在未来的六个月时间里，无论你承不承认，比特币区块奖励减半的肯定会成为加密货币行业中最被热议的话题，围绕这个话题也会有各种各样的争议。为什么这么肯定呢？因为上一次比特币区块奖励减半的时候触发了不可思议的牛市，有谁不喜欢“猛牛狂奔”呢？

在当前的市场环境下，许多人相信下一次比特币区块奖励减半会产生相同的市场效应，他们不仅相信历史将会重演，甚至还推出了支持这一理论的市场模型。但是，如果牛市预期出现，为什么现在市场还没有一丝迹象？为什么减半的价格迄今仍未被计入呢？

因为，比特币区块奖励减半这件事本身充满了很多不确定性。

那么问题来了：为什么说比特币区块奖励减半存在不确定性？以及会有哪些不确定性？

首先，让我们先来看看比特币区块奖励减半是什么，以及为什么会发生区块奖励减半这件事。

为了使通货膨胀受到控制，比特币协议对数量做了硬上限，即比特币总量只有2100万个。如果有新的比特币进入系统，网络会逐步控制生产新比特币的节奏以激励网络处理人（即“矿工”）。比特币网络每隔四年会将区块激励速度降低一半，表面上看相当于将挖矿难度增加，此前已经经历了两次“减半”，分别是：

• 2012年11月28日，比特币区块奖励从50 BTC减至25 BTC；

• 2016年7月9日之后，矿工成功处理每个区块之后收取12.5 BTC。

如果顺利的话，比特币预计将在2020年5月实施下一次区块奖励减半，之后每个区块给矿工的激励将会变成6.25 BTC。从下图我们可以看出，淡蓝色显示的比特币价格在每次区块激励减半之前都出现了上涨的态势，即便在减半完成之后也保持了持续上涨。然而，到目前为止的历史数据其实非常优先，因为比特币市场仅仅经历了两次“减半”，所以现在就断言这种情况会重复发生可能有些困难。

所以，我们希望从基本的供需关系来分析。

比特币供应量受到冲击

比特币投资者兼分析师Tuur Demeester最近指出，如果想让比特币在下一次区块奖励减半之前始终维持在8000美元以上，市场至少需要约29亿美元资金流入（Tuur Demeester以每天平均生产144个区块数量为基准，每个区块获得12.5 BTC，每个BTC价格为8000美元，再乘以200天），只有这样才能抵消新生产的比特币进入系统之后带来的通缩效应。即使我们假设比特币投资增长始终保持恒定，区块奖励减半之后意味着投放到市场的新比特币数量会有所减少，由此引发的销售压力也会导致价格上涨。

另一位在推特上较为知名的比特币交易者“Plan B”做了进一步分析，他使用库存与流量（S2F）比率（将当前库存除以年产量）创建了一个模型，该模型参考了黄金和白银基准，可以准确地追溯使用比特币的过去价格走势。通过分析预测，该模型计算出的结果是在下一次区块奖励减半之后，比特币价格会接近6万美元（如上图黑线所示）。

当然，这个模型也受到了一些业内人士的批判，认为其缺乏数据支持。但不可否认的是，该模型的确经过了严格的交叉检验，所以预测价格上涨是也是有理论支撑的。另外从直观上来说，在其他所有条件都相同的情况下，无论哪种商品供应量减少都会导致价格上升，但我们想要问的问题是：为什么比特币价格还没有涨到人们所期望的那个水平呢？

这就是我们要去好好分析的地方。

从技术上来讲，区块奖励减半并不是一个“基本面”事件，换句话说，如果从传统投资角度来看，比特币区块奖励减半并不是一件能够代表价值驱动的事情。资产分析中的“基本面”，市值可以驱动估值的、可变但可量化的要素，比如利润、市场规模、以及资产负债表等。从这个意义上来说，比特币稀缺性是“中本聪”早就设计好的，这不是“基本面”要素，而是一个已经存在的事实。

事实本身并不需要解释，事实所带来的影响总会发生，没有人会怀疑比特币不会减半——但是围绕减半会发生哪些事情？没人知道。

下面，让我们来看看为什么。

怀疑比特币区块奖励减半后不会刺激价格上涨不是没有理由的

首先，有人认为比特币区块奖励减半已经计入到价格之中了，正是因为这个原因才导致了今年早些时候比特币价格从3,300美元涨到12,000美元。这种观点认为，市场在信息分配方面是相对有效的，因此明智的投资者显然会将供应调整纳入其模型中并据此选择仓位进行投资。

其次，市场分析模式基本存在一个问题，即：刚开始总是会非常契合市场，但慢慢变得不适应，直到最后被淘汰。可以说，相比于上一次比特币区块奖励减半，如今比特币生态系统已经大不相同了：四年前，加密货币衍生品市场还处于起步阶段，几乎没有任何机构投资者参与，而且市场上几乎不存在估值框架，但现在呢？芝商所、Coinbase、Bakkt这些衍生品交易平台已经开始吸引大量机构投资者入场了。

