再质押（restaking）领域的竞争正在升温。由Lido支持的新协议Symbiotic正在挑战EigenLayer的垄断地位。本文将探讨再质押领域的最新动态，并分析这一领域面临的关键风险。

再质押的当前问题

再质押的基本操作流程如下：用户将ETH/stETH存入流动性再质押协议（如Ether.Fi、Renzo或Swell），再将其委托给EigenLayer节点运营商，这些运营商会确保一个或多个AVS返回部分收益给用户。

这种一刀切的再质押方式存在复合风险。EigenLayer节点运营商处理成千上万个用于验证多个AVS的资产，用户在选择哪些AVS相关的潜在风险管理方面没有发言权。

虽然用户可以选择“更安全”的节点运营商，但由于市场上有数百个运营商竞争再质押抵押品，他们都被激励去尽可能多地验证AVS，从而最大化用户的收益。然而，这种竞争状态可能导致每个节点运营商都选择他们认为绝对可靠的AVS，但当AVS运行中断并发生罚没事件时，无论用户选择哪个运营商，他们都会受到影响。

Mellow Finance的解决方案

Mellow Finance部分解决了上述问题。作为再质押技术栈的中间件层，Mellow提供可定制的流动性再质押金库。用户可以建立自己的LRT金库，完全控制接受哪些再质押资产，从而根据自己的风险偏好选择资产，并为此支付一定的费用。

例如，用户可以选择将DOGE存入名为DOGE4LYFE的金库，获得再质押收益并支付一定费用，这在目前是不可行的，因为DOGE不在EigenLayer的白名单中。Mellow的模块化设计使得用户能够根据自身需求灵活选择再质押资产。

Mellow与Symbiotic及Lido的战略合作

Mellow作为中间件再质押协议，需要将金库中的资产进行再质押。Mellow选择了Symbiotic再质押协议，Symbiotic由Lido旗下风投公司cyber•Fund和Paradigm支持。

Symbiotic支持任何ERC-20代币的多资产存款，使其成为无需许可程度最高的代币。用户可以将包括meme币在内的任何资产作为再质押抵押品，确保AVS的安全。

Symbiotic与Mellow的集成使得资产可以在其他再质押协议上使用，许多管理者已经在Mellow上开设了自己的LRT金库，其中大多数以stETH作为抵押品。Mellow还参与了Lido联盟，通过Lido的stETH直接存款渠道受益，从而促进合作关系。

市场牵引力

Symbiotic相对于EigenLayer或Karak的竞争优势在于与Lido的紧密融合。Lido节点运营商可以通过Mellow/Symbiotic发布自己的LRT，并在Lido生态系统中内化一个额外的wstETH收益层，从而将价值返还给Lido DAO。

自Symbiotic开启存款以来，已积累了3.16亿美元的TVL，而Mellow的TVL为374美元。这些早期的利好迹象表明Lido在这方面将有所作为。

再质押生态图景概况

再质押领域的主要平台有EigenLayer、Karak和Symbiotic，按TVL排序。EigenLayer在TVL上具有巨大的领先优势，虽然其他平台也在努力扩展再质押抵押品的范围。

流动性再质押代币的竞争使得Lido必须战略性地将stETH从LST定位为LRT资产，并培育自己的再质押生态系统。Lido大力支持Symbiotic和Mellow，以提供无需许可的模块化再质押产品。

结语

随着再质押领域的竞争加剧，以下几点值得关注：

• 再质押的AVS需求到底有多大？目前仅有EigenLayer上有实时AVS，TVL约为533万枚ETH。
• 再质押平台的主要趋势是整合尽可能多的资产来支持再质押。
• LRT协议与Symbiotic的整合潜力巨大，但Lido的目标是重申其stETH主导地位。
• 对于建设者而言，Mellow x Symbiotic生态中的无需许可金库使得引导链的经济安全变得更加容易。
• Lido DAO和LDO代币持有者需要关注DAO的收入和治理代币的价值累积路径。