2019年底，比特币减半是所有人讨论的重要话题，而在2020年初也是如此。然而，随着二三月份比特币的过山车行情，关于减半对行情的影响的话题逐渐消退。比特币挖矿奖励减半仅剩41天，BitMEX对挖矿成本曲线的研究揭示了减半后比特币全网算力发生有趣的潜在变化的可能性。

比特币挖矿成本曲线

BitMEX的比特币挖矿研究报告是减半系列中的第四篇。在研究中，BitMEX探索了比特币挖矿成本的三种可能曲线，并将它们与实际的挖矿成本曲线进行了比较。第一种曲线简单明了，是线性挖矿成本曲线，其后是“正常”挖矿成本曲线和挖矿成本指数增长曲线。
减半发生后，比特币挖矿奖励会减半，而挖矿难度很可能将保持不变。这就是为什么研究报告中说如果发生这种情况，比特币的价格在减半后将从6000美元再次崩盘至3000美元的原因。

资料来源：BitMEX研究

在第一种呈线性的比特币挖矿成本曲线中（如上所示），绿线是减半后的新边际生产成本，与减半后的价格相交（3000美元）。根据这两个数据点，在比特币发生第三次减半后，全网算力预计将下降29％。

资料来源：BitMEX研究

同样，第二种成本曲线是“正常”挖矿成本曲线，显示出减半后全网算力（哈希率）会下降了47％。对于第三种指数增长的挖矿曲线，全网算力的哈希率仅下降了12％。
由于所有这些曲线都是基于理论数据，并且很难获得有关比特币矿业的实际数据，因此BitMEX研究引用了Blockware Solutions最近的研究报告中的数据，该数据根据八个不同层次的电费对比特币挖矿行业进行了分类。

BitMEX的研究表明：
“很难评估数据的准确性，但是我们分析了数据并得出了以下成本曲线。如下图所示，最佳拟合线（红色）呈合理的线性，类似于上面图表中的情况1。”

如图所示，绘制的数据类似于线性成本曲线。但是注意，这仅基于电费成本不变的考虑。

研究结论：

关于比特币挖矿业收入的信息显然是极其透明的，但是成本结构有些不透明。如果比特币成功，从长远来看，比特币挖矿业很可能会发展并向公众披露更多信息。因此，分析师可能会对成本曲线进行广泛的研究和分析，并对比特币价格变化或减半对网络哈希率的影响做出合理准确的预测。因此，由于当前可用的信息有限，因此该报告本质上是推测性的。但是，根据本报告中的分析，预计当减半发生时，全网算力（哈希率）可能会下降约30％至35％。

我们上面的估计有很多假设。我们假设比特币价格没有变化，所有矿工都是理性的，并且很大一部分矿工尚未亏损。由于减半肯定会带来价格的波动，因此甚至无法判断我们的方法和计算是否正确。但是，我们认为我们已经引入了一个有用的框架来评估比特币挖矿行业和减半事件。

减半将对比特币挖矿行业会产生怎样的影响？对于矿工来说当然是巨大的压力。另一方面，考虑到世界各国政府为减轻新冠肺炎的影响而采取的行动，许多其他行业也将同时经历充满挑战的时期。