在当前加密行业，许多人开始接受“理解并参与 Ponzi 模式”的理念，这一趋势甚至逐渐成为行业的常态。然而，在这样浮躁的氛围中，Loki 老师的新作如一缕清醒之光，提醒我们需要重新审视现实世界并正视行业面临的真正问题。

尽管 Ponzi 式商业模式在加密圈内屡见不鲜，但笔者认为这并不是加密行业的终极归宿。无论如何精妙设计，Ponzi 模式本质上是一个物理耗散系统，必须依赖外部不断注入能量或资源，才能维持其结构与功能。

一、从物理耗散系统解读 Ponzi 模式

Ponzi 模式可以用物理学中的耗散系统理论来进行剖析：

• 低熵能量：新投资者的资金流入维持系统运转。
• 有序结构：Ponzi 模式中的金字塔式分层。
• 高熵废物：资金流失与市场信任的消耗。
• 能量质量降低：随着时间推移，维持相同的收益回报需要更多新资金。
• 外部资源有限：潜在的新投资者群体终将枯竭。
• 熵积累：信任流失会增加市场的混乱度，抬高运营成本。

从这一角度看，任何 Ponzi 模式最终都会因无法持续获取低熵能量（即新资金）而崩溃。这一过程并非偶然，而是物理学中熵增定律不可避免的结果。

二、加密行业现状：耗散系统的极限

加密行业的早期成功离不开早期的布道者和机构投资者的推动，如 A16Z 和 Pantera 等顶级风投机构通过创造叙事、构建原语吸引新资金进入市场。这种现象与 Ponzi 模式类似——依赖于新投资者的不断流入。然而，当前的加密市场已逐渐逼近耗散系统的极限。

以美国市场为例，加密货币的渗透率已经超过 20%，当新资金逐渐枯竭时，系统将难以维持运转，Ponzi 式的市场泡沫也随之面临崩溃。

三、打破困境：创新与价值创造的关键

要突破这一局面，加密行业必须回归本质，致力于构建真正具备创新性和实际价值的项目。创新、效率提升与价值创造有望让系统保持在“远离平衡”状态，带来新的、可持续的结构与功能。

正如技术行业中的 ChatGPT 时刻一样，加密行业也需要迎来一个真正的技术突破。目前，一些新的赛道已经崭露头角，例如 PayFi、Consumer Chain、链抽象与加密钱包结合的 AI 代理等，这些新项目都是在压力下诞生的潜在解决方案。

四、反思与回归：重新审视加密项目的真实价值

在追逐创新的过程中，行业需警惕“技术决定论”或“基础设施崇拜”带来的盲目乐观。项目的真正价值应体现在产品的实际应用场景和用户增长潜力上，而非仅仅依赖资本推动或市场叙事。

只有通过关注产品实际为用户带来的效益，才能真正推动加密行业从 Ponzi 式运作模式中走出来，实现长远的可持续发展。