在美联储与通胀抗争的两年中，CPI数据一直是股市投资者关注的核心。但本周三公布的最新CPI数据可能不会像以往那样引起市场的巨大波动。随着通胀逐渐接近美联储的目标，投资者的目光正从通胀转向经济就业形势与美联储未来的降息政策。

就业形势取代通胀成为市场焦点
Wealth Alliance总裁Eric Diton指出：“股市的关键问题在于，美联储是否拖延了降息的时机，特别是在当前衰退风险上升的背景下。”在过去一周中，标普500指数经历了自2023年3月以来的最大跌幅，而英伟达等科技巨头的股价也遭遇大幅下挫。

即便如此，期权交易数据显示，市场对CPI数据引发大幅波动的预期已显著下降。截至上周五，交易员预计标普500指数在CPI日的波动幅度仅为0.85%，这有望成为今年CPI日波动最小的一次。相反，上周发布的疲弱非农就业报告显示，标普500指数的隐含波动率达1.1%，标志着投资者对就业市场的担忧加剧。

经济前景与降息预期的较量
近期，美联储官员的言论几乎宣告了抗通胀战役的胜利，而降息成为市场的普遍预期。然而，美联储的另一个任务——维持就业——正在日益成为焦点。8月的非农就业报告显示，就业增速大幅放缓，非农就业人数增至14.2万，创下近四年来的最低水平。

市场正在密切关注美联储9月的利率决议，掉期合约反映出至少降息25个基点的预期。在这段时间内，标普500指数的波动率仍处于高位，投资者通过期权对冲未来市场可能的下行风险。Asym 500创始人Rocky Fishman指出：“如果经济数据进一步疲软，股市的潜在跌幅可能超出预期。”

就业数据成市场新压力点
投资者对就业数据的敏感度已超过通胀数据。今年8月的就业报告导致标普500指数录得自2022年以来最大跌幅，与通胀相关的数据则未引发类似波动。这种变化表明，市场已经从通胀转向更加关注经济增长的可持续性和就业市场的健康程度。

虽然部分投资者预计美国经济仍将维持增长，但最新数据显示，第三季度GDP增速可能放缓至2.1%。这进一步加剧了市场对美联储降息时机的质疑，若降息不及时，投资者可能不得不面对股市进一步调整的风险。

结论
尽管本周的CPI数据不再是市场的核心关注点，但随着就业数据和经济增长放缓的迹象显现，市场波动性可能再次上升。投资者需警惕经济放缓对企业盈利的影响，并密切关注即将发布的美联储政策走向。