FTT币 FTX Token崩盘维权中

FTT币- 简介详情

FTT作为FTX的唯一通证，将用于支持FTX整个生态系统。我们精心设计了激励机制，加强市场推广，形成网络效应，提高市场对FTT的需求，同时减少其流通供应。

FTT的应用场景包括：
1) 平台代币销毁/盈利分成：在平台代币FTT总量销毁减少至初始发行量一半以前，FTX平台上产生的所有手续费的三分之一将用于回购和销毁FTT。一部分FTX OTC上的交易返点也会用来回购和销毁FTT。
2) 保证金抵押：用户可以使用FTT作为合约持仓保证金，这也有利于提高FTT的使用率及市场需求。
3) 交易手续费折扣：FTT持币达到一定持仓量以后，持币人将会享有合约交易手续费的优惠。
4) OTC交易返点：持有一定数量的FTT的持币人，可以收到OTC交易返点。（FTX的OTC交易没有手续费。）
5) OTC交易回购：FTX会根据OTC的交易额和收入进行一定程度的FTT回购和销毁。
6) 持币用户分成：我们的后台测试及上线模拟环境显示，在较大行情期间，我们的风险保证金呈净增长，没有产生过分摊；部分风险准备金的净收入将作为分成给到FTT持有者。
7) 未来展望： FTT是FTX生态系统中唯一的流通通证，是FTX生态布局的的脊柱支撑；未来FTT的使用场景将会更加多元，我们将在平台上增加更多其他数字货币衍生品工具。

FTT 质押

质押FTT将享有以下权益：
增加邀请返佣比例: 通过质押FTT，邀请人将得到更高的返佣比例
挂单手续费奖励: FTT质押者将获得挂单手续费奖励（原有的FTT手续费折扣会保持)
额外投票权: 质押FTT将获得额外的投票权益标准投票数量, 基于FTT持有数量和30天交易量决定)
空投额外奖励: 质押FTT将获得更多的SRM空投（以及获得未来可能出现的其它空投奖励）
免收区块链费用:持股人每天可以免费获得ERC20和ETH提款

回购与销毁

我们将回购和燃烧的令牌等于:
FTX市场收费的33%
保险基金净增额的10%(“社会化收益”)
从FTX平台的其他使用中赚取的费用的5%
FTX将在其fttt /USD市场上购买fttt。购买的fttt将按照FTX采用的时间表每周燃烧一次。目前的日程通常在香港时间每周一晚上10点开始，购买的代币在香港时间周二晚上11点59分烧毁。以上费用是较少的促销折扣、支付处理费用、推荐费用和与此类收入相关的第三方费用。

FTX Token

深度复盘FTX爆雷，资本做局的虚假繁荣终结

12月13日，FTX创始人SBF在巴哈马被捕,专家称或判终身监禁且不可假释。早在11月11日，全球第二大加密货币交易所FTX宣布破产，FTX的破产范围包括FTX Global，旗下的FTX US，Alameda Research，以及130家关联公司。在此之前，FTX的创始人Sam Bankman- Fried（简称SBF），之前还被认为是加密行业中的精英，聪明人，甚至是频繁出入华盛顿，是美国监管政策的游说者。他和他建立的第二大全球加密货币交易所，轰然倒塌，仅仅只用了一周的时间。
这是今年加密圈雷曼时刻的第三起爆雷事故，之前有UST-Luna归零，三箭和Celsius爆雷。从现在媒体曝光的文件看，FTX公司构造的复杂程度远超当年的雷曼兄弟。在这波澜起伏的一周之后，SBF已经触发监管，还有可能面临来自监管部门的指控。
《硅谷101》音频节目的录制是11月9日晚间，币安放弃收购之后，FTX宣布破产之前，也是整个事件最关键的转折点的时期。我们邀请了dForce创始人杨民道与BODL Ventures 合伙人、前链闻总编辑刘锋来，来聊聊FTX是如何从一家最被看好的交易所迅速爆雷破产，震动整个行业的？
加密圈的上一轮的繁荣，离不开大资本抱团做局，以项目工厂方式做项目，通过交易所倾销这些垃圾资产，用纸面资产再融资推杠杆，希望FTX的爆雷让这个模式彻底终结。

