昨日，stETH与ETH脱锚，二者价差最高达60%以上。stETH全称staked ETH，代币持有者可以在公开市场上出售他们的 stETH 换取 ETH，也就是说，stETH的价值基本是1:1锚定ETH的。那么，为什么会出现stETH价格暴跌从而拉低ETH的情况呢？要了解这一原因，我们得先从stETH是什么讲起。

stETH是什么？

随着以太坊2.0合并的即将到来，以太链上的抵押方式逐渐从pow向pos抵押挖矿进行转移。

但是，以太坊 POS 抵押挖矿（即信标链挖矿），要求参与质押的 ETH 数量至少达到 32 ETH，小户、散户等因为受制于资金或技术，直接参与信标链挖矿极其困难，由此便催生流动性质押服务。

什么是流动性质押服务？简单来说，就是一个大型机构在将小户、散户的ETH集合为一笔至少为32ETH的资金后，进行信标链挖矿。该机构会给用户发一个代币凭证，这个凭证相当于收到ETH的收据。

在这些提供流动性质押服务的大型机构中，最有名的当属Lido（丽都），stETH 就是由 Lido 发行的流动性质押（Liquid Staking）代币。

浅析stETH与ETH出现价格脱钩的原因

为什么 stETH 和 ETH 的价格能一直保持 1:1 呢？原因是 stETH 的官方 Lido 通过年化 4% 的年收益来吸引用户质押 stETH。与此同时，Lido 并通过各种 DeFi 的方式，为 stETH 尽可能的提供流动性，使得 stETH 的价值很难脱钩 ETH。

在最大的去中心化交易所 Curve 上，就有stETH 和 ETH 的交易对。两者在正常情况下基本上是 1:1 的价格，也就是等值，用户可以通过 Curve 来自由实现 stETH 和 ETH 之间的转换。而在Curve上，用户还可以质押stETH，年化率为4.6%。这意味着用户可以先在Lido用ETH置换stETH，并同时获得4%的年化率；用置换来的stETH在Curve上继续质押，获得4.6%的年化率。这一系列操作下来，用户可获得共8.6%的年化率，有着相当大的套利空间。

CoinUp笔者认为，这样大的套利空间其实意味着相关投资机构需要为投资者支付高昂的利息。Celsius是著名的CeFi 理财平台，但由于数字货币近期长期呈现熊市状态，加之前不久Celsius出现的暴雷事件，Celsius已出现资金紧张的局面。但市场从来不是仁慈的，即便如此，Celsius仍需按时按量向投资者支付利息。在此压力之下，Celsius抛售多种资产，其中就包括5万枚ETH。此举引发很大的市场恐慌，更多人向Celsius赎回ETH，使其陷入前所未有的用户危机。

据CoinUp笔者观察，如果用户集体取出在 Celsius 中质押的 ETH，Celsius 目前马上能兑付给用户的 ETH 也只有总额的 27%，还有 44% 的 ETH，Celsius 需要去 Curve 上使用 stETH 去兑换ETH才能获得。

大量用户将所持有的 stETH 在 主流流动性矿池Curve 上进行大肆抛售，很大一部分 stETH 被兑换为 ETH，目前在Curve中， stETH/ETH 矿池资产比例存在偏差，ETH 占比 24.11%，stETH 占比 75.89%。CoinUp笔者分析后认为，由于流动性不足，矿池变得及不平衡。在stETH的储蓄量远大于ETH的情况下，stETH价格出现大幅下降，这导致 stETH 和 ETH 脱钩，两者的价格不再满足 1:1。

CoinUp有话说

如今，stETH和ETH的汇率是由市场决定的。stETH变多了，ETH变少了，那物以稀为贵，stETH的价格就会下跌。那么，利用ETH与stETH之间兑换进行套利的人，势必将进一步降低利润空间。再加上受熊市影响，最近以太坊本身的价格本身也在下跌，这进一步导致机构和普通投资者大量抛售ETH，导致其价格下跌。

但stETH和ETH之间并不存在Luna与UST死亡螺旋的关系，最坏的情况就是stETH的流动性不足，Lido关门倒闭破产。所以，stETH导致ETH的下跌与luna的暴跌有本质性区别，CoinUp请投资者理性看待此次事件，无需过分恐慌。

短期来看，市场是一个投票机器。但从长远来看，市场是一杆秤。在短期内，当面对令人痛苦的信息时，它会受到情绪波动的影响，它根据资产的真实价值来衡量资产。

比特币和以太坊在过去的衰退中保持了它们的权重。在当前的低迷时期，许多加密货币资产也将受到相应的权衡，但相信价格总有回归价值的一天。