10x Research最新发布的研究论文《加密资产价格的驱动因素》由Austin Adams、Markus Ibert和Gordon Liao撰写。该论文利用结构性向量自回归（VAR）模型，深入探讨了影响加密货币回报的主要因素。

这篇论文验证了10x Research分析加密市场的核心原则。论文中的研究强调了市场结构的重要性，包括风险溢价、货币政策和流动性等，这些都与识别出的加密资产价格关键驱动因素相一致。这一坚实的基础，加上历史定量分析和前瞻性事件的解释，形成了10x Research研究方法的核心。

关键发现：

1. 传统因素的影响： 研究表明，传统风险因素和货币政策对加密资产价格有显著影响。特别是，收缩性货币政策占据了2022年比特币价格急剧下降的主要原因。自2023年以来，加密风险溢价的压缩成为加密回报的主要驱动力。

2. 比特币回报的驱动因素： 比特币回报受三种主要结构性冲击的影响：传统货币政策冲击、传统风险溢价冲击和加密特定需求冲击。2020年，积极的传统风险溢价冲击和宽松的货币政策支撑了比特币价格。2022年，比特币价格的下降主要由负面货币政策冲击和负面比特币需求冲击驱动。

3. 加密特定因素： 加密特定因素，如采用率和风险溢价冲击，对比特币每日回报变化具有主导作用。加密采用冲击反映了加密货币内在价值和采用率的变化，而加密风险溢价冲击代表了投资者对持有加密资产所要求的风险补偿变化。

4. 稳定币作为避险资产： 研究表明，在市场压力期间，稳定币的市值通常会增加，这支持了稳定币作为加密资产领域内避险工具的特性。

5. 事件研究： 论文进行了事件研究，分析了如COVID-19市场动荡、FTX崩溃和BlackRock的比特币现货ETF推出等重大市场事件。这些案例强调了加密特定因素在重大市场事件期间对加密货币价格和流动性的驱动作用。

经验教训：

1. 与传统金融市场的互联性： 理解加密回报的驱动因素需要同时考虑传统金融市场因素和加密特定因素。加密货币与传统金融市场之间不断演变的关系强调了对这两个领域的持续监测需求。

2. 货币政策的影响： 加密货币价格对货币政策，尤其是收缩性政策变化，非常敏感。加密资产投资者应密切关注央行政策，因为这些政策可能对加密市场动态产生重大影响。

3. 加密风险溢价的重要性： 加密风险溢价的压缩是加密回报的关键驱动因素，强调了投资者风险偏好和市场情绪在加密领域的重要作用。未来的研究和投资策略应考虑加密市场中风险溢价的变化。

4. 政策影响： 政策制定者在设计监管框架时，应考虑传统市场对加密市场的显著溢出效应。理解加密回报的驱动因素有助于制定更有效的监管政策，确保市场稳定。

5. 投资者策略： 投资者应了解影响加密货币价格的不同因素及其对传统资产类别的潜在多样化效益。这篇论文的见解将帮助投资者更好地对冲投资组合，并管理与加密资产相关的风险。

未来的研究可以通过涵盖更多的加密货币范围，探讨监管变化对加密市场的影响来扩展这些分析。此外，开发能够捕捉加密货币与传统资产类别关系的时间变化特性的复杂模型，也可能提供进一步的见解。