FTX爆雷时间线

• 11月2日，Coindesk发出一篇文章，曝光了Alameda的截止到今年6月份的资产负债表，指出Alemeda持有的大部分资产是自己的币，缺乏流动性，很可能陷入破产危机，资不抵债。之后Alameda回应，资产负债表不完整，有超过100亿美元的总资产没有反应在该表中。
• 11月6日，币安创始人赵长鹏开始在Twitter上称，作为币安去年到期的FTX股权的一部分，币安收到了大概21亿美元的BUSD和FTT，由于最近曝光的消息，决定清算账面上的所有剩余FTT，将尝试以最小市场化影响的方式这样做。之后引发市场恐慌，FTT价格迅速从24美元，跌到21美元。
• 11月6日，Alemeda Research称，可以以22美元的价格来收购FTT。之后，FTX挤兑开始，CZ拒绝Alameda场外交易。
• 11月8日早上，币安宣布全资收购FTX，但是是一个非常宽松的意向书，他们还会做进一步的尽职调查，一天之内，FTT从20美元跌到了3美元，彻底崩盘。
• 11月9日，录音当天，币安宣布放弃收购FTX
• 11月9日，红杉资本将2.14亿美元的FTX股份减计为0。
• 11月11日，Alameda员工开会集体辞职，FTX、FTX US 和 Alameda 将在美国申请破产保护，FTX创始人SBF 辞职

