过去几周，ETH供应门引发了广泛争论。简单来说，ETH在各大主要数据提供商的流通量存在差异。现在这个问题虽然已经解决，但给以太坊生态系统带来了很多争议。

作为对供应门的回应，著名的比特币玩家Anthony Pompliano在播客中讨论了这个问题，同时深入探讨了Pomp对以太坊、ETH作为一种资产的立场，以及两者之间的分歧。

虽然Pomp提出了很多合理的论点以及一些令人惊讶的评论，但也有少量的误解，我觉得有必要指出并回应。所以就在这里说一下反对Pomp对ETH的立场的论点。

以太坊会成功，但ETH不会有任何价值的积累

这是让我最不可接受的论点。尽管Pomp相信以太坊在未来会成功，但他认为除了纯粹的投资者投机外，ETH不会有任何价值累积。

简而言之，Pomp的论点将以太坊（网络）和ETH（资产）与Ripple（公司）和XRP（资产）相提并论。

Ripple是一家为银行服务的软件公司。他们向银行出售金融软件，公司印钱--包括纸面的和象征性的。鉴于Ripple的成功，每个人都很想成为Ripple这家软件公司的投资者。问题是，散户投资者普遍认为，Ripple软件的采用和公司的成功推动了XRP这一数字资产的价值。

Pomp认为，没有价值累积机制将Ripple和XRP之间的成功联系起来。

对此不予置评，因为我对XRP的了解不够，无法做出支持或反对XRP的论断。

为什么ETH会产生价值

1）对以太坊区块空间的需求使得ETH在今天很有价值。

如果对以太坊上区块空间有需求，就会有对ETH的需求。任何利用以太坊作为结算层的交易，都必须支付以ETH结算的费用（现在ETH非常昂贵）。

这意味着，无论何时有人想从Aave借出或借入资产，向Uniswap提供流动性，或者与Polymarket一起押注一些未来的事件，都需要在某些方面支付ETH。更不用说有人与5亿多美元的BTC或流通在以太坊经济中的130多亿美元的加密美元进行交易。或者开发者想要部署一个新的智能合约。

以太坊的区块空间几乎有无穷无尽的用例。所有这些都推动了对以太的需求。

事实上，这个数字最近达到了历史新高，因为以太坊矿工在一天内获得了超过800万美元的费用--比同期的比特币高出6倍多。

比特币与以太坊上支付的交易费。数据来源于CoinMetrics

说到这里，我承认这种相关性并不完美。以太坊上的交易费用正在达到新的水平，而ETH仍然远低于之前的历史高点。

以太坊价格与网络上支付的交易费用。数据来源于CoinMetrics

2）ETH作为信任最小化的抵押品，使得ETH在今天很有价值

用ETH支付交易费用只是今天故事的一部分。

另一部分来自于去中心化金融（DeFi）的迅猛发展和对信任最小化抵押品的需求。无论你站在哪一边，加密货币的核心精神和长期目标是信任最小化的货币与金融。国家与金钱的分离。

任何人都不应该相信或依赖单一实体、机构或个人来获取金融资产和服务。无论是持有非主权、固定供应的数字价值存储（比特币），还是使用去中心化的金融应用，加密货币的目标始终是信任最小化。

DeFi试图成为实现这一使命的关键角色。它与加密货币技术的精神完全一致，因为以太坊的货币协议是力争实现信任最小化的开源金融软件。

许多这些开放协议要求用户锁定资本以获得上述金融服务。想自己印制美元？把资产锁定到Maker中，然后给自己印几张Dai（你得付利息）。

你猜怎么着？许多这些协议推动了对ETH作为资本的主要来源的需求，推进了这些协议的发展。

为什么这么说？因为ETH是以太坊上信任最小化的资产。以太坊上的任何其他资产都需要一些其他协议或托管方的存在，这迫使其信任度高于网络的原生资产。以太币作为资本来源，在以太坊经济中占有优先地位。

这种来自于DeFi对ETH的需求在数据上也很明显。现在有超过450万个ETH被锁定在以太坊金融协议中 － 价值近20亿美元。这意味着现在流通中的每25个ETH中大概就有1个被锁定在DeFi中。

DeFi中锁定的ETH。数据来源于DeFi Pulse

在今年年初，每38个ETH中就有1个。在2019年，这个数字是1/58。

增长是存在的。如果这种趋势继续下去，最终ETH作为开放式金融的信任最小化抵押品的需求将吸收足够的ETH，来推动ETH的基本价值。

当这个数字从4%增加到10%时会发生什么？甚至占所有ETH的20%？

供求规律最终会发挥作用。

3）以太坊作为生产性资产的未来价值主张

我们今天为什么要谈ETH的价值主张？人们投资的是未来。

你投资特斯拉不是因为他们今天在做什么。你投资他们是因为他们将要做什么，将要成为什么。因为真正的钱是由那些比别人更早看到未来的人赚到的。

虽然今天ETH的持有者不会从手续费中获益，但将来会的。以太代表着以太坊未来现金流的权利。它是一种生产性资产!

同样重要的是，以太通过主动参与（验证）和被动参与（持有）两种方式拥有成为以太坊的现金流的权利。这是通过两种机制实现的：

1.ETH通过以太坊 2.0的权益证明成为生产性资产。用户存入ETH以确保网络安全，并接收对其现金流的权利的回报。以太实际上成为了一种加密货币债券。2.每当对以太坊有大量需求时，EIP 1559就会引入销毁。其结果是所有ETH持有者的普遍红利，因为每个人在网络中的百分比份额都会平等地上升。理论上，如果以太坊的使用量足够大，EIP 1559实际上可以创造一个通货紧缩的环境，尽管ETH是永久发行且没有供应上限。

无论你是否选择成为以太坊 2.0中的验证者，任何今天持有ETH的人都有权利获得网络未来的现金流。这在某一天可能会变得非常有价值。

是的，以太坊 2.0今天还没有推出。实际上，它还需要一段时间。但如前所述，真正赚钱的是那些愿意比别人先下这个赌注的人。如果Eth2推出并成功，那些今天冒了风险的人将在未来得到丰厚的回报。

总结一下这个关联性。

如果有人相信以太坊会成为未来去中心化的核心基础设施，那就会有对以太坊区块空间的需求。如果对以太坊的区块空间有需求，就会有现金流。而由于ETH代表了这些现金流的未来权利，所以它的价值直接关系到以太坊（网络）的成功。

总结

当我们把所有这些联系在一起的时候，ETH作为一种资产的投资案例和ETH价值随着以太坊的增长而增加的因果路径是相当有说服力的。

总结一下。如果以太坊作为一个网络成功了，ETH就会产生价值，因为：

1.对区块空间的需求推动了使用ETH支付交易费用的需求(今天)2.对DeFi的需求推动了对ETH作为信任最小化抵押品的需求（今天）。3.ETH代表了网络交易费用的权利（未来）。

如果以太坊作为全球结算层取得成功，ETH的价值肯定增长。

当看到网络成立的前五年的基本增长时，不可否认的是，网络上正在建立有形的价值。现在人们每天向矿工支付数百万美元，以换取网络的区块空间。所有这些都是用ETH支付的。

以太坊正在成为价值互联网的一个重要的全球结算层。当你了解ETH是如何从这种成功中累积价值的时候，不对这种资产进行任何了解其实是不负责任的。

原文来源：https://bankless.substack.com/p/why-pomp-is-wrong-about-eth