你是否听说过 WBTC（Wrapped Bitcoin）？

对于经历过 DeFi Summer 的加密老手来说，WBTC 已经成为一个耳熟能详的名字。作为2018年最早推出的稳定币之一，WBTC 在 2022 年成为了将比特币流动性引入 DeFi 和以太坊生态的重要桥梁。

然而，近期 WBTC 却陷入了一场信任危机。8 月 9 日，BitGo 宣布与香港企业 BiT Global 合资，并计划将 WBTC 的比特币托管地址迁移至这一合资企业的多签账户。令人关注的是，BiT Global 背后的实际控制者正是孙宇晨。此举立即引发了市场对 WBTC 实际控制权和安全性的担忧。虽然孙宇晨声称 WBTC 的管理流程与此前保持一致，并且审计是实时进行的，但市场的疑虑并未因此消除。在这一消息发布后的短短六天内，仅 Crypto.com 和 Galaxy 就赎回了超过 2700 万美元的比特币。本文将深入探讨 WBTC 的运行机制，并剖析去中心化比特币稳定币的发展现状。

1. WBTC 信任危机的背后：稳定机制解析

首先，让我们简单回顾一下 WBTC 的稳定机制，以理解此次信任危机的核心争议。
WBTC 是一种基于以太坊的 ERC-20 代币，通过 1:1 完全抵押比特币发行，其运行依赖于一个联合体模型，类似于银行的二级运营体系。在这个模型中，托管商（此前仅有 BitGo 一家）负责接受并保管比特币，并按照比例发行相应数量的 WBTC。发行后的 WBTC 会被释放到指定的以太坊地址，赎回时则进行相应数量的代币燃烧。

托管商在这一过程中起到了至关重要的作用，其行为直接影响到 WBTC 铸造、燃烧和托管的可信度。用户必须完全信任托管商会严格遵守规则，确保 WBTC 的价值始终与其所抵押的比特币相匹配。然而，潜在的超发行为可能导致 WBTC 价值与实际抵押的比特币脱钩，进而引发市场混乱和投资者恐慌，最终导致整个系统的崩溃。

此前，BitGo 一直是唯一的托管商，其作为老牌加密托管服务提供商，已经通过了市场和时间的考验，成为 WBTC 发展中的稳定支柱。截至目前，全球范围内已发行超过 15.42 万枚 WBTC，总价值超过 90 亿美元，这也反映了市场对 BitGo 的信任。

此次信任危机的焦点在于 WBTC 的储备资产管理权从 BitGo 转移至由孙宇晨控制的合资企业。这暴露了 WBTC 运行机制中的中心化隐患，市场因此呼吁探索去中心化的解决方案，以降低对单一托管商的依赖，并通过区块链技术减少单点故障和人为操纵的风险，提升比特币稳定币的安全性和可靠性。

2. 去中心化比特币稳定币的历史与挑战

早在上一轮牛市周期，各种去中心化比特币稳定币方案就已经成为创新的重点，诸如 renBTC、sBTC 等项目应运而生，成为比特币进入 DeFi 生态的重要通道。然而，随着市场的起伏，大部分明星项目逐渐黯然失色。

其中，renBTC 是当时最具声望的去中心化比特币稳定币解决方案之一。它通过智能合约在以太坊网络中发行对应的 renBTC，而这一过程较为去中心化。然而，Ren 项目因与 Alameda Research 关系密切，在 FTX 危机后资金断裂，最终项目濒临停滞。

另一边，Synthetix 推出的 sBTC 曾是主要的去中心化比特币锚定币之一，但其最终未能在 DeFi 生态中广泛推广。今年，Synthetix 甚至完全废除了以太坊上的非 USD 现货合成资产。

相较之下，Threshold Network 的 tBTC 似乎是目前最成功的去中心化比特币稳定币。tBTC 通过网络上运行的节点运营商共同管理用户存入的比特币，以多数共识的方式保障用户资金的安全。截至目前，tBTC 的总供应量已超过 1 万枚，增长势头迅猛。

3. 比特币 L2：BTC 流动性的下一步？

无论是 WBTC、tBTC，还是曾经的 renBTC、sBTC，这些项目都有一个共同点：它们都是 ERC-20 形式的代币。这是因为要有效释放比特币资产的流动性，必须依赖以太坊丰富的 DeFi 场景。然而，随着 2023 年 Ordinals 热潮带来的比特币生态爆发，比特币 L2 提供了新的可能性，用户可以直接在比特币 L2 上参与各种智能合约应用，拓展了比特币资产的使用范围和价值。

以 Stacks 推出的 sBTC 为例，它可以在比特币和 Stacks L2 之间无缝转移 BTC，并在交易中用作 Gas，而不需要额外的加密货币。与传统的 ERC-20 封装代币相比，这种形式的去中心化比特币稳定币的安全性更高，因为它部分依赖于比特币的算力保障。

未来，随着比特币 L2 的技术发展，类似 sBTC 这样的新方案可能会对 WBTC 等封装代币的市场份额造成冲击，进一步提升比特币资产的流动性和应用场景。

4. 总结

自 2020 年以来，封装代币与以太坊结合的模式虽然推动了比特币流动性释放，但其吸引的 BTC 资金流入仍有限。比特币 L2 的出现，为比特币资产的安全性和价值提升提供了新的路径，并可能成为 BTC 释放流动性的 2.0 模式。

此次 WBTC 的危机引发了市场的广泛关注，你认为比特币稳定币的未来将如何发展？欢迎在评论区分享你的看法。