11月以来，灰度信托等海外投资机构持续释放加持比特币的消息，比特币也距离突破2017年12月的高点越来越近，市场上关于这轮牛市的定义则是机构牛，相较于过去两次牛市来讲更加稳定。然而在比特币价格狂欢期间，市场情绪似乎并不高，与以往两次牛市相比存在巨大反差，甚至有网友调侃这次牛市是「饼哥」一个人的寂寞。

链捕手以此现象为切入点，采访了多位业内人士，包括早期的比特币布道者、矿工、交易所人士、做市商团队以及借贷机构与行业KOL等，希望通过这些一线人士的观察与判断，可以帮助你更深入地理解当下加密货币市场的现状与趋势。

个人投资者Frank：灰度等巨鲸的资产配置策略并不具有参考性

从长期来看，整个加密市场的波动率在下降，抛除312的极端行情，现在比特币的日内波动已经很少高于5%了，不管是浮动筹码是锁定还是丢失，总之整个市场浮动筹码越来越少。另外，从灰度不断加仓的角度来看，比特币已经成为数字黄金了，完全是资产属性，而在这个过程中最怕大家还是用2019年之前的思维模式来审视这个市场。

因为在2019年底之前，市场一直处在多空两头都赚钱，甚至空头赚钱更多，但今年却不太一样，目前多空争夺其实并不激烈，市场更多处于抢筹的状态，没有所谓大量的空军砸盘，所以如果此次还用老思维来做投资策略，很有可能会丢掉全部筹码。

而这种情况，对于交易所或者某些机构来讲很可能发生低位不补仓导致准备金不足的情况，这很容易引发挤兑风险。

不过，这既是一种冲击也是反思。从2017年开始到现在这几年间，其实中国是一直想要把加密货币的全产业链都跟上去的，但问题我们没做好，当下就是比特币自己在涨，跟行业发展没什么关系，比如钱包等这些产业链上环节都不怎么赚钱，目前看比特币价格的上涨或者说加密货币行情的走高也就是对于矿业和矿业芯片来讲是利好。

当然，这是对产业来讲，对于普通投资者来讲，更不必太兴奋，因为比特币走到今天几乎是一连串的偶然。灰度这些机构的资产配置策略对大家没几乎有任何参考性，他们在主流加密资产上的投资只是百亿美金以上资产规模里面的一点点，他们更多是怕错过这个时代的机会，所以一点点归零也无所谓，但对于普通投资者归零显然是无法承受的。

Alameda Research交易员Sam Trabucco：BTC价格虽涨，但流动性并没有真正改变太多

投资主流加密资产的风险在于它们一般情况下要比传统金融资产有更大波动。由于缺乏投行的主经纪商业务（Prime Brokerage），加密资产的杠杆保证金管理也比传统金融资产复杂很多，这使得大规模清算十分普遍，也意味着对任何持有杠杆头寸的投资者来说都存在风险。

虽说目前比特币价格上涨，但由于BitMEX对其KYC审核日趋严格，以及由于OKEx暂停了其提币业务，许多公司感知到了这随之而来的风险并暂停了其在OKEx上的交易活动，所以，比特币的流动性并没有真正改变太多。

但不可否认的是，比特币的上涨行情伴随着多家机构宣称他们正在购买比特币，或以其他方式对加密货币呈现更开放的态度，使人们相信比特币价格可能会持续迎来突破并且提前买入比特币会是一个很好的策略。但目前还不清楚这是否真的会达到市场预期的程度，并且Alameda Research在这里并没有任何具体的预期。

所以，如果你是普通投资者，千万不要认为任何天真的模式都会自动成立（比特币一直在涨，所以会一直涨；比特币达到过一次X价格，所以还会涨）。因为价格比看起来更随机，更难预测。

Candaq CEO林子昊 ：习惯逆向思考，永远不赚最后一块铜板

可能比较悲观并且习惯逆向思考，我认为比特币价格20000美元是个阻力位，在大部分人觉得会突破前高的当下，我恰好觉得会有战略性收缩，也就是说这波行情基本到头了。

一方面这两年技术上并没有很大突破，同时也并没有形成非常统一的牛市共识，而熟悉传统金融机构操作方式的人都明白，极少有机构会公开操作，所以我把这些机构的公开增值当作是一种危险的信号，因为大仓位一定是在熊市完成建仓，虽不能说现在价格是否已经到顶，但是在这个过程中一定要注意风险，永远不赚最后一块铜板。

另一方面，这次行情中大部分人是置身事外的，并没有典型的牛市投机热度氛围和心理基础，加上目前比特币的流通率和换手率降低很多，说明大部分的头寸仓位在大机构手中，所以说不排除单边上涨的情况，而到底涨多少则取决于机构们的心理预期价位。

虽然，当下会对以比特币为主的中国市场产生一些冲击，但这对于中国的投资者来说反而可能是一件好事，在中国最不稳定因素就是政策，中国的行情来自于投机，结束于政策，这基本是过去几年的习惯性剧本，而在我看来并不是一个健康的循环，现如今中国的市场对于行情的整体影响权重的降低在一定程度上可以排除政策这个外因对于整个市场行情的影响，从而可以更加凸显比特币或者说加密货币世界的经济周期性和规律性。

RTA院长Ruomise ：市场一直在，但妄想抓住每一波利润者终会被出局

我们目前正在处于数字货币市场第三轮牛市初期，近期灰度等巨鲸买入主流加密资产，现在只是他们的建仓阶段，建仓完成阶段之后还会有一个整理阶段。现货可以无视价格与机构共舞，但是期货在价格快速攀升之后就存在非常多的不确定性。如果用高倍杠杆期货入场，有不小概率死于黎明前的黑暗。

