2024年，越来越多的评论人士开始关注ETF（交易所交易基金）的流动情况，这似乎是目前比特币市场最重要的焦点。

关键在于总需求和总供应。

本文将带您深入了解目前比特币市场的运作机制。

首先，让我告诉您谁在抛售。OG（原始持有人）。他们正在抛售比特币。

他们持有的比特币数量比所有ETF的总和还要多……多出10倍。而且他们在每一个牛市中都会进行抛售。

这种行为模式可以追溯到比特币的创世区块时期。下图显示了不同年龄段持有的比特币数量及其抛售情况。

（插入图片描述：年龄 x 正在出售的代币数量）

我们正处于比特币的现代时代。

自2017年以来，市场上涌现了大量的纸币比特币。这些是期货市场中的存在。

以前，要购买比特币，您必须购买真正的比特币。现在，您可以购买纸币比特币。

因此，那些没有真正比特币的人（no-coiner）可以向您出售这些纸币比特币。这种情况下，您和他们共同创建了一种合成的比特币。

潜在的比特币需求被转移至纸币比特币，由场外交易者使用美元支持他们的投注来满足这种需求。

在过去，比特币的价格曾呈指数级增长，因为唯一的卖家是来自OG的持续抛售，以及来自矿工的新挖出的币数量较少。

今天，纸币比特币的影响力是我们需要关注的重点。

2022年的熊市就是因大量纸币比特币的涌入而起，而实际持有者并没有真正抛售。

在当前的牛市中，我标记了纸币比特币涌入的地方，这些地方是价格没有上涨的时候。我们现在正处于其中之一。

（插入图表描述：纸币比特币的价格变动）

因此……仅仅关注ETF的购买量并不是一个好主意。

链上数据、衍生品数据和价格技术指标等都在增加我们对需求和供应情况的了解。

把这些因素结合在一起是一门艺术，而不是一门可量化的科学。

每个人都只能做出有根据的推测。

Alan Knitowski ∞/21M评论道：“太棒了。2100万枚比特币的供应上限变得不再重要……甚至可能不适用。当您可以无限制地印刷纸币比特币时，拥有固定比特币供应量作为货币政策也不重要。就像黄金市场一样……价格也会做出同样的反应。比特币现在是一种法定货币。太棒了。”

有人反驳说：“不完全是。当比特币的上限超过美元的上限时，用美元抵押品做空比特币的力量是有限的。现在您明白为什么拜登政府的SEC试图推动期货ETF并阻止现货ETF了。这是一场正在上演的战争。”