无论是传统金融，还是数字金融，在没有监管和监督前提下，不可能寄希望于这些发行方行善不作恶。另一方面，监管也应该加大力度确保稳定币发行方透明度，保证稳定币抵押物真实存在。Tether在纽约州被禁止交易其实也给加密货币交易所敲了一个警钟，过渡依赖某一个稳定币肯定存在一定风险，只有提前做好解决方案和措施，危机来临时才能从容应对。

2月23日，加密货币交易所Bitfinex母公司iFinex——即稳定币USDT发行方Tether官方宣布，已经与此前纽约州总检察长一项为期两年的调查达成和解。纽约州总检察长认为Bitfinex和Tether这两家公司已经弥补了高达8.5亿美元的亏损，但需要每个季度向监管机构报告自己的储备金情况，同时支付1850万美元罚款，并停止在纽约州的交易活动，以保护投资者免受欺诈性的虚拟或加密货币交易平台的影响。

不过，iFinex可能仍会受到其他州检察长、甚至是美国司法部的审查。

Tether会引发寒蝉效应吗？

实际上，纽约州对iFinex的诉讼可以追溯到2019年4月，当时该州总检察长办公室指控Bitfinex非法使用来自Tether的8.5亿美元贷款来弥补亏损，在此过程中Tether储备金“被迫”减少，因此无法满足其与美元1:1锚定的承诺。

但是，纽约州应该不会是唯一有权调查Tether和Bitfinex的政府监管机构。正如库币交易所CEO Johnny Lyu所认为的那样，虽然这次纽约州检察长对未来计划没有「强烈看法」，但后续调查仍然有可能进行，他解释说：

「Tether的问题一直被认为是悬在加密货币行业头上的达摩克利斯之剑，虽然此次达成和解但也不能太过乐观。我的理解是，美国其他州的检察长、或是其他国家的监管机构都在等着看Tether如何应对、处理和解协议中纽约州检察长提出的要求，尤其是有关披露储备金方面的要求，倘若监管机构对Tether披露的信息不满意，预计后续依然会采取一些行动。」

的确，尽管这次罚款金额不高，但本次处罚的关键在于——Tether之后必须定期披露很多内容，如果你仔细阅读这份和解协议，真的很难确定Tether究竟是否真的“胜利了”。那么，接下来可能会发生什么事呢？毫无疑问，纽约州总检察长办公室绝对会非常密切地监督Tether，因为他们仍然掌握监管权。如果我们仔细阅读这份“和解协议”，就会发现他们罗列了很长一份信息披露清单，这意味着Tether必须遵守相关要求。不管在什么时间、什么地点，只要Tether不遵守规定，纽约州总检察长办公室就会再次采取额外行动。

不仅如此，美国司法部早在2018年就已经开始对Tether有过调查，当时因为Tether在美国境外兑换成比特币后又回到美国本土加密货币交易所，因此美国司法部介入调查Tether涉嫌洗钱索赔。虽然这次纽约总检察长办公室没有公开是否与美国司法部合作调查Tether，但即便美国司法部没有介入，其他州仍然可以参与。

据加密货币借贷平台dYdX总顾问Marc Boiron分析，无论Tether在信息披露方面的表现如何，美国人口最多的两个州——加利福尼亚州和德克萨斯州都“极有可能”跟随纽约州之后启动对Tether的调查。在德克萨斯州，当地监管已经发布指导方针，暗示Tether如果想要从事加密活动就必须获得许可；在加利福尼亚州，虽然针对加密公司的执法活动没有纽约州和德克萨斯州那么“激进”，但似乎仍然需要与政府机构建立积极的合作关系。

USDT为什么对交易所、以及更广泛加密生态如此重要？

事实上，从2014年开始至今， USDT已经成为一种被大多数加密货币交易所使用的“计价货币”，重要性不言而喻，数字货币世界的价值尺度功能承担需要一个或若干媒介，一开始，在世界各国政府未对数字货币与法币的交易进行限制或禁止前，数字货币普遍以美元等主权货币进行计价，但在数字货币与法币之间交易受限之后，币币交易市场规模逐渐增大，这种情况之下在数字货币世界内部寻找价值尺度的需求就诞生了，Tether就像货币世界里的USD一样，成为数字货币的货币。

