最近，关于TON和Telegram的讨论热度持续上升，许多人看好TON将成为下一个SOL或ETH。然而，Blockworks Research对此进行了深入分析，指出TON可能面临的挑战，这些挑战可能限制其后续增长，并让其难以达到市场的预期。

Telegram用户粘性不高

Telegram作为全球影响力巨大的应用，拥有着可观的日活跃用户数（DAU），为TON吸引用户提供了潜在机会。然而，尽管其月活跃用户数（MAU）高达9亿，Telegram的实际日活跃用户数相对较低，DAU/MAU比率仅为15%。这表明，尽管用户总量庞大，但Telegram的用户粘性和潜在的盈利用户基础仍显不足以支撑类似SOL或ETH的高增长预期。

不兼容EVM、编程语言使用有限

在技术层面上，TON面临着与以太坊虚拟机（EVM）不兼容的挑战。TON的虚拟机（TVM）架构与EVM截然不同，导致其无法直接支持以太坊的Solidity编程语言。此外，目前TON支持的编程语言包括Fift、FunC和Tact，其中以FunC应用较多，但其广泛性和开发者支持程度远不及Solidity，这限制了开发者在TON上构建和部署智能合约的能力。

终端市场覆盖面有限

尽管Telegram在全球范围内拥有广泛的用户基础，但其主要市场集中在亚太地区，而非北美和欧洲市场。这与目前由全球科技巨头主导的应用市场形成鲜明对比，进一步限制了Telegram作为分布渠道的有效性，尤其是对于希望在全球范围内快速扩展的初创企业而言，这增加了市场进入的复杂性和风险。

FDV估值过高

尽管面临这些挑战，TON在市场上仍被寄予厚望，其FDV（网络年化DEX交易量）高达同类公链中的顶级水平，达到其网络年化费用的927倍。这反映了市场对TON潜在增长的高度期待，然而这也带来了高风险和高估值的问题，新投资者可能面临较大的安全性风险。

总结来说，尽管TON在技术和市场前景上有着一定优势，但其面临的挑战和限制可能会阻碍其成为下一个像SOL或ETH这样的顶级公链的竞争者。在未来的发展中，TON需要克服这些障碍，以实现其长期增长和市场认可的目标。