3月27日，中青宝（300052）发布了“2019年年度报告”，全文8次提及“区块链”，4次作为云计算的陪衬，4次和一个关联交易有关，但没有一次出现在公司的战略或者核心业务中，区块链业务是“边角料”的存在。

但过去两年中青宝在区块链的业务的宣传方面，是四处开花，公司先后公布其涉及到了区块链挖矿、数字货币、游戏、溯源、政务、研究、智能制造等，组合到一起俨然已经打造成区块链产业生态。中青宝也被市场视为区块链龙头，受到资本追捧。

一方面，年报的轻描淡写，另一方面在资本市场又屡屡释放利好，中青宝的区块链业务真面目究竟为何？

无厘头的业务逻辑

2018年初，区块链概念被热炒，相关个股股价飙升。1月11日，中青宝在投资者互动平台透露，“公司控股股东宝德科技自主研发的数字货币矿机已在热销；公司全资子公司宝腾互联计划将剩余的带宽和算力，与宝德科技的矿机结合形成共享云池，以自用或出租的方式，从事数字货币挖掘，共享云池业务将在近期开展。游戏创新方面，公司组织团队以区块链技术为基础，建立游戏的输赢概率更为透明、公平、不可更改的博弈机制，营造良好游戏环境，这类游戏近期将会由全资子公司在海外发行。

此消息一出，1月12日，中青宝股价迅速拉一个涨停，第二个交易日1月15日继续上涨4.05%。

这一波暴涨，引发了投资者和监管机构的注意。

2018年1月17日，中青宝公告称，宝德科技生产的数字货币矿机主要用于挖掘数字货币，目前与公司的游戏主业、云计算业务没有关联性。

由此，中青宝的第一个区块链项目就此结束，再无下文。

但是中青宝利用区块链技术加持其游戏业务的窗口仍然打开。在当年1月17日公告中表示“对于区块链游戏产品的开发，是依托公司原有的棋牌游戏的基础上加入区块链技术算法，打造新型的区块链棋牌类游戏，预期开发时间为3-6个月，于东南亚地区发行，这类游戏尚处探索阶段。”

同年3月27日，中青宝股东大会上，董事会秘书、副总经理文毅称，公司在进行区块链和游戏相结合的研究，该事项尚在可行性研究阶段，未达到实质性应用的阶段，仍属于战略层面判断。

3月27日当周，中青宝连涨一周。

但到了之前所述游戏要交付的时间，中青宝没有交货，但据中青宝后来披露的资料显示，2018年8月30日，中青宝子公司宝腾互联与深圳对口帮扶河源指挥部签订了《“区块链+产品溯源链”系统使用许可合同》，合同金额40万元，该系统在两个月后上线。同年12月，深圳对口帮扶河源指挥部委托宝腾互联开发“区块链+资金监管链”、“区块链+产业项目管理链”系统陆续上线，合同金额45万元。

从区块链1.0的挖矿，到2.0的游戏，再到3.0的落地应用，中青宝都赶上了。

但上述两个项目究竟运行如何？互链脉搏查不到任何资料，说其“三无”项目也不过分。“一无”：无技术介绍。究竟使用什么样的区块链系统，节点是否可信、数据采集技术是否可信一概不知；“二无”：无区块链浏览器。因此也看不到区块链运行的数据，有多少业务上链，产生多少交易；“三无”：无网信办的区块链项目备案。

尽管“三无”，但中青宝仍被视为区块链龙头，在2019年赶上了数次大涨，在9月16日起连续三日涨停，单周的累计涨幅达43%。从8月15日到9月24日股价翻倍。

就如同挖矿和游戏一样，宝腾互联和河源的合作又没了下文。

外界合作没了，内部可以合作。2019年12月12日，宝腾互联与斗酒酒业针对“区块链+智能酒厂”项目签订《“区块链+智能酒厂”项目软件开发合同》。斗酒酒业通过支付人民币400万元软件服务业务。斗酒酒业是中青宝实际控制人李瑞杰旗下公司。然而这次合作没有披露区块链在智能酒厂中究竟起什么作用。但不管怎么样，中青宝有区块链的故事可以继续讲。

观察中青宝涉足的区块链业务，仿佛都是从天而降的，之间没有关联，技术没有传承，产品没有复制，运营没有下文，是否有用区块链都成问题，真可谓“无厘头”。

中青宝披露区块链业务一览

（制表：互链脉搏）

背后的目的

值得注意的是，中青宝和斗酒酒业的关联交易是否是出于各自实体的所需？

众所周知，区块链经过不断试错，在部分领域开始产生实际价值，比如供应链金融、贸易金融、资产证券化等。但是对于大多数领域，仍然在探索。此次宝腾互联和斗酒酒业要打造的“区块链+智能酒厂”项目，更是前不见古人，后不知道多长时间才有来者。另对于斗酒酒业而言，400万元并不是小数目。

深圳宝德集团2011年收购金沙古酒，当时计划力争通过5—7年时间，使金沙古酒成为销售超过20亿元的优秀酱香型白酒企业，并成为一家100亿元规模的上市企业。

然而斗酒酒业经营大幅低于预期，根据企查查数据， 2015年以来斗酒酒业持续亏损，2018年营业收入低至221万元，净利润-260万元，企业参保人数仅仅17人。

但是根据中青宝的披露，2018年净利润1298.98万元，2019年前三季度1224.94万元。

即便按照中青宝披露的数据计算，斗酒酒业支付给宝德互联的400万元相当于该公司2018年年利润的三分之一。对于一项收益不明朗，无人验证的项目而言，斗酒酒业如此出牌让人疑惑。

（数据来源：企查查 上市公司公告）

但对于中青宝而言，则是利好。从2018年1月布局区块链到2019年12月，接近两年的时间，中青宝区块链合同收入仅仅85万元，但斗酒酒业如果付款，中青宝区块链收入立刻增长370%。

至少在此消息公布后，中青宝股价又开始反弹，从2019年12月12日收盘的14.29元，涨至12月25日高位的17.75元，涨幅24.2%。

中青宝部分财务数据

（来源：中青宝年报）

根据3月27日，中青宝年报披露的数据，其扣除非经营性损益的净利润，只有189.82万元，比2018年减少93.22%。其营收和利润的增长，大部分来自投资等非经营性业务，并且不可持续。

中青宝非经营业务对利润的影响

（来源：中青宝年报）

主营利润收敛，非经营利润不可持续，但是中青宝的股价在2019年全年涨幅50%，中间还出现过翻倍的行情，区块链概念功不可没。

然而，在过去一年，实际控制人李瑞杰和其控制的深圳宝德投资、宝德集团持续减持股份。