上周，美国政府宣布批准一项高达 2 万亿美元的经济刺激法案。很多人觉得，当面对潜在长期通胀的时候，增发美元也无济于事，但现实情况似乎并非如此，或许是想继续证明在全球范围内依然具有至高无上的货币地位，过去几周美元一直在升值。从外汇数据来看，出现这种情况可能是因为新冠病毒疫情爆发后震惊了全球金融系统，导致其他外币被大量抛售。

美元依然处于金融世界“食物链”里的最顶端，也是“头号掠食者”

下图是 3 月 13 日当周，美元相对于全球其他主要法定货币的表现。（图源：Michael Brown）

那么，为什么当大家都以为美元不行的时候，其表现反而越来越好了呢？

事实上，全球市场大多是以美元计价，因此与其他法定货币相比，美元具有更高的流动性。在危机爆发的时候，流动性就会变得尤为重要。另外，全球许多企业和金融机构在自己的资产负债表上持有的大多是以美元计价的资产（比如美国国债）。

从下图中我们会发现，在 3 月 15 日至 3 月 20 日这周时间里，美元相对于其他主要法定货币的表现依然强劲。以英镑为例，虽然英国央行——英格兰银行在当周宣布新一轮量化宽松和降息措施，但英镑依然触及到近 35 年以来新低，相比之下，美元的表现显然要好太多。

下图是 3 月 20 日当周，美元相对于全球其他主要法定货币的表现。（图源：Michael Brown）

在一定程度上，美元的强势表现其实来自于那些需要出售本地货币资产，以支持更多国家合约或美元资产的公司。为了保持流动性，全球许多企业可能会选择出售本国货币、或是抛售以相对较弱货币计价的资产。虽然货币汇率是由多种因素决定的，但要注意的是，其中一个重要因素就是市场动荡，随着全球新冠病毒疫情影响加剧，尤其是美国本土患病数量不断上涨，美元表现似乎也开始受到影响。

有关注市场波动给美元汇率带来的影响，从 3 月 27 日这周的市场反应就能窥见一斑，因为美元对其他国家的法定货币——特别是英镑和澳元的表现差强人意。

下图是 3 月 27 日当周，美元相对于全球其他主要法定货币的表现。（图源：Michael Brown）

我知道你们想说什么——是的，美元在上面这张图表中看起来不是很好。没错，这张图表显示出各国货币在市场动荡期间的空前波动。事实上，如果我们关注本月澳元兑美元单周汇率变化就会发现，不管是上涨幅度还是下跌幅度都大过整个2019年的波动。

而货币，难道不应该没波动且保持相对稳定吗？（当然，我们也许可以允许货币每年有一点点通胀。）

这就是美元支配地位的表现，许多人担心美国政府实施数万亿美元大规模经济刺激计划和其他“直升机撒钱”措施可能会在未来几年的全球经济和美元实力产生影响。毫无疑问，产生这种顾虑是有一定根据的，但需要说明的是，美国政府增发大量美元其实并不是为了展示自己强大的国力，相反，美元强势取决于其他国家、以及各种全球企业、机构和阻止对美元的渴望。对于美国来说，至少目前来看是非常幸运的，因为美元在全球范围内依然受到高度重视。因此，由于大多数跨国公司依然进行以美元计价的债务融资活动，所以美元依然能够继续保持非常坚挺的状态。

上图是国际清算银行、Ritvik Carvalho、Marc Jones 推出的全球非银行外币借贷增长走势图。（图源： REUTERS GRAPHICS）

从上图可以看出，由于美国债券和以美元计价的资产被清算，全球借贷水平创下新高——可以说，美元其实有点“走投无路”的意思。虽然美元依然处于金融世界“食物链”里的最顶端，也是“头号掠食者”，但是随着新冠病毒疫情不断扩大而引发持续经济衰退，美元同样可能会逐渐走向萧条。

那么，对于加密货币行业来说，我们为什么要关注美元？美元与加密货币又有什么关联呢？

不错，读到这里，终于有人要问这个问题了。实际上，全球宏观经济对美元和加密货币都具有长期影响，我们当然无法对所有加密货币进行逐一分析，因此本文将会探讨一些具有典型意义的加密货币。

1、创建数字美元、以及央行数字货币的复兴

实际上，如今全球很多国家政府和中央银行都在“静悄悄”地研究央行数字货币。毫无疑问，如果美国政府使用数字美元分发援助救济金的话，可能会更加容易一些。3 月 24 日，美国民主党人士就向国会提交了《保护消费者、小餐馆、房主和流浪者直接家庭经济刺激法案》（PROTECTING CONSUMERS, RENTERS, HOMEOWNERS AND PEOPLE EXPERIENCING HOMELESSNESS，SEC. 101. DIRECT STIMULUS PAYMENTS FOR FAMILIES）草案，其中指出希望利用数字美元来刺激经济，向美国公民分发救济金。但是仅在一天之后，也就是 3 月 25 日，该法案的最新版本中却将数字美元内容全部删除，目前我们仍不知道国会为什么要这么做。

相比于电汇和邮寄支票，数字美元的汇款速度更快，而且还有其他优势。事实上，美国这次通过的救济法案只允许联邦政府将救济金提供给具有直接存款银行地址，并且在国税局记录在案的合格美国纳税人，其他符合条件的救济对象则可能需要等待四个月或更长时间才能拿到这笔钱，这意味着在未来几周，真正能拿到救济金的只有约 7000 万人，而美国总人口数是 3.3 亿。不仅如此，即便是在美国这样的发达国家里，依然有许多没有银行账户的穷人，所以他们很可能无法获取政府提供的救济金或其他援助。但是，绝大多数人都有手机，这意味着人们无需前往银行开设账户就能访问数字化货币。

