尽管比特币的价格在最近跌破5.5万美元，但市场上仍有一部分投资者获利丰厚，而短期持有者则承担了较大的损失。

通过结合链上定价模型和技术指标，我们分析了未来市场可能出现的多种情景。

市场波动性目前处于历史低点，这显示出投资者在某种程度上表现出冷漠态度，但也提示未来可能的波动性增加不足。

市场仍保持强劲盈利能力

尽管比特币价格跌至5.5万美元区域，许多数字资产投资者仍然表现出一定的恐慌和悲观情绪。在市场波动停滞和冷漠蔓延的同时，这种情况并不罕见。

从MVRV比率的角度来看，总体投资者的盈利能力仍然非常强劲，平均保持在2倍的利润倍数。这一水平通常反映出“热情”和“兴奋”的牛市阶段。

再深入一层，我们将持有的未实现利润或亏损的代币分为不同组别。这使我们能够评估每组的平均成本基础，以及每枚代币的未实现损益的平均幅度。

持有未实现利润的平均代币

未实现的平均利润为+41,300美元，成本基础约为19,400美元。这个数字部分受到了早期周期中最后移动的代币的影响，包括Patoshi实体、早期矿工和丢失的代币。

持有未实现损失的平均代币

未实现的平均损失为-5300美元，成本基础约为661000美元。这些代币主要由短期持有者持有，因为2021年的“顶级买家”至今仍然持有的很少。

这两个指标有助于识别潜在的抛售压力点，因为投资者寻求保持盈利，避免持有最严重的未实现损失。

分析短期持有者群体（STH）

自从3月份的历史最高点以来，比特币价格一直在6万美元至7万美元的明确区间内盘整，市场未能建立强劲的趋势。

为了确定我们在市场周期中的位置，我们采用了一个简化的框架来分析历史上的比特币市场周期：

• 深熊市： 价格低于实际价格。
• 早期牛市： 价格在已实现价格和真实市场均值之间波动。
• 热情的牛市： 价格在历史最高价和真实市场均值之间波动。
• 兴奋的牛市： 价格高于之前历史最高点。

目前，价格仍处于热情的牛市区域，真实市场均值约为5万美元，这反映了每个活跃投资者的平均成本基础。

如果宏观牛市持续，这一水平仍然是市场保持在其上方的关键定价水平。

技术指标展望

我们使用Mayer Multiple等技术指标评估价格与其200日移动平均线之间的比率。这是一个简单的指标，用于评估看涨或看跌的趋势，对于任何突破或突破都是市场的关键支点。

目前，200日移动平均线约为58,000美元，这与链上定价模型的结合再次得到验证。

结论

总体而言，尽管比特币价格较历史最高点低20%，市场仍处于冷漠和无聊的状态。平均保持2倍的未实现利润，但新买家相对较少。

我们还探讨了可能改变投资者行为模式的关键定价水平。通过链上指标和技术指标的结合，我们得出了三个关键的市场兴趣点。

跌破58,000美元至60,000美元区间将导致大量短期持有者遭受损失，并低于200日均线价格进行交易。

60,000美元至64,000美元的价格区间延续了当前市场的盘整轨迹。

如果价格突破64,000美元，将会使大量短期持有者的代币重新获利，可能会提升投资者的情绪。

从定价和链上的角度来看，多个时间范围内的波动性持续压缩。卖方风险比率和60天价格范围等指标已降至历史低点，表明当前交易区间正处于下一个波动扩展阶段的末期。

这篇文章整合了市场分析和技术评估，提供了深入的见解，有助于投资者理解和应对当前比特币市场的动态变化。