以下是部分访谈精选

01 FTX玩法不新鲜：中国德隆系、明天系的玩法
《硅谷101》：从整个的时间线里面，我们拟出来了两条线，一条是 Alameda 它的资产负债表是不是真的有问题？还有一条是赵长鹏的抛售成为了压死骆驼的最后一颗稻草。大家怎么看 FTX 爆雷的核心原因呢？
区块链网：CZ（赵长鹏）去卖FTT可能只是一个导火索。业务层面，最重要的是FTX与Luna的关联交易，问题可能在Luna爆发，包括后面三箭爆雷，就已经出现了，只不过他把这个问题藏在Alameda的资产负债表里面，并没有体现在FTX上，所以FTX与Alameda的关联交易是很重要的原因。
Alameda作为一个交易平台，一方面在做二级市场的交易和各种各样的套利，例如在Defi Summer做Defi的挖矿。另一方面，Alameda自身还有个Alameda venture专门做一级加密市场的投资，后来分出来之后变成了FTX venture。从传统金融的视角来看，Alameda 本质上是一个对冲基金+VC。所以我觉得他整个交易活动中肯定是有很多高风险东西的。
本质的问题在于，Alameda在前端，通过FTX交易所，提供源源不断的资金。如果我们把FTX比做银行，Alameda再把抵押物打包后跟FTX做一些关联交易，最后把用户的储物资金拿出去做一些高风险的交易。
所以 CZ（币安创始人赵长鹏）出售FTT，更多是一个导火索的影响，主要是引起了市场的恐慌心理并带来了信心的崩塌，从而导致大量用户挤兑。这几天基本上提现额大概 60 亿美金，如果交易所都是 100% 准备金，其实不担心这种挤兑。
但如果你拿着部分钱做短融长投，例如投资一些Layer 1，短期内根本拿不回钱，这个跟中国搞P2P的人是一摸一样的模式，早期拿了钱，去投房地产投矿这些项目。至于说窟窿有多大，市场上还没有一个明确的答案。
《硅谷101》：交易所它是不应该去动用户手里的这一部分钱的，而是应该 100% 准备金的。
区块链网：我从13年进加密圈到现在，离岸交易所很难做到不动用户的钱。当时2014年门头沟(Mt.Gox)爆雷的时候也查出来，他们有内部账号做内部交易以及一些在其他交易所间的套利。这种事情，对于离岸交易所来讲，我觉得是一个大家心照不宣的问题。
我解释一下离岸交易所，是指没有在合规的国家或地区是拿到金融业务牌照，不受监管运营的业务。比如说没有总部，或者总部在BVI（英属维尔京群岛）、巴哈马。
FTX global 也就是现在出问题的 FTX.com是离岸交易所，但是 FTX us 是在岸的，合规的，跟CoinBase 一样完全受美国的很严格的监管。这些监管包括资产的隔离还有储备金的证明。审计各方面的要求都很高，包括Kraken也是是合规的在案交易所。但是只有FTX打着明牌旗帜鲜明地利用Alameda进行关联交易。
《硅谷101》：Alameda 在 11 月 6 号的数据，也是根据一家链上的数据分析来显示，FTX两个钱包地址加起来就只有 3 亿美元的稳定币，可能真的接不住大概价值 6 亿美元FTT 的抛压。我们看到 FTT 在跌的时候也对Solana产生了很大的抛压。因为不管是贷款还是抛压也好，它必须用这部分币去偿还一部分，所以他们的资产也在大量的跌。
陈杰：如果coindesk以及这个资产负债表是真实的，它其实反映的是 Alameda research 这个公司具体的资产负债状况。我觉得这些分析其实是指向了一个事实，就是作为一个交易的公司以及大型的做事商，他们最核心的资产竟然是FTT，也就是是它关联公司 FTX 的平台 Token。这个Token流通盘非常的低，也就是说在市值非常高的同时流动性并不是很好。
虽然这个资产负债表表面上看资产较高，但核心问题是大部分资产都是纸面的财富。而这个纸面财富又被拿去做了很多的抵押，换取一些其他的资产。这种情况导致大家担心 FTX 相关公司的资产健康程度。
Alameda 和 FTX 两个都是黑盒子，我们根本不知道它们的具体情况。但是这份关于Alameda的资产负债表又让大家开始警觉它另外一个关联公司 FTX 是否也有类似的情况。同时这样不健康的资产负债表其实暗藏着很大的危险。如果 FTT 这个资产的价格大幅下跌，这个资产负债表会急剧缩水，然后造成明显的债务风险。这其实是大家对 FTX产生警觉的核心原因。
在这种情况下，币安的赵长鹏就公开提出：我手里有一些挺大数额的 FTT 的资产，我觉得它有风险，可能我们要抛售它。这个时候市场会产生很大的震惊，因为如果这种抛售出现的话，可能 FTT 的价格会急剧下跌， FTX 他们的资产负债表也可能会急剧恶化。这个时候其实会引发大家开始提币，然后产生刚才咱们讨论的那一系列的后续影响。
这种形式特别典型，有点像纸牌屋一样。大家都觉得好像不对劲，但也很难说明白究竟是哪里不对劲。结果因为市场的恐慌引，让最担心的情况发生了。原来他们真的没有那么多资金来兑付应该 100% 偿付用户的资金。于是这个故事就真的变成了一场噩梦的开始。我觉得这才是这个故事最让人唏嘘的地方。
区块链网：FTT的事情体现出 SBF的一贯作风。在这个事情没有爆发之前， Solana 内高市值的币基本都来自于 FTX 。它们的整个设计都是一模一样的，包含极少的流通盘，有的流通盘甚至都不到1%，然后把市值做的巨高。
他们的区别只是 Defi的币是通过交易所运作，现在变成了就是Alameda 资产负债表上的币，也通过这种方式把它的市值做得特别大，然后以此作为抵押物。无论是FTX还是外面做的借贷，都是一样的手法。