其实，在数字货币市场中，比特币还是一个有效市场，不可能只涨不跌，也不可能只跌不涨，空军只会迟到不会缺席。而且从波浪理论的技术分析来说，这一波有很大概率是今年最后一浪，之后将面临日线级别乃至周线级别回调，当然如果比特币在今年突破20000美元就意味着分析失效。

我本人是在10500附近满仓期货，14000清仓期货，16000清仓现货，目前处于踏空状态。但作为一个交易者，不亏钱的交易都是正确的，我会耐心等待市场回调或者横排震荡再择机入场。市场一直在，而妄想抓住每一波利润的人终究会早早出局。

奇妙资本创始人薄荷：国内对比特币的影响力正在减弱

目前比特币冲到18000美元以上，短期内完全很有可能破新高，但鉴于OKex被动锁仓30万枚、灰度持仓50万枚、Blockone持仓14万枚，以及矿工卖币的渠道收缩等原因，比特币会面临流动性锐减乃至枯竭的问题。

现在大机构持仓位是显而易见，灰度50万枚、blockone14万枚，接下来会有更多机构将会参与进来，而这些大机构的加入能促进比特币在当地的合规化，说明世界对比特币的认可度在提高，比特币在经历第十个年头的发展后生命力愈发顽强。

实际上灰度等海外机构很早就开始布局比特币了，今年312他们建了不少仓位，这些成熟的机构对外释放持仓信息一定是收到了七八成的币，才会开始。海外机构的入场，会让现在的比特币市场格局迅速变化。

而国内对比特币的影响力在迅速减弱。尽管在此之前，我们在比特币芯片、矿机、矿池、交易所等方面有着不可比拟的优势。

海外机构对比特币的兴趣是多方面的，他们不满足于持仓现状，而是对比特币的上下游都有了深层的布局。表现较为明显的首先是矿场的转移。此前矿业大多分布在四川、云南、新疆和内蒙，现在正逐往电力资源更廉价的国家和地方转移，比如外蒙、加拿大、冰岛和中东等地区。

其次是矿池私池的崛起，越来越多的隐形算力被发现，他们没有被三大矿池收录，自建私池自持算力。相信不远的将来，三大矿池的格局也会被改变。

再次是交易所的困境。二级市场里流动性越低，价格波动就越大，我们从现在这些巨鲸的持仓比重来看，现在任何一家的持仓都能影响币价，不管是拉升还是砸盘。当这些机构的囤币量到达一定程度，他们就会选择在自己的地盘上做交易，毕竟没有任何一个主权国，会让其他「入侵者」触碰到区块链金融的敏感带。现有的交易所平台可能很快就会退出历史舞台。

作为囤币党和矿工我完整地参与了比特币的三个周期，从2013年开始就一直在研究比特币，这几年完整的参与过比特币的上下游产业，以自身经验来看，长期比特币一定会涨。但短期来看，这个市场风云诡谲，波动很大，对普通投资者来说，风险很高。

比特币短期是波动很大的投机品，但长期来看是一个很好的投资标的。这一轮比特币上涨速度快，蛰伏期长。

其实比特币的基本面没有变过，这轮比特币的上涨本质是因为产量减半，是因为疫情的影响加上18年以来金融杠杆太多，导致比特币之前的价格被市场严重低估，比特币之所以很快反弹回到17年的高点，核心是比特币的产量减半和全球对比特币的共识进一步抬高的结果。从这个趋势来看，很多人可能一辈子都无法拥有一枚比特币的预言可能会成为现实。

鲸交所创始人赵翼：真正主流的机构投资者还未进场

我对于比特币价格突破20000美元创历史新高持比较乐观的态度，原因在于真正主流的机构投资者都还没有进来，全球资产管理的AUM大概75万亿美金，目前在加密资产上最大的投资机构灰度也才持仓100多亿美金，目前只能算是小荷才露尖尖角，刚刚开始。

而当下灰度是一张明牌，看好主流加密资产的长期价值，但我一直在跟身边的朋友讲，不可将资产all in，建议将家庭资产的1%投入比特币等主流加密资产，每周定投即可。

贝宝金融CEO杨舟：比特币的避险作用正在被认可，须谨慎可能发生的抛压

每年年底好像比特币总会有一些波动，2017年12月，比特币达到当时最高价格19783美元，而今年想要突破20000美元可能会存在一个阻力位，理论上看突破不一定会特别快，需要一个蓄力的过程。

其实，随着海外投资机构的持仓动作，我们不难看出加密货币尤其是比特币作为一种另类资产的避险作用正在获得越来越多主流投资者的认可。

从目前的结果看，灰度等机构的入场的确构筑了一个很好的基本面，机构的增持量甚至还超过比特币现在的产量，再者行业内部加杠杆比之前更谨慎，所以短期内像312的暴跌很难出现，这是市场稳定发展的体现。

但还是需要考虑到以灰度为代表的增量资金是会有抛压的可能性风险；另外，传统金融对比特币的看法更多还是另类资产，当局势变化时会有明显的投资取向，未来局势变化，机构可能会进行调整，而这对于市场来说会是一个潜在的风险。

当然不管是机构还是散户，都还是需要更耐心且理性的策略，放眼长望，做时间的朋友。接下来还有不少值得注意的信号，如美国的上市公司对比特币的投资。

以PayPal为例，它的参与市场方式与灰度不同，但却能带动非常大的能量，虽然目前还没有数据统计到最近上线的比特币购买服务，但如果PayPal这项服务能够做好，在美国的竞争力和影响力将非常大，再配合上PayPal在支付领域的影响力，非常有可能会对加密金融产生一次推动式发展。

作者|王大树