当前，比特币市场呈现出一种反直觉的状态：尽管大多数短期持有者仍然处于亏损中，但平均价格却仍高出之前的两倍。本文通过链上定价模型和技术指标分析，探讨了未来市场可能的发展方向。

尽管比特币价格长期未见上涨，但仍有相当一部分投资者从市场中获利。与此同时，短期持有者则承受了大部分市场损失。

结合链上定价模型和技术指标，本文将定义并探索市场未来发展的一系列可能情况。当前市场的波动性指标继续受到空前的阻碍，表明投资者对市场的信心有所动摇，同时预示着未来市场波动可能加剧。

尽管比特币价格未见涨，但从MVRV比率来看，投资者的总体盈利能力依然强劲，平均每枚比特币盈利超过两倍。这一指标通常标志着市场的“热情”与“欣快”阶段的分界。

根据市场缺乏明确趋势的现状，我们使用了简化的市场框架来分析当前价格周期位置：深度熊市、早期牛市、牛市热情期和牛市欣快期。目前市场仍处于牛市热情期，而活跃投资者的平均成本基础约为5万美元，这也是当前的真实市场均值。

在技术指标方面，Mayer倍率指标显示，当前市场价格与其200日移动均线之间的关系与链上的价格模型相符合。此外，通过URPD评估特定成本基础附近的比特币供应集中度，我们发现大量比特币供应集中在6万美元至7万美元区间内。

未来波动性预期方面，市场经历了数月的小幅波动后，多个时间窗口内的波动性都显著下降。然而，过去60天内最高价和最低价之间的百分比之差显示，市场波动性已降至罕见的水平，这常常出现在市场长期盘整之后，预示着市场波动可能在未来加剧。

总体而言，当前市场状况显示出一种反直觉的现象：尽管价格比历史最高价低20%，但投资者的未实现盈利高达平均两倍。本文综合链上和技术指标的分析，提出了三个关键价格区间，将影响投资者对市场的兴趣。

如果比特币能够突破6.4万美元的关键价格点，将有助于大量短期投资者扭亏为盈，提升市场的投资者情绪。但如果价格跌破5.8万美元至6万美元的区间，将导致更多短期持有者亏损，可能进一步打压市场价格。

通过综合分析和预测，本文展示了比特币市场在不同时间窗口内的表现和潜在趋势，为投资者提供了更清晰的市场展望和决策参考。