陈杰：因为我写金融报道有差不多 20 年的时间。民道你在金融行业里面有很多年了，就是这种手法其实在传统金融行业内也非常的常见。
当年中国股票市场的德隆系，就是采用了完全类似的手法。他们控制大量的证券公司，类银行的一些金融机构，以及信托公司，控制上市公司放出一些比较利好的消息，以此拉高上市公司的股价，并拿股票去做抵押，来抵出来银行的资金，再去通过大规模的扩张去炒高股价，不断的去利用信用、利用这种杠杆去控制大量的资产，这个一点都不新鲜。
区块链网：其实就是中国明天系的搞法，都这么搞。
陈杰：明天系、德隆系都是这种玩法。在加密圈很多资产的流动性非常的有意思。很小的流通盘，但是它可以把价格拉得很高，因为 crypto 市场里面的反身性很厉害。币价越高，大家觉得市场越激动，越愿意去跟进，从而推动币价的上涨。
这种总币发行量非常大的项目，因为有很小的流通量，所以总市值极其高，这种币然后会被作为抵押。过去两年，看上去欣欣向荣的加密货币的牛市，很大程度是这种模式推动出来的。
区块链网：香港资本市场也是一堆这种类型的股票对吧，特别小的流通盘，Sam 在香港可能也耳濡目染了这样一些东西。
陈杰：这种情况在金融行业里面非常不新鲜。
区块链网：区别在哪呢？在传统金融里，装模作样也需要牌照。比如银行，保险公司和信托都需要牌照。币圈离岸之后所有的业务都不需要牌照。比如说开借贷，FTX 内部就有一个借贷市场，而那里就是专门给trader和Alameda借贷的地方。更可怕的是做杠杆市场和衍生品市场都不需要牌照。这个东西更可怕，把传统金融的七龙珠的所有的牌照都自己就搞出来了。受监管的CeFi，我觉得真的比西部还要更西部。
陈杰：在 Crypto 这个行业，像 FTX 或者 Sam 他们的兴起，只需要短短两到三年的时间，而它们的崩溃也就是在这几天。但是在传统金融市场，这个过程可很长很长，它的崛起可能也需要花很长的时间达到顶峰。真正彻底的崩盘，也需要很长的时间去酝酿这个过程。
但是，在 Crypto行业中所有过程都会加速，所有杠杆的效用会更加的明显，产生的后果也更加令人发指。
02‍ FTX成长史：成也萧何，败也萧何
《硅谷101》：我们可不可以先跟大家简单地回顾一下FTX的成长史？
陈杰：FTX应该诞生在 2019 年的早些时候。那时候加密货币市场是在上一个寒冬，市场交易非常的冷淡，包括比特币在内所有的币价都非常低。那时候出现了一些新兴的交易所，因为交易所当时是极少数能挣钱的市场参与者。
2019 年最早的一轮 FTX 的融资是中国几个机构参与的，包括了共识实验室，FBG，还有一个叫 Proof of Capital ，后来改名叫做Ares Capital的美国机构。他们当时支持了 FTX 的第一轮融资。我印象中估值在 800 万美元左右，在当时是一个还不错的项目，现在看这个估值就好小好小了。
FTX 当时讲的故事是他们本身是交易员，所以希望他们的交易所也能被交易员喜欢。他们当时的定位是衍生品，他们在产品上的一个特色是，他们的产品创新做得非常的快，市场什么热，他们就推什么样的产品，一切皆可Token化。这其中就包括预测市场，例如美国总统的选举，预测市场通过代币的方式让大家去做交易，挺迎合市场的热点。
作为普通用户，它的界面跟很多当时的交易所的界面有很大的差异，专业的用户会更喜欢，普通用户并不是很习惯，这是我们当时听到很多大家的反馈。
另外一个让我印象深刻的点是，FTX作为当时一个新兴的交易所非常的努力，Sam在他办公室一直睡睡袋。当时 FTX 电报上的群非常活跃，里面有很多人在问问题。Sam也一直活跃在那个群，并且你有问题@他都会给你答复。我那时候向记者做采访一样问过他很多问题。不论是产品还是商业上的问题，他都秒回，一点也不忌讳。这个电报的大群人数特别多，而他给人的印象就是非常努力。这也是那时加密圈创业者的普遍形象，他们因此发展得非常快。
区块链网：第一点，Sam在成立 FTX 之前，你可以理解他是一个交易员的KOL。因为他把直播的交易员的人全给导流过去了，所以FTX 的量能起来。第二点， Sam 在做 FTX 和Alameda之前，最早是做搬砖的。搬砖是指我们是把美元人民币比特币做这个离岸和在岸的套利。
Sam 是从这种所谓的法币的搬砖套利开始做起来，然后延展做各种衍生品和crypto交易，他真的是一个纯交易员。我觉得FTX 的产品跟 Sam 本身有很大关系。对比赵长鹏，他是做交易系统开发，而不是做交易的，他对产品的理解跟交易员就不一样。
Sam 是纯粹从那个时候开始就是玩交易的。所以他前期的粉丝和这些初始的种子用户，全部是那帮跟他一起做交易去 trade ，所以 FTX 从初始到现在这个阶段，有大量的专业的交易员和做市商在里面玩。
Alameda用FTX便宜的钱去做更高回报的交易，而这跟套利的思路一模一样。Sam是成也萧何败也萧何。这个风险迟早要爆发，只是时间问题而已。‍
03‍‍‍ 对市场保持敬畏+重回常识
《硅谷101》：我作为一个外行人都能通过一些资料查到FTX的前 50 大客户拥有FTT的市场份额是多少, 那大家是不是能很简单地判别出Token的持有量是否中心化？
区块链网：这个你都不用猜的，所有2019或2020年之后没有进行ICO的项目，筹码的集中程度都是相对比较高的。当然，这可能不包括那些所谓公平的流动性挖矿DeFi项目。其实大部分项目都是在前几轮将10%到15%的Token出售给到投资人，然后团队持有10%到15%的Token。大部分的币都是这种结构。
