现在的比特币价格显然处于流动性负溢价中，不抄底可以理解，这时候去卖就不是很能理解了。

上一轮312暴跌，很多人到最后都得出了结论，是因为比特币的流动性在短期内极其短缺，导致了市场无法承接卖单（平多），最后导致了连环爆仓，直到Bitmex拔了网线，才止住了下跌。

这其实就是在短期内发生了比特币极其高的“流动性负溢价”，因为想卖卖不掉，而群众心里极其恐慌，很多币不得不卖，但是流动性枯竭，导致短期内市场价格远低于真实价格。

（一）

那么什么是流动性，什么又是流动性溢价？

“流动性是指将一项投资性资产转化成现金所需要的时间和成本。在较短的时间以接近市价的价格将资产转换成现金则称该资产有较高的流动性。与之相对应，在较短时间内要将某一项资产转化成现金而必须以远低(高)于其市价的价格出售(购买)，则称该资产流动性差。

流动性差的资产因涉及较高的交易成本(在卖出该资产而承受较大的价格折扣)，其市场价格应比同类流动性高资产的价格低，或者说，投资者对该资产要求较高的预期收益。这种流动性低的资产与同类流动性高资产的预期收益差额就是流动性溢价(Liquidity Premium)”

其实讲来也很简单，就是一个东西，当它的价值所有人并没有达成一个共识的时候，有100个人在炒，和一万个人在炒，他的价格肯定是不同的。

每个市场的牛市和熊市其实都是这么来的，股市和币市和其他市场都一样，为什么有牛市？因为场外资金大量涌入，导致原来场内达到认为的合理价格后仍然被不断炒高，进而使人们以为所有东西都能被炒高，进而迎来了牛市。

比特币为什么每一轮牛市之后的市值都会比上一轮牛市高几个级别呢？原因很简单，因为全球用户对于比特币的共识成长了，凝聚了更多的共识的表现是什么？是二级市场的成交量。

这是coinbase过去几年的行情走势和交易量的图，可以很明显看到交易量和大行情还是比较贴合的：

（二）

招财猫说过这么一句话：“做投资的本质，就是关注流动性溢价的波动周期，在枯竭的时候进入，在高潮的时候退出。所以我老开玩笑说，当地铁里的人、电梯里的人、饭桌上的人都在看股票，讨论股票，那就该撤了。”

其实这个逻辑放到哪个市场上都是成立的，比如之前玩球鞋的朋友，也经历过一轮疯狂的“流动性溢价”，本来18年之前玩球鞋都是小圈子，并不算很热闹，大家也都是懂球鞋的爱好者，对球鞋价格都心里有数。

但是18年之后，大量小白涌进球鞋圈，尤其是19年全民炒鞋的热潮，把所有球鞋的溢价都往上推了好几个档次。

当只有小圈子知道“AJ/椰子/满天星”这些名词的时候，溢价肯定没有大街小巷都知道这些名词的时候高，这是肯定的。

所以中国一直有句老话叫“闷声发大财”，长期靠着信息不对称之类原因导致的长期市场的流动性负溢价来赚钱（俗话说也叫“套利”），是最舒服的。而一旦大家都知道了，这个钱可就不好挣了。

比如罗老师马上要去做的“直播带货”，显而易见，这玩意儿估计也持续不了多久了。

同样，同类产品中，越出名的自然就会有越高的溢价。最典型的就是比特币了，为什么加密货币的市值无法超过比特币呢？技术肯定不是主要原因，核心原因还是比特币的知名度远高于其他加密货币。或者说绝大多数人，其实说到“数字货币”，就只能说得出一个比特币。

当大家都不知道的时候买入，等大家都在哄抢的时候卖出，是亘古至今的生意哲学。

换算成经典的名言就是“别人贪婪你恐惧，别人恐惧你贪婪”。当别人贪婪的时候，说明产生了巨大的流动性溢价，所有人都在热衷于买买买，你的确应该恐惧。而当别人恐惧的时候，就像那天三千多的美金的比特币，并不是一瞬间的事情，还是停了一段时间的，但是有几个人敢买呢？这时候的确应该贪婪。（那时候我自己也被吓愣住了，没抄到底，可惜了。）

所以当流动性溢价显然为正的时候，你应该谨慎买入，大胆卖出；当流动性溢价显然为负的时候，你应该大胆买入，谨慎卖出。

（三）

最后，说回到目前的比特币行情。比特币我认为目前仍然处于暴跌恐慌的恢复中，市场的流动性正在慢慢恢复，做市商也在陆续恢复上岗，被伤害了的市场情绪也在慢慢恢复，但是目前仍然与暴跌前的市场相比，有不小的“流动性负溢价”。

当然，最近如果不打算抄底的朋友是可以理解的，毕竟全球恐慌还在，金融市场因为恐慌导致的美元流动性紧缺导致的影响也还在，不抄底暂且观望是合理的选择。

但是顶着恐慌阴影下的负溢价卖出，或许并不是什么好的选择了。

您说呢？