区块链技术的盈利能力和代币发行问题一直备受关注。PoW（工作量证明）和PoS（权益证明）区块链在盈利方面表现如何？以太坊与Solana之间有何不同？投资者该如何看待区块链的盈利能力？以太坊创始人Vitalik如何处理Gas费用问题？本文将深入探讨这些问题，解析Web3中L1（第一层）区块链估值的复杂性。

PoW以太坊的盈利能力分析

为了确定哪个L1代币具有更高的上涨潜力，首先需要理解区块链的基础盈利能力。华尔街分析师通常会通过以下公式计算区块链的盈利能力：

利润=收入（总交易费用）−费用（总代币发行）text{利润} = text{收入（总交易费用）} - text{费用（总代币发行）}利润=收入（总交易费用）−费用（总代币发行）

以PoW以太坊为例：

结论很明显：以太坊PoW模式下是不盈利的。其商业模式存在根本缺陷，100%的交易费用支付给矿工，导致以太坊没有实际收入。尽管ETH价格在投机热潮的推动下上涨，但这种增长并未反映区块链的内在价值。

EIP-1559和合并更新后的影响

2021年8月，以太坊引入EIP-1559，Gas费用被分为基础费和优先费，其中基础费被销毁，增加了ETH的稀缺性和价值。2022年9月，以太坊转向PoS，大幅减少了代币发行。此外，Flashbot的MEV-Boost软件使PoS验证者获得了更多收入。

更新后的以太坊财务指标：

自EIP-1559以来，部分交易费用被销毁，提升了网络的盈利能力。2023年成为以太坊首个盈利的完整年份，主要得益于PoS机制的实施。

代币发行成本的争议

一些知名人士如Jon Charbonneau、Kyle Samani和Anatoly认为，将代币发行视为成本是错误的。用户通过质押可以获得代币发行的收益，因此这种视角下，区块链的“盈利能力”概念变得不那么重要。

Solana网络的盈利能力与价值流动

Solana的交易费用分为投票交易和非投票交易，两者都作为收入项目。然而，从网络的角度看，Solana依然是亏损的。Solana支持者认为，持有者可以通过质押获得网络发行的代币收益，因此质押者是净正收益的。

PoW共识的简要说明

在PoW链如比特币的情况下，没有像Lido这样的质押平台，矿工通过大量电力消耗获得奖励，并出售BTC以支付运营成本，导致市场卖压。因此，BTC的经济模型看似不稳定。

结论

理想情况下，代币发行应尽量减少。即使持有者能通过质押逃避稀释，非质押者依然面临价值损失。以太坊社区倾向于将代币发行视为成本，而其他L1链则不然。这种观点差异反映了不同区块链项目的经济策略和市场定位。