当前，加密货币市场处于一个关键的转折点。和2022年初许多人未能充分预见加息对风险资产的影响类似，市场可能低估了2024/2025年降息的影响。在2023年大部分时间里，市场一直在面对担忧中的攀升，我们预测这一趋势将在2025年达到顶峰。

在这篇文章中，我们将探讨ETH/BTC的周期性底部及市场未来潜在的催化因素，帮助投资者在即将到来的风险环境中合理布局。

ETH/BTC是否已触底？

根据我们的分析，ETH/BTC可能已经触及周期底部。以下是支撑这一观点的6大原因：

1. 长期趋势：自2016年以来，ETH/BTC的比率一直呈现更高的低点。这表明市场对ETH的信心正在逐渐增强。最新数据显示，该比率已跌破0.04，接近过去的底部支撑区。

2. 屈服信号：在过去的周期中，当ETH/BTC屈服时，通常不久之后就会触底。近期，该比率从0.057迅速降至0.038，显示市场或许已消化了大部分抛压。

3. 降息周期的影响：在过去，美联储降息后ETH/BTC往往会触底。几周前，美联储开始降息，这为未来几个月的ETH/BTC反弹提供了良好的背景条件。

4. 流动性回归：美联储资产负债表的转变也为流动性提供了支持。在上一轮周期中，从紧缩转向扩张的流动性环境为ETH/BTC提供了支持。本轮周期预计将出现类似的动态。

5. 比特币主导地位下降：历史数据显示，当流动性条件改善时，比特币的主导地位通常会下降。目前比特币的市场占有率接近57%，接近周期高点，这为ETH/BTC的反弹提供了更多空间。

6. 情绪拐点：ETH最近经历了一段“幻灭期”，市场情绪低迷，这在加密行业内往往意味着触底反弹即将到来。Solana的反转言论更是标志了ETH/BTC底部的到来。

如果ETH/BTC已经触底，这将意味着山寨币季节已经正式开始。

市场的关键催化剂

近期观察加密市场情绪变化可以发现，加密原生者试图通过投资模因币等风险最高的资产来领先市场周期。然而，随着市场下跌，许多投资者抛售持仓，重新分配资金。我们认为未来几个月可能出现的关键催化剂如下：

1. 全球央行宽松政策

美联储的降息周期将允许其他主要央行采取宽松政策，进一步推动全球流动性扩张。例如，中国目前正在大力刺激经济，预计这一连锁反应将在全球范围内蔓延。各国央行有了更多降息的灵活性，这将为风险资产（包括加密货币）提供强劲支撑。

2. 政治环境的变化

尽管讨论政治可能显得不讨好，但这一点确实至关重要。2023年，美国加密货币行业经历了“扼杀行动”，但这一尝试失败了，比特币价格反而上涨了187%。如果美国未来出现支持加密货币的总统、银行能合法保管加密资产、稳定币立法通过等，都将为加密市场带来巨大动力。

3. ETF的潜力

随着ETF的推出，传统金融机构将被迫进入加密市场。这可能是投资者对BTC和ETH大幅配置的开端，类似于2020年时的机构涌入。即使是坚决反对比特币的投资者，也可能在市场趋势的推动下投降。

4. 技术与创新

从技术角度看，行业的创新不断涌现。比特币正逐渐变得更像以太坊，DeFi和Layer 2生态系统显示出强劲的发展潜力。Visa和贝莱德等巨头也纷纷布局以太坊生态，Solana更是推出了Firedancer等重要创新，进一步推动资产代币化的发展。

5. 情绪和市场波动

从情绪角度看，8月初的市场情绪已经转为极度恐惧，这往往是新一轮大动作的前奏。随着市场进入波动期，山寨币季节的启动将推动风险资产超越主流资产。

山寨币季节的预测

如前所述，如果ETH/BTC确实已触底，这将意味着山寨币季节正式开启。在这一阶段，长尾资产的表现往往优于主流资产。以下是我们对即将到来的市场发展趋势的一些预测：

• ETH表现优于BTC，BTC的市场主导地位下降至50%以下。
• Solana（SOL）将显著跑赢ETH，Solana生态中的基础设施项目和memecoins的表现可能会超越以太坊生态。
• TIA和SUI等新Layer 1项目可能成为市场表现最好的项目。
• 10个以上的memecoins可能达到100亿美元以上的市值。
• 稳定币供应量可能增长至5000亿美元。

结论

加密市场或许即将迎来新一轮的牛市浪潮，波动性将再次成为焦点。尽管市场中存在着对经济衰退的担忧，但从目前的数据来看，信贷利差较低，央行正在采取宽松政策，通胀下降，财政支出增加，这些都为市场提供了有力的支持。随着流动性重回市场，投资者应当为下一轮市场爆发做好准备。