3月31日，据Coindesk消息，美国证券交易委员会（SEC）要求法院拒绝Telegram争取向非美国投资者出售Gram代币的请求，称该公司试图缩小初步禁令的监管范围，而该禁令已明确规定Telegram不得向任何人或实体交付Gram。

在3月24日，受到美国地方法院初步发行禁令一周后，Telegram再遭SEC阻击。原定4月的发行计划眼见无望；试图通过对非美投资者发售来“曲线救国”，前路亦是阻碍重重。Telegram发币计划终将胎死腹中？

四月发行遭禁止 欲“曲线救国”

3月24日，美国纽约南区地方法官P. Kevin Castel已批准了美国证券交易委员会（SEC）的请求，裁定Telegram不能按计划在下月发行其加密货币Gram。 “考虑到豪伊测试的经济现实，法院认为，在未经必要的登记声明的情况下，将Gram转售到二级公开市场将是证券销售的一个组成部分。”

法院认为，SEC已成功证明Gram购买协议、Telegram的默示承诺及其与早期购买者的谅解（包括试图将Gram转售至公开市场的预期）已构成证券发行（的条件），因此要求遵守《证券法》第5条规定。

法院同时认为SEC及时阻止这一正在进行的违反行为实属合理。面对不利裁决，Telegram随后向法庭提出上诉，以扭转局势。

在上周五写给Castel法官的信中，Telegram公司的委托律师Alexander Drylewsky要求法院澄清上述禁令是否适用于TON的非美国投资者。

根据法院文件，在2018年2月和3月两轮融资中，Telegram共筹集17亿美元，其中约四分之一（4.245 亿美元）来自美国投资者。Telegram认为，逾12亿美元应不受美国证券法的监管。

Telegram表示，愿意采取措施隔离美国投资者，同时继续履行对非美国投资者的义务。信中写道：“如果法院要求，被告将实施保障措施，防止未来非美国私募投资者将Gram转售给美国投资者。这些措施可能包括一个条件，即非美国投资者只有在不打算在美国转售代币的情况下才能收到其邮件，而该邮件可以“配置”TON数字钱包，以排除美国的地址。”

前SEC律师Philip Moustakis对Telegram的上诉机会并不乐观，称“上诉审查的标准是滥用自由裁量权，这意味着Telegram必须证明该地方法院在裁决上出现一些明显的事实错误或法律错误。”

另一方面，TON社区基金会也在积极应对地方法院的不利裁决。据coindesk消息，由20个开发者和投资者组成的小组目前正讨论在Telegram不参与的情况下启动TON的可能途径。据TON社区基金会创始人Fedor Skuratov介绍，启动TON所需的所有代码都已经存在，之前已由Telegram发布。社区只需要生成创世区块，并提供至少13台计算机（验证器），即可运行网络。

但Fedor Skuratov表示，“严格来说，除非社区内部达成共识，否则社区无法采取任何措施启动TON。为获得认可，我们需要与投资者（至少其中大多数人）达成协议。

Telegram与SEC的恩怨情仇

此前，Gram原定于2019年10月31日上市发行。

就在Telegram原生代币Gram上市发行前夕，美国证券交易委员会（SEC）紧急叫停该项目，并宣布已起诉Telegram Group Inc.及其全资子公司TONIssuer Inc，罪名是在美国和海外非法发行数字代币，并获得美国联邦法院临时限制令。

TON，全称Telegram Open Network，中文名Telegram开放网络，是知名通讯工具Telegram Messenger 发起的公链项目。而Gram则是基于TON发行的原生代币。

Telegram Messenger是一款具有极客气质的跨平台即时通信软件。其全球用户量已达1.7亿。更值得注意的是，Telegram是通过类似维基百科的非盈利方式运作的，同时具有高度安全性的加密通讯工具，用户的聊天记录即使是被截获也无法破解。

相比于毫无加密的微信，Telegram在诞生之初就具有了区块链基因，因此广受区块链从业者青睐。Telegram是目前全球最大区块链投资者、开发者的聚集地，几乎所有项目都会在Telegram上建立官方群和广播频道。

因此作为Telegram原生代币，Gram一经问世就是明星，Telegram在2018年通过两轮募资，在全球范围轻松募得17亿美元：

1.2018年1月，TON以0.37 USD的单价销售了约23亿个Gram，共筹资约8.5亿美元。

2.2018年3月，TON再次发行，以1.33 USD的价格销售约6.39亿枚Gram，共筹资约8.5亿美元。

Gram在SEC官网上的记录

图片来自链茶馆

时隔一年半，到了Gram上市的关键时刻，10月11日，SEC却突然勒令暂停Gram发行计划，理由是自称为应用型代币的Gram实质为证券。

SEC认为Gram无法用来购买任何产品或者服务，而投资者却希望从这项代币和Telegram后续的工作中获利。因此这笔巨额募资由于未进行证券登记而被起诉。

10月15日，CNBC主持人Ran Neuner在推特表示，投资者们已经接到关于Gram可能会延期一年发放的征询，且TON团队正尝试与SEC和解。其预估Telegram至少需要缴纳1020万美金罚款以期达成和解的第一步。参考标准是9月30日，已募资40亿美金的Block.One（EOS项目母公司），以支付2400万美金为代价与SEC达成和解，其罪名同样是非法发行证券代币。

Ran推特截图 / Bplus

被SEC闪击的Telegram面前只有两条路可走，一是通过斡旋与SEC和解，代价可能是巨额罚金甚至进一步处罚；二是向171名投资者寻求Gram延迟发行的许可。但如果没有超过半数同意延迟发行，TON面临的可能是项目失败归零的命运。

为了保住发币计划，很快，Telegram就在投资者中间达成了共识。去年10月25日，Telegram在一封给投资者的电子邮件中正式确认，大多数投资者同意推迟启动TON的发布，而不是退还资金。该邮件显示：“我们很高兴通知您，我们已经取得了预售和 A 轮融资投资者中绝大多数的同意，将TON网络启动的截止日期延长到2020年4月30日。非常感谢大家的支持。”

如今，Telegram推迟发行的期限将近，其计划再次遭到SEC和美国地方法院的拦截。此次Telegram的上诉理由是否能得到法院的认可，他们还有什么良策能够渡过危机，发币计划是否还能为继，值得持续关注。