没有悬念的话，比特币将于北京时间 5 月 12 日凌晨 3 时减半。区块奖励由 12.5 BTC降低至 6.25 BTC。

减半对矿工来说是致命性的，就实时收益来说，在全网算力和难度不变的情况下，相当于矿工的收益直接腰斩。

事实上，不止于比特币矿工。矿池、矿场、矿机厂商、矿机销售等一整条比特币挖矿产业链势必都将受重挫。

减半前夕，矿工是如何应对这必将到来的日子呢？有人出逃，有人提前套保变现，还有人依然忙碌招商中……

矿圈正在上演一场肃杀的大逃离，另一边，币圈，站在金字塔顶端的交易所们纷纷大施拳脚。

OKEx 首席战略官徐坤在一场线上活动中就宣称，OKEx的交易量已经恢复到正常水平，在这两个月一直是稳步上升的趋势。

“矿圈的熊市，交易所的牛市。”比特币矿工李晓旭如是评价当下的币市，

在这四年一度的减半节日，比特币权力中心已悄然转移。

曾经被誉为比特币世界食物链顶端的比特币矿工悄然落幕，数字合约交易所们高调登场。

消失的比特币矿工

什么时候开始的呢？

比特币矿工李晓旭发现，许多曾一起交流挖矿的朋友在 2018年先后退场了。

这些曾经的矿工贱价卖掉矿机、出让矿场，头也不回地回到其他行业里。

今年备战丰水期时，李晓旭发现，往年朋友圈熙熙攘攘叫卖、回收矿机的声音几乎没了，零星几个还认识的老面孔，如今却在操办口罩的买卖。

一位矿机贩子告诉深潮DeepFlow，一台二手矿机才赚 20 块，出了问题也麻烦，矿机现在不好搞了，所以转业买口罩了。

有意思的是，在矿工纷纷退场之时，算力却依然在飙涨。自 2019 年来，比特币算力涨了三倍多。

临近减半，算力继续猛涨。按照 Tokenview数据显示，5 月 11 日，比特币算力从122 EH/s 最高涨到 145 EH/s ，涨了 23 EH/s。

算力猛涨背后的一个原因是矿机的迭代，还有一个更重要的原因是——新建大负荷矿场陆续竣工中。

仅李晓旭知道的丰水矿场就有 3 个：两个30 万负荷，一个15 万负荷。按照 1 万负荷矿场建设成本 200万 ~ 500万元计算，修建这些矿场动辄需要上亿元资金的投入。

重资产的投入意味着豪赌。李晓旭介绍，这些新设的矿场的主要目的就是赌减半行情。这些矿场基本筹备于去年底。

“从筹备到通电，最少要三五个月，加上一个春节就得 6 ~ 8 个月了。”而今，这些刚刚竣工的矿场遇到了无矿可挖的尴尬场景。

据不完全统计，去年云贵川丰水电的负荷有 700 万负荷，今年新增了 300万。其中，约四分之一暂未招到商。

币信矿业 CEO刘飞 在星球日报的线上活动中称，今年实际富余的丰水电可达到三百万千瓦（时）。

无矿可挖或者招不到商的关键是找不到矿机，尤其是大算力机器。

疫情影响矿机代工厂开工，新矿机生产产能不足，这打乱了矿工原本的计划。“这 5 个月，大算力机器的增长很缓慢。全网算力超过 90 E增长的部分都是 S9级别的低算力机器。”李晓旭称。

“空着的矿机位在电价成本足够低时，会愿意买老矿机填负荷。”刘飞介绍，现在丰水电的托管电价已经跌到 0.19 元/度 ~ 0.2 元/度。他表示，今年减半之后可能淘汰裸电价0.17元/度以上的丰水电，以及裸电价0.3元/度以上的火电。

减半前，S9等小算力（功耗大于 100W/T）矿机占据比特币算力 30%左右。减半后，S9 以及其他功耗比大于 100W/T 的机器还有多少能继续开，就看能拿低价电的矿工占多少了。

这是未来算力走向的最大不确定性。

“没有便宜电的卖机器，有便宜电的买机器。其他人都死了，有资源的就活了。”李晓旭总结减半后的矿圈。

“现在矿场太多了，至少有2/3 要被淘汰。”矿海会联合创始人俞队长认为，“新机型下，不需要那么多矿场，矿机厂也不会大量生产矿机。”俞队长称，矿难已是大概率事件。

接下来会进入矿机淘汰潮吗？或者会引发矿难吗？

矿工易中天持相同看法。他表示，购入新矿机面临币本位无法回本，减半后收益骤降。“最惨烈的时候是过完丰水期。”

比特币挖矿的两个趋势在于：1.减半后留下的算力能有多少，关键因素是能拿到便宜电价的矿工有多少，以及能亏本挖矿的矿工有多少。减半后的算力一个保守估计是 80 EH/s；2.矿场愈加集约化，小矿工退场，挖矿成为巨头和财团的游戏。