就在救济法案中删除“数字美元”后，美国参议院银行、住房和城市事务委员会委员 Sherrod Brown 又提出了一项新的数字美元法案草案，旨在为每个美国人创建一个免费的银行账户，这样不仅能够提升货币使用效率，也可以节约大量成本（比如支票兑换）。根据这个最新拟议的法案，数字美元将由美联储负责运营和维护，美联储将代表个人维护数字钱包。美联储旗下的成员银行将被允许创建一个“直通式数字美元钱包”，持有该钱包的成员银行应建立并维持一个独立法人实体，专门用于持有与数字钱包相关的所有资产和负债。

值得一提的是，数字美元不是“加密美元”，而是“美元的数字化版本”，账户余额以美元价值表示，包括在任何联邦储备银行帐户中记录为负债的数字分类帐条目，相关钱包也会被特别打上具有美联储标记“FedAccounts” Logo。

另外，数字美元将使货币供应控制更加有效。美国政府可以轻松地回购或发行新货币，而无需付出昂贵的人工和印刷费用。

从这个角度来看，数字美元其实就是一种央行数字货币（CBDC）形式，这种货币将代表对中央银行的索偿要求，类似于今天的纸币功能。相比于争议不断的加密货币，央行数字货币应该不会出现太多监管冲突，而且可以更快地整合到现有财务系统中。除了美联储之外，英国央行——英格兰银行已经宣布与多家商业银行合作研究数字货币的潜在利益，区块链分析公司ConsenSys也在一份白皮书中对央行数字货币和货币未来进行了解读。

2、基于法币的稳定币必将崛起

稳定币，无论是与法定货币锚定，还是与其他形式的抵押品锚定，都会成为首个“杀手级”加密货币应用。在这次全球危机中，越来越多人开始理解货币的重要性，因为货币是平息经济危机的“最后手段”。2020 年 1 月，由于 USDT 迁移到以太坊，稳定币交易量超过了 ETH 代币交易量（如下图所示），这一历史性事件也彰显了稳定币在无许可区块链上的价值主张。

另一个值得关注的事件是 Maker：在 3 月 12 日“黑色星期四”，ETH 价格在 24 小时内 30% 的急剧下跌和燃料费激增导致的网络拥堵，给 Maker 协议、社区、基金会以及整个以太坊 DeFi 系统带来了巨大考验，结果导致部分看护机以 0 Dai 的价格拍得了多批 50 ETH 的抵押品（共计 450 万美金）。在 ETH 价格下跌期间，以太坊网络拥堵导致 Maker 预言机喂价发生延迟，虽然这是预期之外的延迟，但在客观上给了很多用户时间补充抵押不足资产和偿还债务的时间，避免了清算。（星球君 o-daily 注：看护机 Keeper是 Maker 系统关键的一部分，一般为自动的清算软件或者人工做市商，维护 Dai 系统的健康和稳定，Maker 基金会希望并鼓励更多的看护机在近期参与抵押品拍卖。）最终，Maker 基金会将赤字转换为 Maker 协议的系统债务，并启动了债务拍卖。

这一事件凸显出基于加密货币抵押的稳定币弊端，因此也会推动更多基于法定货币的稳定币出现在市场上。值得一提的是，在过去一个月市场动荡期间，全球基于法定货币的稳定币表现都非常不错。（当然，出现这种情况的另一个原因可能是加密货币投资者担心自己在比特币和以太坊资产价格波动期间出现较大损失，因此纷纷转投购买稳定币。）

虽然现阶段基于法定货币的稳定币关注度还没有其他具有完整自治权的加密稳定币那么高，但这种稳定币的波动性更小。此外，如今大多数加密稳定币都基于以太坊区块链，但以太坊市值仅有数百亿美元，因此在某种程度上也限制了稳定币的发展。相比之下，法定货币大多数“万亿美元”级别，所以对稳定币未来潜力也会有巨大提升。

以与美元锚定的稳定币为例，在过去的三月份资金净流量达到了惊人的20亿美元，创下有史以来最大的需求增长，其中流入Tether稳定币的资金高达15.5亿美元，流入USDC稳定币约为1.7亿美元，而流入BUSD稳定币也有1.5亿美元。

3、传统金融体系开始动摇？

新冠病毒疫情给全球许多国家都带来了巨大影响，更对传统金融体系产生冲击。相比而言，那些超级大国支持的金融体系较为坚韧，全世界对美元、欧元、日元和瑞士法郎这些更稳定的货币需求有所增长，但是一些经济较弱的国家则会面临货币通胀、经济日益缺乏稳定等风险。

从减轻金融风险的角度出发，本次疫情之后，可能有一些“小国家”将考虑储备一些其他有价资产，比如黄金和比特币。不仅如此，由于离岸性质，一些稳定币已经成为印度尼西亚、俄罗斯和巴西等国实现美元化的最佳方式之一。而随着各国因新冠病毒疫情实施隔离和旅行限制政策，导致现金转移变得异常困难，稳定币的现金属性甚至可以部分替代美元和其他法定货币。

数字货币具有金融和经济属性，但从根本上讲，数字货币更像是一场革命。在经历了这场能够载入史册的金融动荡之后，你们是否已经感受到传统金融体系开始动摇了呢？