为帮助加密市场参与者对稳定币发展状态保持更新，我们推出MYKEY稳定币报告，分享我们对稳定币发展状态的解读、对其发展趋势的分析。期待与同业保持交流，共同探索稳定币的发展前景。

快速预览

• 上周，主要稳定币流通市值增加7.23亿美元，达到134.08亿美元。

• USDT的流通量增加6.9亿，在以太坊上增发2.4亿，在Tron上增发4.5亿。

• DAI的流通量由2.86亿升至3.74亿，上升30.85%。

• 持币地址数、活跃地址数、链上交易笔数、链上交易额的数据全面向好。

• USDT的链上交易额占比有下降趋势。

• 国际货币基金组织（IMF）的研究认为，消费者会逐步转向那些与现有支付方式相比更有用的新型支付方式。

• Coinbase在报告中指出，最好的50所大学中，已经有41所开办了区块链相关课程。

• G7工作组在一份调查报告中提到，稳定币无论规模大小，都面临着法律和监管的风险。只有解决这些风险，才能实现稳定币带来的潜在利益。

一、稳定币数据概览

我们首先回顾在过去的一周（2020年7月25日～2020年7月31日，下同）中，各稳定币基本信息的变化。

市场流通量

来源：MYKEY，CoinMarketCap，Coin Metrics

目前，主要稳定币的市场流通量达到134.08亿美元，市值持续增长。

来源：MYKEY，Coin Metrics

过去一周，主要稳定币流通量增加7.23亿。USDT增发了四次，流通量增加6.9亿。其中在以太坊上增发了两次，共2.4亿USDT；在Tron上增发了两次，共4.5亿USDT。PAX、HUSD、DAI的流通量分别增加746万、1085万、8808万。USDC、BUSD、TUSD、GUSD的流通量分别减少1974万、1885万、3335万、69万。

来源：MYKEY，Coin Metrics

除USDT外，USDC占据了其它主要稳定币流通量的一半，DAI的占比近期明显上升。过去一周，DAI的流通量由2.86亿升至3.74亿，上升30.85%。DAI在除USDT外的稳定币中的占比由13%升至16.8%。

来源：MYKEY，Coin Metrics

USDT在Omni上的占比越来越低，在Tron上的占比越来越高。目前，USDT在Omni、ETH、Tron上的流通量分别为13.4亿、64亿、34.5亿，它们所占的比例分别为11.93%、57.19%、30.87%。

持币地址数

来源：MYKEY，DeBank

上周，以太坊网络中的主要稳定币持币地址数均上升，共上升31774个。

来源：MYKEY，DeBank

USDT、USDC、PAX、TUSD、DAI的持币地址数分别上升24627个、3555个、693个、321个、2578个。

活跃地址数

来源：MYKEY，Coin Metrics

上周，主要稳定币的每日活跃地址数平均比前一周上升14.5%。

24 小时链上交易笔数

来源：MYKEY，Coin Metrics

与前一周相比，主要稳定币每日的交易笔数平均上升11.1%。

24 小时链上交易额

来源：MYKEY，Coin Metrics

来源：MYKEY，Coin Metrics

上周，主要稳定币平均每日的交易额较前一周平均上升55.4%。7月27日、28日，USDT在以太坊上的转账金额较高，这两天USDT在以太坊上每天各增发1.2亿。USDT的链上交易额占比有下降趋势。

二、稳定币出圈

稳定币是一种有效的加密货币交换媒介。比特币等加密货币有着非常高的波动性，投资者可以使用稳定币进行对冲。在投资组合中持有一定比例的稳定币，可以有效的降低总体风险。稳定币在加密货币市场中的作用越来越大，在加密货币交易额中所占的比例也越来越高。与此同时，稳定币在圈外的使用也越来越多。本期报告，我们将向大家介绍一下稳定币的出圈使用状况。

国际货币基金组织（IMF）的研究认为，消费者会逐步转向那些与现有支付方式相比更有用的新型支付方式。稳定币的出圈使用，重点还是要体现在“有用”上。比如，可以降低支付费用、提高支付效率、消除支付摩擦等。为此，我们总结了以下几点圈外人士对于稳定币的需求。

跨境转账。传统银行在处理跨境转账业务时，往往需要几天时间，稳定币拓宽了全球汇款渠道。中本聪在比特币白皮书中写道，比特币是一种点对点的支付工具。前几年，确实有一些公司用比特币进行跨境转账。但现在，这种使用场景基本被稳定币所取代，价值稳定的特性使稳定币更适合作为用于转账。

结算工具。摩根大通发行的JPM Coin是稳定币用于结算的一个代表。客户在摩根大通的指定账户存入资金，就可以收到等量的JPM Coin。JPM Coin实际上是摩根大通用于资金结算而生成的数字存托凭证（Digital Depository Receipt，DDR），只是一种结算工具，只能在摩根大通银行体系内使用。

支付工具。用稳定币支付手续费更低，Terra就是一款比较知名的稳定币支付项目，有超过180万用户。对于大额支付，使用Terra进行支付更有优势。

全球不确定性推升对稳定币的需求。今年4月份，Coinbase发文称稳定币链上转移活动增加、市值增长，稳定币正在迅速崛起，全球商业可能很快要求稳定币的介入。当世界面临经济危机时，需要一个避风港，而锚定美元的稳定币就是一种选择。