一些业内人士暗示，如果比特币区块奖励减半会导致矿工利润缩水，继而迫使许多运营规模较小的挖矿公司退出市场，这意味着减半会给市场带来负面影响。的确，提高比特币价格可以抵消矿工的损失，但是如果价格被不成比例地提高，则会导致整个网络的中心化程度大幅增加，可能会引发社区对生态系统安全性的担忧。

而且，在传统市场里，价格似乎与供给关系不大，而是更多地受到需求的影响，但在库存与流量（S2F）模型里却没有考虑需求。现阶段，加密货币市场并没有既定且广泛的基本用例，在这种情况下，市场需求通常是由“叙事驱动”（narrative-driven）的。

“猛牛”带头向前跑？

然而在递归逻辑中，比特币需求可能会受到区块奖励减半的影响，这点还是没有太多疑问的。人们普遍认为区块奖励减半会影响价格，如果把比特币看作是一种投资资产的话，可能会对市场需求有所刺激，继而影响价格，特别是如今有越来越多新晋投资者（受供应模型和历史关联性吸引）开始尝试进入比特币投资市场。

当然，未来有可能出现不对称风险：模型错误而“我会失去一切”对投资组合的影响，要小于模型正确且“我活的500%回报”的可能性。因此，即使以供应为导向的市场分析模型试图重新定义传统投资原则，也不意味着我们不会看到价格反弹。如果发生这种情况，区块奖励减半这件事加上正确的、基于供应的分析模型，我们有可能看到比特币价格出现上涨。此时，也许你就不再为“区块奖励减半影响价格，还是价格影响区块链奖励减半”感到困惑了。

但即使这样，未来几个月的加密货币市场依然会有各种争论，围绕比特币的供应时间表将会凸显其独特的经济效益，从而引起更多投资者的兴趣。假设比特币供应量下降的同时又有更多新资金流入，那么对于区块奖励减半之后价格暴涨的预测可能就是对的。

话又说回来，比特币区块奖励减半这件事本身也并非百分比确定，对于那些勇敢的投资者来说，有时也需要面对现实，因为毕竟还有很多其他事情可能对比特币价格产生重大影响。

但无论是哪种方式，随着预测模型的出现，让投资者对市场有了更积极的认知，这些模型帮助我们了解市场动态以及比特币在更广泛金融市场中所发挥的作用。精明的投资者无疑将认真对待预测模型给出的建议，并以健康的怀疑态度去看待市场。

拓展阅读：五招教您辨别传销币骗局

2017年开始，特别是2018年数字货币行业迎来爆发式增长，赚钱效应明显更使其成为投资机构的“新宠”。在行业野蛮生长之下，市场上也涌现出了一大批披着区块链、虚拟货币外衣，实际上开展非法传销的团队，并使投资者遭受了巨大损失。

为厘清此类犯罪的套路，区块链网QKLW编辑自2016年初起开始监控、预警并编撰传销币清单，并于2017年2月初每月发布了《当月十大传销币》，其中列举了数百种活跃于市场的传销币种。在该名单发布后，区块链网QKLW陆续获取社会各方的举报信息。从受害者、参与者、监督观察者等各层面，详细记录了受骗经过并追踪传销币线索。

五招教您辨别传销币骗局

此前，区块链网QKLW研究团队曾在《当月十大传销币》中提炼传销币基本规律如下：

1、传销头目在国内或国外注册成立空壳公司并设立网站，通常巧立慈善、理财、游戏、医疗研究等明目，以建立大众初步信任。

2、通过微信、QQ群、讲座等形式大力度宣传某种“虚拟货币”的价值，有些甚至配以专门的公关进行网络洗白以打消会员疑虑。

3、以多至百倍收益的“高额返利”为噱头，吸引众多人的参与，经营模式通常为“交入门费”、“拉人头”、“组成层级团队计酬”这三点，不断吸纳会员会费达到敛财目的，具体形式为：

1）交纳或变相交纳入门费，即交钱加入后才可获得计提报酬或者发展下线的“资格”；

2）直接或间接发展下线，即拉人加入，并按照一定顺序组成层级；

3）上线从直接或间接发展的下线的销售业绩中计提报酬，或以直接或间接发展的人员数量为依据计提报酬或者返利。

4、最终往往因无下线加入该项目，该项目会员因不能将数字代币兑换成现金，资金链断裂而案发。

在此次监控整理中，区块链网QKLW研究团队注意到：此前已预警曝光的传销币在沉寂一段时间后，于2018年下半年再次出现，传销团队或转移发展地区、或更改已被预警的传销币名称，继续以同样的运营手段和相似的传播途径进行传销。

为更完整揭示传销币的骗局图谱，区块链网QKLW研究团队在此前监控的基础上，与区块链网律师团队、反传销网合作，不仅将法院、地方警方已调查入案的部分传销币进行监控，还通过反传销网站举报、自媒体曝光的信息进行搜集并整理，完成此次2018年下半年曝光的上百种传销币发生详情始末，包括虚拟货币传销案例的发生时间、传销方式、涉及金额或人数等。

