）的全球负责人，旨在推动 250 亿美元规模的灰度比特币信托（GBTC）转换为 ETF，灰度首席执行官 Michael Sonnenshein 表示灰度正在”100% 致力于”这一进程。

而这也算曲线实现比特币 ETF 的一种新思路，且 GBTC 本来就在美股粉单市场挂牌上市，目前的二级市场体量也高达250亿美元，同时已经经过多年的交易验证。

所以 GBTC 一旦成功直接转为 ETF，那其从资金规模及宣传效果层面的影响，应该都会远远大于新通过的一支比特币 ETF。

美国之外的“热火朝天”

不同于美国诸多比特币 ETF 数年申请而不得的无奈等待，今年2月18日加拿大Purpose投资公司吃了“比特币 ETF 的首只螃蟹”——Purpose Bitcoin ETF。

且自 Purpose Bitcoin ETF 上市后，其持有的比特币数量也不断增加，截至8月5日达到 22032枚，当下市场价值逾8亿美元。

与此同时，对应 GBTC 的正溢价开始持续走低，并于22日进入负溢价区间，而 8 月 3 日最新溢价数据为 -11.84%，资金从 GBTC 流出并大幅流入比特币 ETF，也说明了市场对 ETF 的热情和期待，这也无疑也会对美国带来仍未通过比特币 ETF 的压力。

同时近两个月来全球其他地方的 ETF 也取得了不错的进展，首先是6月23日，巴西证券交易所（B3）上市由 QR Capital 推出的拉丁美洲首个比特币 ETF 交易。

而本月初，法国投资管理公司 Melanion Capital 也宣布将推出提供区块链公司和矿企风险敞口并受欧盟监管的ETF。

监管的徘徊未定应是 ETF 申请通过的最大阻碍

对美国的一众比特币 ETF 申请而言，目前最值得关注的其实是监管者的态度，虽然新任美国 SEC 主席 Gary Gensler 在任职之前被认为是加密行业的友好人士，但其去年底接任以来并未明显有较为积极的表态（ETF 照样不通过）。

本月初彭博社就透露 Gary Gensler 已要求国会通过一项法律以赋予 SEC 监管加密交易的权力，且他对于目前市场期待的比特币 ETF 没有给出任何时间表。

甚至在本周二举行的阿斯彭安全论坛（Aspen Security Forum）上，Gary Gensler 更是态度较为强硬地称加密货币的众多领域均可能涉及了证券法，必须接受 SEC 的监管。

不过颇有意思的是，就在昨天，美国商品期货交易委员会（CFTC）专员 Brian Quintenz 则直接发推称，美国证券交易委员会（SEC）对纯商品及其交易场所没有监管权，无论这些商品是小麦、黄金、石油还是商品属性的加密资产等等。

这种一前一后看似针锋相对的言论，其实从侧面反映了美国监管当局对于加密货币的法律定义及监管权责划分依旧还未有公论，这可能也是 ETF 等加密资产桥接到传统金融的方式迟迟未有突破的关键原因所在：

按 CFTC 专员的说法，证券属性的衍生品归 SEC 监管，如比特币 ETF 等延展出来的金融产品；而商品本身归 CFTC 监管，如比特币等其他商品属性的加密货币。

但这又存在一个核心问题，就是对证券的定义范围亟需法律厘清——比如比特币之外的其它加密货币，有些未来是否可能直接被定义为证券（参见 SEC 之前与 XRP、Telegram 的战争）而非商品。

所以总的来看，当下的一众比特币 ETF 申请其实也是在等这个最后“监管点”的到来，一旦监管态度迎来明确，那么这些积压的请求便有可能“鱼贯而入”。