对冲法币的风险。在一些法币贬值风险较大的国家，持有一定比例的外汇是很有必要的，而稳定币是一种比较容易获得且更容易保存的工具。

使用门槛低。从OTC渠道购买USDT比较简单，而用PayPal进行支付却需要绑定VISA/Master信用卡。截至2018年第3季度，中国全国人均持有银行卡5.31张，人均持有信用卡0.47张。持有信用卡的人往往都有多张信用卡，大多数中国人都没有信用卡，也没法使用PayPal。

灰色及非法交易。由于缺乏监管，各种非法网站支持使用包括稳定币在内的加密货币进行支付。智能合约地址0x8a91c9a16cd62693649d80afa85a09dbbdcb8508在Etherscan中被标记为MMM BSC，MMM是世界上出名的传销诈骗组织。在MMM BSC中，核心玩法依然是发展下线，自己可以从下面的第1代-第51代下线中获取收益。5月份时，该合约地址每日PAX交易笔数占PAX总交易笔数的40-50%。

来源：MYKEY，Coin Metrics，Etherscan

“稳定币”这一概念，除了在圈内无人不知以外，这一两年在圈外也借助一定的标志性事件疯狂传播。

Facebook宣布推出Libra。2019年12月，Facebook家族产品（Facebook，Instagram、Messenger、WhatsApp）的月活跃用户为29亿，每天有23亿人使用。Libra的影响力如此之大，Facebook的创始人扎克伯格还因此出席了美国国会的听证会。作为Facebook的用户，可能由此了解到有稳定币这类产品。

央行数字货币的发展。中国、日本、欧盟等都在研究央行数字货币，在正式投入使用之前必然会先向人们科普数字货币。比如，去年年末，中国国家领导人在讲话时多次提到央行数字货币，穆长春在得到开课讲解央行数字货币与Libra。央行数字货币是稳定币的一种，央行数字货币的普及会让一些普通民众了解到稳定币。

区块链知识的普及。根据Coinbase的报告，最好的50所大学中，已经有41所开办了区块链相关课程。Z世代的人可能直接从学校里了解到比特币。区块链课程肯定会讲到比特币，也有可能由此认识到稳定币。去年10.24讲话后，很多民众开始主动去了解区块链。另外一些圈外知名人士的关注，也导致区块链知识的传播。比如J.K. Rowling转发推文并询问“我不懂比特币，请给我解释一下”，会让她的圈外粉丝了解到比特币和区块链。

来源：Coincase reports

对于商家而言，使用稳定币出入金并没有太高的门槛。几乎所有的交易所都支持USDT，开通OTC交易的也越来越多。即使是来源不完全合法，通常也不会引起太多关注，还可以通过混币操作等实现隐私性。如果想要通过完全合法的通过交易所提现，也可以在其它地方先将USDT等换成BTC等合规交易所支持的资产，再到支持法币的合规交易所卖出。

G7工作组在Investigating the impact of global stabecoins（调查全球稳定币的影响）的报告中提到，只有解决了风险，才能实现稳定币带来的潜在利益。稳定币无论规模大小，都面临以下法律和监管的风险：

● 法律的确定性

● 健全的治理机制，包括投资规则和价格稳定机制

● 洗钱、恐怖主义融资以及其它形式的非法融资

● 支付系统的安全性、效率和完整性

● 网络安全和弹性运营

● 数据隐私、保护、可移植性

● 消费者/投资者保护

● 税务合规

可以看到，稳定币确实是一种有用的支付工具，在圈外的使用正越来越多。相信随着法律和监管的完善，稳定币的使用将会得到普及。

三、读者提问

1、稳定币市值第一季度增长24亿美元，第二季度增长38亿美元。稳定币市场为何发展如此快速？市场需求主要源自何处？

答：在中心化和去中心化的市场，稳定币的需求都在全面增长。USDT和DAI分别是中心化市场和去中心化市场中稳定币的代表，它们的溢价和增发情况可以反应当前稳定币的需求增长主要在什么地方。3.12之后，USDT在火币OTC的法币溢价曾达到10%，而后在一段时间内稳定在5%。从这个时间节点开始，USDT大量增发，这些币也主要流向了中心化的交易所。当USDT增发的量足够多的时候，USDT在法币区开始出现负溢价。最近几个月，随着DeFi的火热，稳定币在DeFi中的应用也越来越多，Maker也增加了USDC作为DAI的抵押品。DAI是DeFi中最通用的一种稳定币，从五月初到现在，DAI的流通市值从1亿美元增加到3.8亿美元，我们也可以看到最近DAI的交易金额在稳定币中的占比上升。

2、DAI代表了去中心化金融的基础设施，USDT代表了中心化金融的基础设施。那世界是需要DAI还是USDT？换种表达：世界是需要DeFi还是CeFi？

答：世界既需要中心化的基础设施，也需要去中心化的基础设施，两者都有各自的优点。在当前阶段，去中心化可能意味着创新，可能有更高的效率，能让用户更好的掌握自己的财产、数据等各项权益。但是，现在中心化的基础设施并没有得到普及，即使现在DeFi很火，真正参与到DeFi中的人数也并不多。用户参与到去中心化基础设施中的门槛仍然很高。而中心化的基础设施却能给我们的生活提供保障，比如银行、保险等，这些中心化的机构可能在任何阶段都会存在。

作者：MYKEY研究员 蒋海波