但是Tether的储备金并不存放在交易所的银行账户里，因此的确存在一些风险，也会影响加密货币市场稳定。如果Tether出现问题，给整个市场带来的影响也许会和一家头部加密货币交易所被盗后果相似。对于中心化交易机构而言，相当于USDT都“丢失”了，不同之处在于交易所很难负责，因为几乎所有加密货币交易所都在提供USDT交易对，一旦出现问题则是系统性风险，会影响整个稳定币市场信心。

这里我们需要为大家解释Tether如何维持1：1美元锚定汇率，从中就能看出为什么Tether对交易所、以及更广泛的加密生态如此重要。

按照Tether Limited的说法，每个流通中的USDT均由实际法定货币提供100%支持，而Tether Limited则是支持USDT的第三方法定货币托管方。那么，Tether Limited如何控制Tether呢？让我们来看看资金流动过程：

1、用户（比如加密货币交易所）将法定货币存入Tether Limited的银行帐户；

2、Tether Limited生成并记入用户的Tether帐户，Tether进入流通市场。用户存入的法定货币金额必须等于向用户发行的Tether金额（例如：存入的500 USD =已发行的500 USDT）；

3、用户与USDT进行交易，比如转移、兑换和存储USDT；

4、用户将USDT存入Tether Limited，以兑换为法定货币；

5、Tether Limited销毁Tether，并将法定货币发送到用户银行账户。

交易所不能掉以轻心，使用其他稳定币对冲风险？

实际上，Tether的问题并非一朝一夕，纽约州总检察长办公室与Tether看似“和解”，但对其透明度要求更加严格了。从这个角度来看，加密货币交易所不能掉以轻心，更不能把所有鸡蛋都放在一个篮子里。

从流动性来看，加密货币交易所已经开始未雨绸缪，逐步选择基于法定货币抵押的其他稳定币，比如USDC、BUSD、PAX、TUSD等，其中PAX发行方Paxos Trust是首家从纽约州金融服务管理局（NDFS）获得特许批准的加密货币公司，就市场份额而言，虽然USDT依然独占鳌头，但其他稳定币似乎已经开始发力并迎头赶上了。数据不会说谎，让我们来看下以太坊上稳定币发行量情况（数据来源：DeBank，数据提取时间：2021年3月1日）：

我们已经看到越来越多加密货币交易所开始上线其他稳定币，比如库币交易所目前支持的稳定币数量已超过10个。除了USDT交易区，库币设立了PAX，DAI，USDC，TUSD等稳定币交易区。不仅支持以上主流稳定币，库币还上线了波场生态稳定币USDJ，以及Terra生态的稳定币UST等。

值得一提的是，除了锚定美元的稳定币外，库币还上线了锚定黄金的稳定币PMGT，这是世界唯一由政府担保的黄金资产作为支撑的区块链数字黄金通证。而有些交易所更为激进，干脆推出自己的稳定币，如火币的稳定币HUSD以及币安的BUSD等。随着市场上“稳定币”的选择也越来越多，虽然无法一下子取代USDT的地位，但这种平衡趋势慢慢发展，Tether对交易所的影响力也会逐渐减弱，交易所也不会因为一棵树木失去整座森林。

稳定币其实也是一个竞争法宝，如果加密货币交易所把握好稳定币风险，又能利用稳定币优势，则很可能把它变成一棵摇钱树，既能扩大市场影响力，又能在遇到危机时规避风险。对于加密货币交易所而言，应该更多地站在交易角度、站在用户服务角度选一个靠谱的“计价货币”，而不是盲目追求一个看似完美的稳定币，毕竟没有一个稳定币是完美的。

总结

总体来看，纽约州其实是一个特例，因为该州本身并不是一个对待加密货币较为友好的州，相比之下，美国有许多州对加密货币和区块链行业依然较为友好（比如内华达州、怀俄明州等），因此大规模禁止Tether的可能性并不大，短期暴雷更是不可能。

无论是传统金融，还是数字金融，在没有监管和监督前提下，不可能寄希望于这些发行方行善不作恶。另一方面，监管也应该加大力度确保稳定币发行方透明度，保证稳定币抵押物真实存在。Tether在纽约州被禁止交易其实也给加密货币交易所敲了一个警钟，过渡依赖某一个稳定币肯定存在一定风险，只有提前做好解决方案和措施，危机来临时才能从容应对。

作者：张姗

编辑：黑土