在Solana 上的项目可能更加极端。例如，它给投资人或者流通盘的可能只有1到5个点，然后以巨高的估值去融资，而这个估值可能只有一家投资人主导，Solana既做市又上token，而这样的设计有很多操作空间。
《硅谷101》：刚刚民道提到，2019-2020年之后的项目，币都比较集中，如果市场上任何一家机构想要去做一个大额的卖盘，可能绝大部分的项目都很难承受住这个抛压。如果我们把FTX换成其他的项目，可能也会爆雷？
区块链网：对，但一般来说项目方来讲，都有一个控制标准，比如任何投资人的分配比例不能够超过 1%。事实上很少有大户的投资人持 10% 的token。所以这一次曝光出Sam有 10% 的 Solana ，我感到很惊讶。
这对一个链来说，我觉得很惊讶。一般投资就是一两个点，最多不超过三个点。没有说你有10个筹码在手上，因为这样的风险是非常大的。当然我也不觉得投资人会卖，去破坏这个项目本身，这样做没有什么经济上的收益。但是你把这些token给到市场参与者本身，这就是机制设置的问题。
陈杰：事实上对于一个项目来说，如果有一个10%左右的代笔持有者，对这个项目挺可怕的，它有可能左右这个项目的方向，这会成为一个挺大的风险点。
《硅谷101》：赵长鹏在他的 Twitter 上说这件事的教训有2点：第一，不要用你自己创建的代币作为抵押品。第二，不要借贷，不要太过于高效的去使用资本，而要有大量的资本储备。你们在这件事情中还有什么感受或可以总结的经验吗？
区块链网：对，我觉得赵长鹏这个观点更加于针对CeFi。如果你是DeFi，链上纯透明的，有拥有足够的流动性去清算，控制这个量，这就不是问题。
赵长鹏的这个观点，类似于巴菲特的观点——极度保守。这做交易所是特别好的特质。巴菲特不是不用杠杆，而是从来不用随时你可以把我的钱call back的杠杆。同时他有大量的资本储备，长期趴着 400 亿美金。当市场恐慌时出现极端性情况，他能抄底，也能应付保险公司的这些赔付。
所以对交易所来说，赵长鹏的这个观点特别对。交易所就相当于开银行，做金融机构，保守是最关键的，因此你不要自己下场做交易和玩杠杆。场内交易员跟你竞争，你拥有所有交易员的账号信息以及所有的仓配信息，没有人可以玩得过你。
同样的，我觉得习惯于去使用高效资本的人，在加密圈是很难扛过一两个周期的。因为加密圈的波动太大了。如果你有任何超过一倍的杠杆，你没有做任何对冲，大概率就会出问题。
赵长鹏跟 Sam 最大的一个区别是，他经历的周期更长，也知道加密圈的险恶，这个建议是很中肯的一个建议。
《硅谷101》：但是为什么这个建议，大家一直都知道，也知道高杠杆很危险，还是就是有人不停地去使用高杠杆，不停地用资金去贷出更多的资金，用自己的泡沫资产去置换更多的好资产。
区块链网：对，如果是交易员出来的，大家这种赌狗的心态就特别明显。如果克制不了这种冲动的话，是挺大问题的。做交易员出来的人都会有这个问题。
都是被周期教训过来的，经过几个周期之后，你就知道你玩期货，玩仓位，玩杠杆，你就知道你的风险在哪里。
陈杰：我觉得特别有意思，就是无论是人生的，做事的哲理就这么多，但是大家往往在很多时候就会忘掉这些东西。如果不是今天因为发生了这么多事情，我们重新再看赵长鹏写的这几句话，其实都是非常简单的道理，我们觉得好像很受用。
如果在一年多前，在一个疯狂的状况，你把这几句话拿出来，肯定很多人会说多傻，为什么不更高效地利用资本、为什么不加杠杆，为什么不利用这个能够利用的各种手段不断的扩张？这就是历史为什么会不断的重现的根本原因，包括很多的教训，最后都没有变成经验。
当年Mt.Gox也有很类似的问题，它动用了客户的资金，大家这么多年都在提倡不要在中心化交易所里面放资金，而是交易完就走人，有多少人是这么去做的？为什么那么多人现在在那哭天喊地钱提不出来。
真正的在 crypto 这个行业里面生存的最核心的原则，尽量去拥有你自己的资产。但是实际上很多人并不这样。
区块链网：我在这个圈子的时间也挺长了。在市场上各种挑头，各种高调，各种搞事的人，基本上都活不过两个周期。这个现象特别明显，而这也是 crypto 市场我觉得比较有吸引力的地方。冥冥之中总有一个神秘的力量惩罚这些人，我也不知道这个力量是从哪里来的。
每一个从业者都应该对这个市场保持敬畏。留下来的人还是应该保持自律。如果我们自己不自律，那就只有等强权的监管，通过他律的方式纠正。很明显，现在大家自律不够，所以必须要外部介入做强监管。但是如果我们一直都把西部这种精神发挥到极致，换句话说，如果我们实行绝对的自由主义，那么在和监管的碰撞中，大家都很难有很好的一个落地。
陈杰：我们应该重新记住一句话，就是要重回常识。因为在这个周期，我最大的感悟就是，我们曾经怀疑过的很多充满了神奇力量的赚钱途径，最后都被证明是有问题的。
另外，应该重回初心，加密这个世界真的不仅仅是为了挣钱。最初一群对加密世界探索的人，他们其实是希望用密码学的方式，保护每个人基本自由的权益。这是一个对自由的追求的引发，从而推动出来发展出来的一个全新的市场。应该重回初心，去思考加密市场究竟是为了什么。
另外一点，我觉得我们一定要怀有信心，所有这些东西的爆雷，它只是证明了做不正当的行为，最终还是会受到应有的惩罚。所以我们更应该相信，这背后其实是有很多自由市场在左右的力量，我们要相信自由市场它本身的这种真实的价值。
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美SEC将FTX平台Token FTT定义为证券

