在2024年年中之际，Pantera Capital分析了数字资产市场的最新走势，并展望未来的牛市前景。尽管今年以来市场经历了波动和调整，Pantera对未来的牛市阶段充满信心。本文将深入探讨数字资产市场的现状、面临的挑战以及未来的潜力。

市场回顾与现状

2024年第一季度，数字资产市场表现强劲，但随后的第二季度价格回调。前400种代币的平均跌幅达到45%，截至6月30日，同比下跌12%。尽管市场经历了回调，数字资产的长期前景仍被看好。

主要下跌原因

1. 宏观经济因素：4月初，市场对长期利率的预期上调，因经济强劲和通胀高企，导致市场重新评估利率走势。这与早前预期的利率迅速下调形成对比，影响了加密资产价格。

2. 供应压力：比特币供应增加，德国政府开始清算其30亿美元的比特币头寸，Mt.Gox的分配时间表也对市场构成压力。长尾代币面临更多的供应阻力，如新代币发行增加和私人投资者的解锁。

3. 监管不确定性：美国证券交易委员会对Consensys和Uniswap的调查带来了一定的不确定性。

市场宽度和代币表现

今年，市场表现出现了明显的分化。虽然比特币和以太坊表现较为稳健，但其他代币的表现普遍逊色。约95%的代币表现不及比特币和以太坊，75%的代币表现低迷。这种现象反映了市场的集中和代币表现的极端分化。

为何看好未来

1. 基本面改善：尽管价格回调，链上用户和活动明显改善。新兴领域如AI相关的区块链协议、去中心化物理基础设施网络（DePIN）等也开始出现创新。

2. 监管转变：美国监管态度开始转变，特朗普和一些知名政客公开支持加密货币，这对行业发展有积极影响。众议院最近通过的FIT21法案为合理的监管奠定了基础。

3. 市场情绪和宏观经济：目前市场情绪极为悲观，技术指标显示买入点良好。宏观经济指标如通胀降温和美联储政策转向支持性利率也利好高增长资产。

进入牛市第二阶段

历史上，牛市周期通常分为两个阶段。第一阶段，比特币表现优于其他代币；第二阶段，山寨币表现优于比特币。当前，我们正进入牛市的第二阶段，比特币的主导地位已增加17个百分点，而山寨币将在这一阶段表现优异。

结论

Pantera Capital认为，市场正在进入牛市的第二阶段。具有强劲基本面和实际收入的代币将会在接下来的市场周期中表现优异。投资者可以关注基本面良好、具备增长潜力的代币，以把握即将到来的市场机遇。