矿场是拼资源的游戏，以量大去拼低价（和电厂）、谈合作（和矿机厂商）成为正在被践行的规则。小矿工在议价和对抗风险上都处弱势，币价起伏中被摆荡出局。

散户，常常只能沦为被殉葬的牺牲品。

“减半倒计时，是大饼减半还是资产减半呢？”有矿工在社群里戏谑说道。但无论哪种，都是矿工不能承受之重。

减半时分，矿圈处处透露着冷寂，或者置身事外。有消息称，部分矿工在前几日比特币 1 万美金高点套保卖出，所以这两天佛系对待减半。

就在矿工筹备丰水和减半之时，一批赌徒也在期货场上搏杀着。他们同样等待 12 日凌晨减半后的那个答案。

合约凶猛

“四年一次的减半，炒这么一小波算个啥？”一位投资者不无可惜表示。

5 月 10 日早上那次大跌后，比特币币价一直在 8500 美元至 8900 美元之间徘徊。

既没有大涨，也无大跌，似乎不符合币圈对于减半的预期。仿佛没有急涨急跌，就没有节日气氛。

合约帝数据显示，截至 5 月 11 日晚 8 点，OKEx、BitMEX等平台24小时爆仓了 1.51 亿美元，约合 10.74 亿元。

当 1CO全面萎缩，币价无明显起伏时，炒合约成为了减半期的“财富密码”。

如是动辄每天 10 亿的爆仓数字，是币圈司空见惯的事。

减半前，每天约有 1800 个新比特币被挖出，约合时价 1.13 亿元。减半后这个数字直接腰斩，为 5500 万左右。

而期货合约的财富量级是挖矿的 10 倍，减半后，是 20 倍。

“挖矿已经是蓝海甚至红海了，暴富传奇只能传颂了。”李晓旭不无感慨。早年间，靠电脑挖出几千个比特币，一夜暴富的例子一去不返。

如今，暴富传奇换了场地，在合约市场上被传颂着。相同的剧本，相似的情节，不同的主角。

这场四年一次的盛事，仿佛为他们而准备。合约帝数据显示，截至 11日 9点，交易平台多空比为 71.68% 比 18.32%。对垒依然在持续。

今晚注定是个不眠夜，多空军厮杀的战场，无论谁取得胜利，都要踏着对方的尸体经过。

而合约交易所注定也将成为最大赢家——几乎找不到不做合约的交易所。

根据节点资本和金色财经的创始人杜均的说法，开合约交易所，一个 500 人的社群，每个月就能贡献 300 万的利润。

一个交易所业内人士告诉深潮DeepFlow，头部交易所的合约年收入都在十亿人民币级别。

毫无疑问，交易所们最赚钱的武器就是期货合约。而对大部人来说，期货合约就等于网赌。

该交易所从业人员向深潮DeepFlow深入剖析了合约业务的收入模式。

合约收入来自两块，一个用户下单和平仓的手续费，大所的平均手续费率为万无到万六；另一个是用户强平时的剩余资产，会被交易所强行收回，行话叫“客损”，这往往是合约收入的大头。

举个例子，用户老王开了100元的交割合约，当保证金率达到5%时，剩下的5元就会被交易所强行收走，而他的手续费通常只有千二至万五之间，但客损就直接拿走了5%。”

对于交易所来说，交易频率越高，下单次数越多，手续费收入越高；爆仓越多，吃“客损”也越多。

减半来袭，矿工势微，为了追逐高收益，越来越多人将进入合约战场的厮杀中。

“一直以来，币圈有两大黄金赛道，一个是矿业，一个是交易所。此次减半之后，矿工的筹码减少，交易所的话语权增加，比特币进入存量时代。未来，交易场景的重要性会越来越高，矿工赚取转账手续费，交易所赚取撮合交易的手续费。“加密货币分析师Mike如何表示。

减半之后，交易所将取代矿场，成为比特币世界的新中心。

交易所坐上铁王座

到2020年，减半后的矿工将不再是比特币的最大卖家，加密货币交易所将成为最大的卖家。

Hypersheet联合创始人威利·吴(Willy Woo)说道，比特币面临的最大抛售压力很快将来自交易所，他们将收取的比特币交易费出售兑换成法定货币。

根据吴的估计，矿工的每天收入将从1800枚比特币下降到900 枚比特币，与此同时，交易所每天获得的手续费收入达1200枚比特币。

5 月 12 日比特币产量减半之后，矿工的抛压将不成为影响币价起伏的主要因素，一切目光都将聚集在数字货币交易所身上。

对于威利·吴的“砸盘指控”，几大交易所的CEO均予以否认。

币安创始人赵长鹏在推特回复称：有趣的话题，不过不适用于币安。币安的大部分费用在BNB上，我们仅出售足以支付我们费用的加密货币（远远低于我们的收入），其余的则是HODL 。

巨建华告诉深潮DeepFlow，HBTC不会主动在 BTC/USDT 这样的对法币的交易对上卖出 BTC，也不会因为手续费获得的 BTC 出售对 BTC 二级市场价格造成影响。

而OKEx CEO JayHao 如是说：交易所并不是市场的卖家，未来也不会成为市场的最大卖家。OKEx每年营收有很大一部分用于产品技术研发和 OKEx 加密生态建设。

除了现货砸盘的威胁外，各大交易所引以为傲的期货业务也被认为是影响比特币价格的”罪魁祸首“。

威利·吴，他认为期货交易所的兴起对比特币的价格产生了负面的影响。

他在推特上这样写道：

“回顾BTCUSD 2017-2020的长期价格走势图，BitMEX风格的期货交易所的兴起已经对比特币价格产生了不可挽回的影响。

虽然期货交易所为市场带来了流动性，提供了风险对冲，但从现在开始，它们将是比特币面临的最大看跌压力。期货合约减慢了加密货币价格上升的速度，增加了波动性。”

”长期的现货投资者和HODLers（囤币党）才是推动价格上涨的天使。“威利如此表示。

无论如何，交易所取代矿机厂商，坐上比特币世界铁王座已是不争事实。

欲戴其冠，必承其重，当减半之后，交易所成为比特币新的权力中心，也必将接受公众的关注和检视。

每个铁王座之上，都高悬着一把达摩克利斯之剑。