12 月 22 日，美国证券交易委员会（SEC）在周三晚些时候提交对 Alameda Research 前首席执行官 Caroline Ellison 和 FTX 联合创始人 Gary Wang 的诉讼中表示，FTX 的平台 Token FTT 作为投资合约出售，是一种「证券」。 SEC 在其诉状中表示「如果 FTX 平台上的交易需求增加，对 FTT Token 的需求可能会增加，因此 FTT 的任何价格上涨都会使 FTT 持有人平等受益，并且与其持有的 FTT 成正比。FTT 的购买和销毁计划类似于股票回购，用来自 FTX 的收入回购并销毁 FTT，从而增加其价值。」
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链上数据深入分析 FTX和Alameda 覆灭全过程

关键要点
FTX 和 Alameda 的关系，从最初就有着密切的（链上）联系。
FTX 发行 FTX Token (FTT)，这是他们交易平台的代币，从第一天起就涉及 Alameda。他们两人共享未流通的大部分 FTT 代币。
Alameda、FTX 的初步成功和 FTT 的迅速崛起很可能导致 Alameda 资产负债表价值的上升。 FTT 头寸的这种高资产负债表价值，很可能被 Alameda 用作借款抵押品。如果把借入的资金用于进行非流动性投资，FTT 币价将成为 Alameda 的核心命门。
随着 5 月份 Terra/UST 的崩溃，流动性紧缩接踵而至，因为许多债权人在 3AC 和 Celsius 崩盘后开始收回贷款。 Alameda 需要来自仍然愿意以其现有抵押品提供贷款的资金的流动性。
Alameda 存入了大约价值 $30 亿的 FTT 进 FTX 交易所，他们一直保留在 FTX 账户里。
从 FTX 到 Alameda 的实际贷款证据在链上并不直接可见，这可能是由于 CEX 的固有不透明性,混淆了清晰的链上痕迹。
6 月和 7 月从 Alameda 流向 FTX 的总计 40 亿美元 FTT ，这些代币可能被用作为 5 月 -6 月提供担保贷款（价值至少 40 亿美元）的部分抵押品，几位接近 SBF 的人在接受路透社采访时透露了这一点。
虽然众所周知 Alameda 和 FTX 都是由 SBF & Co. 创立的，但 Coindesk 的文章暴露了人们对 Alameda 资产负债表的担忧。 Alameda 业务的大部分净资产由 FTX 自己的 FTT 代币组成。
Binance 和 FTX CEO 的交锋，对市场参与者产生了连锁反应，Binance 拥有大量 FTT 代币头寸。
FTX 事件起源
FTX 崩溃可以从 CoinDesk 文章报告开始，「在 FTX 80 亿美元的负债中，有大量的 FTX 代币：2.92 亿美元的锁定 FTT 代币。」接下来，Alameda Research 的首席执行官 Caroline Ellison 提出以每个 FTT 代币用 22 美元的价格购买 Binance 的手中的 FTT。接下来发生的无疑是加密货币行业最疯狂的事件之一——FTX 和 Alameda 的崩溃。
那这是怎么发生呢？ UST 的脱钩、Luna 失败、3AC 的破产是否都导致了 FTX 和 Alameda 的失败？还是一直以来，FTX 本身风险管理不善和滥用客户资金？ Nansen，作为顶尖行业链上数据分析平台，为你搜寻链上数据，现已免费对所有用户开放注册。
Nansen 使用链上数据，撰写一份深入分析以拼凑 FTX 和 Alameda 倒下的多米诺骨牌。在可能的情况下，我们希望提供一个由链上证据支持的客观事实。我们的研究不包括潜在的链下事件。这项研究利用 Nansen 的钱包地址标签启发式方法，来跟踪相关实体的已知钱包并验证他们在链上的行为，以了解 FTX-Alameda 崩溃期间实际发生的事情。
研究方法
简而言之，我们的链上分析使用来自区块链分类账的信息来确定与 FTX 和 Alameda 下跌相关的一系列事件和资金余额。研究分析师检查相关实体的交易数据和加密钱包活动，这两个主要数据源在拼凑所发生的事情时很有用。
使用我们之前用于其他链上分析（TerraUSD 脱钩，stETH 脱钩）经过验证的方法，我们使用扎根理论方法构建我们的研究，其中通过这些钱包处理的钱包余额和交易量列表是在这项研究的核心。通过对社交媒体、媒体报道和播客等灰色文献的回顾，我们缩小了研究范围，将重点放在以下时间范围内的交易数据上：
回到 2019 年 5 月：早期链上数据显示： Alameda 深度绑定 FTX
2019 年 8 月 - 2020 年 1 月：FTT 作为 FTX-Alameda 的「亲儿子」
2022 年 5 月 - 2022 年 7 月：研究 Alameda 对 UST 崩溃及其影响的反应，以及 FTX 以 FTT 为抵押品提供的潜在贷款.
2022 年 9 月 - 现在：最近发生的事件以及 FTX 和 Alameda 的垮台
