在 3 月 9 日至 3 月 15 日这周，加密货币市场出现了前所未有的波动，在此期间大量比特币流入交易所。最近，Chainalysis 对这段特殊时期的比特币交易流动进行了分析，结果发现，虽然大量散户加入到买卖双方中，但实力雄厚的专业交易员和投资者依然在主导比特币市场——不过，加密市场的投资趋势正在悄然发生改变。

从 3 月 9 日开始，前往加密货币交易所寻求抛售比特币的人数出现了前所未有的增长，这一趋势更在 3 月 12 日和 3 月 13 日两天达到顶峰。在 3 月 12 日和 3 月 13 日这两天里，加密货币交易所收到的比特币数量比日均流入量多出约 475,000 BTC，增长了九倍。不过从那时之后，加密货币交易所收到的比特币数量开始逐渐下降，目前维持在平均水平的两倍左右。

从 2020 年 1 月 1 日到 3 月 8 日，加密货币交易所平均每天可以收到 52,000 BTC。然而在 3 月 9 日到 3 月 16 日这八天时间里，加密货币交易所一共收到了 110 万 BTC，比平均水平多出 712,000 BTC。而在这 712,000 BTC 中，目前只有 40,000-240,000 BTC还在加密货币交易所内进行交易，这意味着在所有“额外”流入交易所的比特币中，仅6-34％尚未出售（或者已经出售但又很快被新交易者购入）。也就是说，此前流入到加密货币交易所里的大部分比特币已经被出售，供过于求这种情况似乎已经结束。

此前暴增的卖空压力，现在可能正在缓解

随着大量比特币流入加密货币交易所进行买卖，交易活动大幅提升，但比特币交易依然呈现“中心化”趋势，在流入市场的比特币中，近三分之二是在 7 个现货加密货币交易所中进行交易的。根据数字资产数据服务提供商 Kaiko 提供的数据显示，在 3 月 9 日之前，市场上 7 家加密货币交易平台上所有交易对日均处理了 249,000 BTC，但在 3 月 9 日之后，这 7 家加密货币交易平台上所有交易对日均处理了惊人的 790,000 BTC。

7 家加密货币交易所的交易量增加和流入量增加趋势基本吻合，表明最近交易主要是由那些刚刚流入到交易所里的比特币、而不是“存放”时间较久的比特币所驱动的。如果最近几天更多“存量”比特币在交易所里被交易，预计比特币交易量和链上收到比特币数量的比率将会更高。

不仅如此，尽管市场一直在努力洗手那些出售的“额外”比特币，但其实这部分比特币数量仅占到市场上可用比特币的很小一部分，这意味着大多数人更愿意继续持有比特币，而不是选择抛售。

在流入到加密货币交易所里的“额外”比特币数量共有 721,000 BTC，仅占到市场上 1452 万可用比特币的百分之五（可用比特币数量 = “已开采的 1827 万比特币”-“已丢失的 375 万比特币”）。此外，加密货币交易所目前估计持有 400 万BTC（估计下限为 200 万BTC，上限为 550 万 BTC）。如上文所述，尽管其中一些比特币已经在近期进行了交易，但似乎交易量并不是很大，并且加密货币交易所余额数量其实是有所增加的。但是，我们还是做了一个极端的、可以说是几乎不可能的假设，即交易所内所持有的 400 万 BTC 全部都被出售，那么至少还是有 980 万 BTC 没有选择抛售（约占市场上所有可用比特币的 67%）。

那么在市场动荡这段时间里，谁在“疯狂”抛售比特币呢？

那么，在比特币价格暴跌的那几天里，谁抛售的比特币最多呢？对于这个问题，我们进行了更深入的分析。根据我们初步调查的结果表明，尽管这段时间里散户交易活动大幅增加，但专业交易员才是导致大量比特币流入到加密货币交易所的主要原因。自 3 月 9 日以来，通过小额转账（即 0.1 至 10 BTC 之间）进出交易所的比特币数量几乎翻了一倍，这表明买卖双方都参与了大量“散户”交易。

不过，和大多数常规交易情况相似，大部分流入到加密货币交易所里的比特币其实还是来自于大额转账。特别是在最近几天的加密货币交易所里发送和接收的比特币中，交易额在 10-100 和 100-1,000 BTC 的交易占到了总交易量的 70％ 左右，这一比例与平时相似但略高一些，其中大约有 10％ 的比特币交易额超过了 1,000 BTC。

这些分析数据表明，实力雄厚的专业交易员和投资者依然主导了加密货币市场，但随着大量散户加入到买卖双方中，加密市场的投资趋势正在发生改变。

鉴于 COVID-19 疫情会给市场带来极大的不确定性，所以我们很难预测比特币市场下一步发展。但事实证明，交易所比特币流入量大幅增加是波动性提高的一个重要指标，投资者应该关注转移到加密货币交易所的比特币数量，但就目前而言，推动比特币市场发展的主要驱动力依然来自专业交易所，毕竟他们主要负责大额交易。

总结

1、虽然加密货币市场在上周（3 月 9 日-3 月 12 日）经历了巨大震荡，但同时整个市场也看到有史以来规模最大的比特币流入。自 3 月 9 日以来，加密货币交易所在八天时间内一共收到了 110 万 BTC，尤其是 3 月 13 日，当日共有 31.9 万 BTC 流入加密货币交易所，创下单日流入量峰值。自 2020 年初至 3 月 9 日，日均流入到加密货币交易所的比特币数量只有 52,000 BTC。

2、3 月 12 日至 3 月 13 日，比特币发送到加密货币交易所的数量是日均流入量的酒杯，这种抛售压力导致比特币价格下跌了约 37%。

3、现在，价格压力已经缓解，至少三分之二（如果不是更多的话）此前流入到交易所的比特币已经撤出，每天流入到加密货币交易所的资金仅是日均流入量平均值的两倍。因此，目前比特币价格已经稳定下来了。

4、大多数比特币交易活动来自于专业的交易员和投资者。自 3 月 9 日以来，通过小额转账（即 0.1 至 10 BTC 之间）进出交易所的比特币数量几乎翻了一倍，这表明买卖双方都参与了大量“散户”交易，但是在交易所之间进出的比特币中，70%交易额都在 10-1,000 BTC 之间。

5、大部分可用比特币都没有兑现，这说明大多数人并不急于出售比特币，而更乐于持有比特币。在过去的八天时间里，发生到加密货币交易所的比特币数量比日均发送到加密货币交易所的比特币数量多了 712,000 BTC。但是，这“额外”多出的 712,000 BTC只占到可用比特币数量的 5%。（星球君 o-daily 注：可用比特币数量=已挖出的所有比特币数量减去所有丢失的比特币数量。）