摘 要：比特币价格本周继续走高，从低点53,333美元反弹至日内高点59,454美元。价格保持在自2月初以来建立的“万亿美元”范围内

比特币市场概述

比特币价格本周继续走高，从低点53,333美元反弹至日内高点59,454美元。价格保持在自2月初以来建立的“万亿美元”范围内。

链上信号继续支持矿工和长期持有人强劲的HODLing需求，因为总体支出模式（overall spending patterns）仍然看涨。但是，也有迹象表明BTC资金的一部分正在区间内震荡，而以太坊整体收益较高。

比特币盘整后更高

在最近的回调期间跌破1万亿美元的市值水平（〜53,475美元）之后，比特币市场的价格又回升至主要的链上支撑位之上。我们可以在URPD指标中看到这一点，该指标旨在显示不同价格区域内的交易量。

我们可以将其视为BTC易手的价格水平，为买方创建新的成本基础，以及为卖方实现损益的水平。自1万亿美元以来，高于1万亿美元阈值的价格区域是最重要的链上支撑，市场目前处于该范围的高端。

BTC量相当于流通量的12.1％（293万BTC）现在形成低于当前价格的链上支撑。少量的677.8万比特币（占供应量的3.63％）被移动到当前价格之上，这可能会形成阻力。

矿工和场外交易平台持有的代币

整个4月和5月，大部分矿工已经转向了屯币，矿工余额的净变化呈绿色。该指标是通过查看过去30天的时间里矿工余额的净变化来计算的。

该指标目前显示，矿工不仅净积累资金，而且还在以越来越高的速度积累资金，这表明他们有坚定的信念和乐观情绪。

如果我们缩小并应用14天移动平均线（等于难度调整期），我们可以看到当前的矿工积累率实际上具有历史意义。当前的净头寸变化与最近五年中的三个实例相比。

以每月累计6,000个BTC的速度（在减半之后），这表明矿工在同一时期（900 BTC /天x 30天= 27k BTC /月）的HODL约为区块补贴发行量的22％。

由于矿工通常与散布加密货币的场外交易平台密切相关，因此我们可以回顾场外交易平台的趋势，以估计来自大型买家的买入需求。

我们追踪的三个OTC服务台所持有的总余额在整个2021年持续下降，本周达到了仅6,000 BTC的低点。这表明较大买家的需求超出了这些OTC服务台的可用供应。此外，这一趋势显然始于2020年12月，当时矿工大量分布。这与资产作为宏观投资的机构兴趣的强劲增长相吻合。

提示资本流动的HODLing

当前的整合范围与2020年在市场上有许多链上相似之处，而这在很大程度上是一个积累期。二进制CDD指标（7天移动平均值）显示了较早代币的趋势和消费行为，提供了对智能合约代正在做什么的代理估计。

最近12个月的摘要：

2020年6月至10月：二进制CDD横盘交易，表明较旧的代币总体上处于休眠状态，并且正在进行累积。

2020年10月至12月：二进制CDD趋势较高，表明较旧的代币以更高的速度花费以突破20,000美元ATH后实现利润。

2021年1月至3月：随着信心和市场信心的恢复，二进制CDD趋势会降低，而旧代币会降低其支出。

2021年3月-5月：二进制CDD再次横盘交易，表明旧币相对处于休眠状态，市场已恢复为HODLing和重新积累模式。

但是，应该注意的是，到2020年中期，二进制CDD的交易价格较高，这表明旧代币的消费仍在发生。

HODLed或丢失的加密货币度量标准讲述了一个类似的故事，但是它解释了有关当前时期的更多信息。此度量标准衡量的是已分配或已损失的估计供应量，我们可以看到：

在2020年中后期，积累和平衡增长非常明显，

2020年末支出强劲，

2021年初支出放缓。

这些观察结果与上面的二进制CDD观察结果非常吻合。

但是，在当前时期（2021年3月至今），这种HODLed余额一直在横盘交易（未达到预期的积累量），且支出短暂。尽管这确认了较旧的BTC通常处于休眠状态并保持了看涨的市场信心，但持续的积累被稍大的分配所抵消。

如果我们看一下两个最大的交易所Coinbase和Binance上的BTC余额，就可以清楚地知道这些用过的BTC的去向。

Coinbase余额继续呈“阶梯式增长”趋势，这表明美国机构的利益仍在发挥作用。

整个2021年，币安余额一直在增长，自4月初以来，实际上开始增长得更快，然后Coinbase耗尽了。

鉴于币安（Binance）是最大的交易所，并且拥有一些流动性最强的山寨币市场，由于交易员利用山寨币的波动性同时比特币价格得以巩固，BTC的近期支出很有可能表明资本轮动。

ETH受益人

好像还不是很明显，以太坊（...和DOGE）已成为大部分资本流转的主要接受者，在过去三周中表现出色。为了证明这种效果，我们可以绘制合理的旧比特币UTXO在6m和3y之间的消费行为，并将其与ETH价格图表进行比较。

虽然这只是一个经验性观察（相关性>因果关系），但在长时间持有之后，这些较旧的BTC的显着增加又回到了流通中，这是一个令人信服的案例。这次，以太坊价格几乎翻了一番，从2200美元到ATH的4000美元。

我们可以在“用尽的产出年龄”带中看到这种资本轮换的相对幅度，从4月中开始，随着BTC价格的巩固，旧的BTC支出行为显着上升。

在过去的几周中，以太坊链上的活动显着增加，这表明链上的经济流量支持了价格上涨。链上的许多指标都有强劲增长，包括总交易汇率和以ETH转移结算的美元，仅举几例。

最终，以太坊链的每日交易量达到了另一个链上ATH，因为增加的 Gas 费限制提高了最大交易吞吐量。本周的ATH每天达到163万笔交易，比2017年宏观最高值之前设定的上一个峰值增加了22.5％。

checkmate  作者

郑奇瑞  翻译

郑奇瑞  编辑