我们还密切关注了一组钱包地址，我们将其标识为 FTX 或 Alameda 的地址，您可以在附录部分中查看地址和标签列表。
本报告分为三个不同的部分：
第 1 部分作为序言，提供了分析 FTX、Alameda 之间的关系及其与 FTX 代币 (FTT) 的交互的研究。
第 2 部分通过最近市场周期中的一些重大事件详细介绍了 FTX 和 Alameda 之间的互动和纠葛。
最后，第 3 部分重点介绍链上数据，主要是 11 月 2 日至 11 月 9 日之间的数据。我们试图用可变的链上足迹，对流行的（线上）叙述进行测量，以了解 FTX 和 Alameda 在此期间的头寸和持有量。
FTX 和 Alameda 的原罪
众所周知，Alameda 和 FTX 都是由 SBF (Sam Bankman-Fried,以下简称 SBF) 创立，并且一直保持着合作关系。不过传闻 FTX 只是真正开始为 Alameda 集资，两者从一开始就勾结起来。我们利用链上证据得出可能的解释。
2019 年 5 月：早期链上 Alameda 参与 FTX
众所周知，Alameda 即使不是最早的 FTX 流动性提供者之一，也是其中之一。然而，这提出了一个问题，即这两个实体的参与程度如何。
肉眼可见：Alameda 的钱包甚至在 2019 年 5 月推出之前就与 FTX 进行了交互；除了其他 CEX 地址外，它是唯一可明确识别的交易对手。
尽管交易量相对较低（约 16 万美元），但这强烈表明要么是 Alameda 大量参与了 FTX 的成立，要么是当时 Alameda 和 FTX 之间没有明确的区别—甚至可能两者都没有。
2019 年 7 月 - 2021 年 1 月：推出 FTT 代币和早期分发
FTT 是 FTX 平台的功能代币，它不赋予用户平台收入的一部分或代表 FTX 的份额。它没有得到支持，也没有控制治理决策或 FTX 的资金。鉴于 Alameda 和 FTX 之间的关系，Alameda 进入 FTT 的种子轮也就不足为奇了，但他们不仅是普通投资者。
FTT 的挂牌上市
在 2019 年 7 月 29 日正式在 FTX 上市前两天，Alameda 在三笔交易中收到了 500 万 FTT，直接从 FTX Deployer（铸造 FTT）到他们的 FTX 账户。此外，FTX Deployer 在上市当天将 2000 万 FTT 存入了 FTX 相关的 FTX 存款钱包。这些就是当时流通的全部 FTT。
上市大约一周后，500 万 FTT 于 2019 年 8 月 5 日被发回给 FTX Deployer。
来源: Nansen, Wallet: FTX Deployer
来源给 FTX Deployer 的 500 万 FTT 很可能与存入 Alameda FTX 账户的相同
金额完全匹配
当时除了 FTX 本身之外，任何其他方都极不可能拥有这么多代币（占流通供应量的 25%）
作为种子投资者，从技术上讲，Alameda 一开始就不应该拥有完全可转让的代币
乐观的解释是 Alameda 参与了 FTT 代币的做市。然而，这个理论并不能解释为什么资金在几天后才被退回。
一种黑暗的解释是，Alameda 通过在其他投资者的代币被解锁之前出售代币并在稍后以更便宜的价格买回它们，以退回给 FTX ，从 ICO 参与者中获利。
追踪 FTT ICO 踪迹
使用 FTX 文档中的官方代币分布，并将其与从 2019 年 7 月下旬铸造后的第一次代币运动开始到 2020 年 12 月的链上运动进行比较，可以为 FTT 的早期分布设计一个可能的场景：
观察上述参数，我们注意到一些关键观察结果：
在 FTT 的 3.5 亿总供应量中，有 2.8 亿由 FTX 控制（约 80%）。
在用于种子轮和私募轮的 5930 万个代币中，大概在 3 个月的归属合约中，大约 2700 万个（或大约 46%）最终进入了 Alameda 的 FTX 存款钱包（详见附录），这是一个相当大的集中度。
所有公司币 (FTT) 以及大多数未售出的非公司代币都存入了一份为期 3 年的归属合约，Alameda 地址是唯一受益人。
1 千万的 FTT 下落不明，1 千万枚 FTT 在地址 0x4aa 处保持不变。
我们的观察提出了进一步的问题：为什么 FTX 需要有如此集中的代币供应？为什么他们会选择一个钱包（Alameda 的）作为 FTT 代币的受益人，而不是由 FTX 自己直接控制的？
然而，使用链上数据来回答这些问题存在局限性。因此，我们转而关注可以通过链上数据回答的问题。
FTT 的早期交易活动表明：
Alameda 从第一天起就参与了 FTT，甚至可能在其发展中发挥了重要作用
由于 Alameda 地址是公司代币归属合同的唯一且不可更改的受益人，几乎所有 FTT 代币供应在某个时候都必须经过 Alameda 的手中——这并不意味着 Alameda 一定「拥有」代币（2.55 亿其中可能是 FTX 公司的币）但仍然很奇特

