近期，BTC与纳指的走势出现背离现象。纳指持续创下新高，而BTC却下行，导致整体加密市场大幅下跌。这与传统印象中BTC与纳指呈正相关的认知不符。那么，这背后的逻辑是什么？历史上是否有类似情况？本文将通过对本轮和上轮牛市的回顾，探讨两者在不同时间维度的相关性变化。

事实上，BTC与美股并不总是呈现固定系数的正相关关系。在不同周期阶段，两者的相关程度有所不同。回顾上个牛市和本轮牛市，可以发现几个规律：

1. 两者的上涨起点和终点在时间上完全一致：

   • 上轮牛市的起涨点是2020年3月，见顶时间是2021年11月；本轮牛市的起涨点是2023年1月。

2. 两者的上涨过程不同：

   • 纳指的上涨速度较为稳定，从K线图上表现为接近固定斜率的直线。
   • BTC的上涨过程更接近于指数增长，初期上涨速度较缓慢，但在某个时间点后迅速拉升。巧合的是，这个加速上涨的“拐点”都出现在纳指上涨阶段中第一次回调站稳的时间点上（如2020年10月和2023年10月）。

3. BTC第一次见顶时对应纳指的第二次回调小平台：

   • 上轮牛市中，BTC在2021年4月见顶；本轮牛市中，预期BTC在2024年3月见顶。

当前市场位置及未来走向

那么，当前市场所处的位置对应历史上的哪个阶段？目前美股上涨、BTC下跌的情况是否有迹可循？在两轮牛市的大部分时间里，BTC与美股保持正相关性，但负相关阶段也曾出现过。在上个牛市中，BTC第一次见顶后，纳指继续上涨，但BTC回调，两者走势出现背离（如图中黄色方框所示）。这与目前市场情况类似，历史似乎再次重演。

未来走势预测

BTC与纳指背离的情况还会持续多久？如何恢复？从时间和力度两个方面看：

1. 上轮牛市中，背离持续时间较短：

   • 周线级别看，背离持续约9周后恢复正相关关系。

2. 恢复正相关性的时间点：

   • BTC在日线级别出现明显下跌力度衰竭并到达重要支撑位置时，恢复正相关性。

根据历史经验，当前市场还未完全满足背离恢复的条件，需要等待更多的K线信息。

理解两次牛市中的共同走势

不论是BTC、黄金，还是美股，其价格都受到金融流动性和无风险资产收益率等因素的影响。BTC作为弹性更大的资产，能够在牛市初期强势拉升，大幅跑赢美股，但随后表现弱于美股，这与山寨币和BTC的关系类似。

另一个角度看，市场流动性足以支持资产价格整体上涨，但在一定程度后，上涨动力出现力竭，难以支撑所有资产的集体上涨，导致此长彼跌的情况。从近期市场事件来看，德国政府和门头沟的抛压影响了市场。不论如何解读这一走势，最终BTC在调整充分到位后仍会恢复与美股的正相关性。