司法确认的传销币种名单（2018年下半年共监控到37个）：

GRDC 、亚盾币、DGC虚拟币、EGD—Super 、天合币、U宝币、皇尊币、“π”、亚元、奖金币、文某（虚拟货币）、圣币、世通元币、中央币、克拉币、云讯通（报单币、双慧币、五行币）、购派币、宝特币（TRC）、洛克币（RKC币）、E币、ADC、BTM巴特币、LCC币、维卡币、云尊币、云金币、CNB、空中比特币俱乐部（ABC）、码链、摸金派、环保农业链（NYC、CTOP）、IAC、亮碧思、亚欧币、（建业币、金镶玉）、沃克理财、万福币。

群众举报的传销币种名单（2018年下半年共监控到63个）：

AE、AG、AOK、ATC、BAC积分、BFC、CHP城市猎人、FC币、FQC食品溯源链、JON农生链、KCI文化链、PCK未来链、善梵链SFC、盛源币、世通币、速通宝、拖富链TFC币、威莱特币WLT、威特币WTB、星翰链、DFC币、BIOC（中科鸿基）、金桔链（GOC）、九游链（9MC）、酒链世界（圣酒token）、聚众创享、科呗（KBA）、跨境发烧货（FSH）、莱姆币（LMC）、乐付链（LFC）、乐太坊（HEH）、流量魔盒；六度链（SDC）、慈善链 LMC、枫叶币CMCC、共享链商城、美思沃 （POF）、蚂蚁链（山寨ANTC）、绿特币（GTB）、趣步链（IWC）、趣购商城（趣豆）、瑞波联储币（山寨瑞波币）、睿鑫宝 （RXBC）、任务帮/硒链/帮呗 、品牌链 （中资链）PPL、REC中财数字币、富泰链（RHC）、融特币（RTC）、TCC泰牛链、TOMB淘呗国际商城、U宝优联万家（优宝币USS）、Vpay（V-token）、阿·里矿主、柏拉图(PLATO)、恒丰世纪供应链、霍特币、基链币、全球电子商务币（GEC）、Airbitclub、麦加币、光锥LCC、BHB。

五招辨别是否属于传销币：

1、发行方式

数字货币依据特定算法，通过大量的计算产生，是去中心化的发行方式。每个不同的终端节点负责维护同一个账本，而这个维护过程主要是算法对交易信息进行打包和加密。

而传销币则主要由某个机构发行，传销头目在国内或国外注册成立空壳公司并设立网站，通过微信、讲座等形式大力度宣传某种“虚拟货币”的价值，以多至百倍收益的“高额返利”为噱头、不断吸纳会员会费达到敛财目的。

2、交易方式

数字货币是市场自发形成的零散交易，形成规模后逐渐由第三方建立交易所来完成交易。

而传销币则受到机构或个人控盘，无法自由交易。此类平台发行的假虚拟货币往往无法在交易所交易，因此多采用场外交易或自有交易所交易，同时价格被机构或个人高度控制。

3、实现方式

虚拟货币本身是开源程序，在Github社区维护。其总量限制的参数和方式，均显示在开源代码中。

而传销币的开源是完全抄袭别人的开源代码，且没有使用开源代码来搭建程序，无法产生区块或在区块上运行，因此多采用人为拆分的方式进行代币奖励，通过在短期内不断拆分，产生大量积分或代币，造成财富“暴涨”的错觉。

4、是否给出源代码链接

去中心化数字货币都会在官网的显要位置给出源代码的链接，这样做是为了公开透明地展示货币系统的运作机制。而传销币重点宣传的是充值购买交易流程，并不提及其运作机制，甚至网站都没有源代码的链接地址。

举例来说：比特币是开放源码且有限量，一共2100万枚，每产生一个比特币都是透明的，不受任何操纵。而传销币不开放源码，产生币的速度、数量都由企业或平台操纵，只要平台开发者愿意，传销币可以无限增发。

5、官网是否是https开头

一般的去中心化数字货币的官网和交易网站地址都以https开头，其目的是这类网址可以很好地保护用户的数据不被非法窃取。但传销货币的官网、交易网站等在内的相关网站都没有以https开头。

从2009年最早的“HGC”虚拟货币传销案，到近来被查获的“亚欧币”、“亚元”等传销团伙，此类刑事案件数量呈逐年增加态势。因互联网传播的跨地域性，导致调查取证困难重重，各地工商部门只能就本辖区的传销活动进行监督，对全国性的传销无法从源头上切断，让部分传销团队有可乘之机，甚至多次作案。

区块链网QKLW将从即日起，继续密切关注传销币动态，及时为大家披露疑似传销币的“虚拟货币”名单，同时定期进行总结。以下为区块链网QKLW研究团队最新完成的2018年下半年“数字货币”传销诈骗事件汇编，文中包含100大传销币事件详情始末。