Alameda 可能已获得 FTX 的内部优惠待遇

Alameda 和 FTX 从一开始就拥有 FTT 总供应量的绝大部分，这意味着：
1. 与总供应量（即低浮动）相比，实际循环供应量（和流动性深度）较低
2. 与由此产生的估值增加（或减少）相比，价格很容易受到影响而以相对较小的幅度上涨（或下跌）
3. 由于 Alameda 和 FTX 持有大部分 FTT 供应，如果一个实体被迫出售其持有的 FTT，那么另一个实体可能因此对其资产负债表造成巨大打击。
行善，作恶，救助
2021 年 1 月 -2021 年 12 月：牛市共赢
快进到 2021 年的牛市，FTT 代币飞速上涨，从 2021 年夏季历史新高 ATH 的 0.10 美元到 84 美元的种子价格上涨了大约 800 倍。
FTT 价格的上涨使 FTT 的完全摊薄估值达到近 30b 美元的历史新高——其中大部分由 Alameda 和 FTX 拥有。
尽管这些代币在技术上具有流动性，但这些数量不可能在公开市场上为 Alameda 清算。 Alameda 出售可能导致价格大幅下行，进而使他们自己以及其他持有人的剩余头寸贬值，其中 FTX 是迄今为止最大的。这对 Alameda 的 FTT 控股来说是一个棘手的问题，并在 Alameda 和 FTX 之间建立了进一步的相互依赖关系。
由于 Alameda 无法大量出售其持有的 FTT，并且 FTT 无法产生足够的流动性收入，因此他们使用 FTT 获得流动性的潜在选择是：
OTC：在不影响价格的情况下在市场外出售 FTT，方法是使用 FTT 进行投资（例如在风险交易中或通过孵化器）或出售 FTT OTC（例如通过像 Genesis 这样的做市商）。
LP：通过为 FTT 市场或衍生品（例如 FTX）提供流动性来赚钱。
借入：使用 FTT 作为抵押品借入它（例如在 FTX 或 Genesis 上）。
请注意，许多使用 FTT 获取流动性的方式从一开始就由 FTX 实施，FTX 用户作为交易对手。
虽然 OTC 销售和流动性提供的风险相对较小，但以 FTT 为抵押的借贷被认为是有风险的，因为清算事件会对 FTX 和 Alameda 产生巨大的负面影响。
所以问题仍然存在，Alameda 是否使用其 FTT 无法实现的账面价值来借入资金？
FTX、Alameda 和 Genesis Trading 之间存在大量 FTT 交易：
2021 年 9 月，FTX 和 Alameda 定期流入和流出 Genesis Trading。首先，我们看到从 FTX 到 Genesis 的大量存款增加，随后大量 FTT 代币从 Genesis 转移到 Alameda 的 FTX 地址。
FTX 有可能将 FTT 发送给 Genesis，目的是将 FTT 用作向 Alameda 贷款的抵押品。然而，如果这个假设是正确的，那么为什么 Genesis 向 Alameda 发送了 2000 万 FTT（1.6 美元）而不是其他更具流动性的代币？这种情况与 FTT 因流动性低而被用作抵押品的逻辑相矛盾。
然后，在 2021 年 12 月，Alameda 向 Genesis Trading 钱包发送了一大笔 FTT 存款，当时总额约为 3800 万 FTT 或 $1.7 亿美元：
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巴哈马：未指示SBF铸造大量新Token，FTX CEO存在重大错误陈述

1 月 3 日，巴哈马证券交易委员会发文表示，必须再次纠正美国 FTX 债务人代表 John J. Ray III 在媒体和法庭文件中所作的重大错误陈述。其中 2022 年 12 月 30 日，第 11 章破产相关的债务人公开质疑委员会对数字资产的计算，这些资产于 2022 年 11 月 12 日被转移到由委员会控制的数字钱包中，以行使其作为监管机构的权力，并且是根据巴哈马最高法院的命令行事，而债务人的这种公开断言是基于不完整的信息。委员会根据巴哈马最高法院的一项法院命令，要求联合临时清算人提供信息，美国债务人在发表有关委员会的公开声明时仍然不够谨慎，令人失望，这反映了债务人的现任官员自 Sam Bankman-Fried（SBF）命他们之日起对真相和巴哈马所持的傲慢态度。此前 John J. Ray III 发表公开声明，声称巴哈马指示 SBF 铸造大量新的 Token，这些声明于 2022 年 12 月 12 日在没有证据的情况下以法庭文件形式提交，然后于 12 月 13 日在美国众议院金融服务委员会再次作证，国际媒体广泛报道了巴哈马官员指示 FTX 员工铸造 3 亿美元新 FTT Token 的声明，这种毫无根据的言论造成了对巴哈马公共机构的不信任，委员会讨论了委员会取得由相关机构保管或控制的数字资产的过程。

崩盘维权中 FTT币