总结

• 从理论上看，Meta平台似乎是一项非常有吸引力的投资，但Facebook、Instagram和WhatsApp面临的创新新威胁可能会对其长期上行空间构成影响。

• DAOs(去中心化自治组织)是引人注目的新型机构，它将在实用性和复杂性方面继续成长。这可能会挑战甚至破坏传统模式。

• 实验性社交媒体项目已经被编入加密货币区块链。这些可能在有朝一日,将用户从他们拥有的有限(如果有的话)产权的数据园中解放出来。

介绍

自2016年以来，Facebook的营收增长了4倍多(以LTM计算)，其增长与公司发展计划一样引人注目。2020年，Facebook(纳斯达克代码:FB)大举进军数字货币市场，但以失败告终，其本可以通过创建一种供普通民众使用的SDR工具，将Facebook带到各国央行的桌面上。这一年以Facebook被指控与谷歌(纳斯达克代码:GOOG)串通，非法操纵在线广告拍卖而告终。

2021年的娱乐性丝毫不减。Facebook不小心将《独立宣言》贴上了仇恨言论的标签，反映了推出“Instagram Kids”的智慧，并被指控与谷歌勾结以绕过苹果新的、更严格的隐私保护措施。无法在线跟踪用户的预期对Facebook的商业模式构成了巨大威胁，因此公司更名为Meta platform Inc.，这反映出其将Oculus VR部门作为公司未来的焦点。

这一年的大部分时间都被卷入了争议之中。弗朗西丝•豪根(Frances Haugen)的职业生涯始于谷歌，并在谷歌的资助下获得了哈佛大学的MBA学位。她在加入Facebook不到24个月后，就向《华尔街日报》泄露了数万份Facebook内部文件。这些文件中很少有特别令人惊讶的内容，它们本可以作为杰伦·拉尼尔(Jaron Lanier) 2018年出版的《立即删除社交媒体账户的十大理由》(Ten Arguments for Deleting Your Social Media Accounts)一书的脚注。

然而，Facebook在全国范围内蒙受了耻辱，而YouTube的首席执行官(谷歌联合创始人谢尔盖•布林的前嫂子)同时声称，YouTube实际上“对青少年的心理健康很有价值”。谷歌的前首席执行长兼董事长(2012年选举日他在奥巴马的作战室度过)指责Facebook:“他们知道自己在做什么。”值得一提的是，YouTube是QAnon阴谋的一个关键场所，仅一个阴谋油管主就获得了3300万的浏览量。

同样值得一提的是，谷歌的一名前员工最近创建了一个游说团体，以“提醒民主党人，在涉及进步优先事项时，科技公司是站在他们一边的”。谷歌恰巧躲过了对Meta Platforms的沉重批评。

Facebook的封建主义

鉴于Facebook和Instagram的稳定和令人印象深刻的增长，不难看出为什么争论已经成为一种日常交易的Meta是一个技术驱动的价值游戏。Facebook 2010年的营收不到20亿美元，但Meta Platforms的长期收益为1120亿美元。长期现金流为530亿美元。Meta目前的TEV/EBITDA为16倍，市盈率为24倍，颇具吸引力。资产负债表上充斥着现金。甚至在质的方面也有好的兆头，据报道，苹果被迫支付18万美元的奖金，以遏制Meta对硅谷人才的掠夺。

很少有人讨论Facebook和Instagram的商业模式，这有点像货币化监控。Facebook和Instagram用户(他们本身就是产品)会在这些平台以及他们访问的其他网站上生成自己的隐私数据(在这些网站上他们会被持续跟踪)。对于非用户，Meta只需创建一个包含可用数据的秘密配置文件。换句话说，不管我们有没有社交媒体账户，我们都是Facebook的用户。

超过30亿人的私密数据是Meta Platforms的财产，归Meta股东所有。这些数据用于销售广告和其他分析。这是一项非常有利可图的业务，在过去10年里，为Facebook目前30亿活跃用户中的每一位创造了约48美元的总净利润(第 10 年使用 LTM 基础)。最重要的是，每位用户的收益约为145美元。按照目前的速度，这将相当于未来10年每位用户374美元的收入和134美元的净收入，其他条件都相同。

风投公司安德森•霍洛维茨(Andreessen horowitz)是Facebook的早期投资者，在私人演讲中，该公司将Facebook和其他“现有平台”的商业模式描述为封建主义，用户是没有自己数据的农奴。最近筹集了90亿美元资金的霍洛维茨公司一直是去中心化自治组织 (Decentralized Autonomous Organization，简称DAO)的先驱。用安德森的话说，股份公司的这种替代方案可以将数据的权力归还给用户，就像私有财产权将农民从农奴制中解放出来一样。

这将极大地颠覆Facebook、WhatsApp和Instagram的商业模式。

DAO理论

有才华的软件开发人员会把他们的才华带到DAO和合作的工作空间吗?

什么是去中心化自治组织?有很多不同的解释，大多数都涉及到一种想法的变化，即贡献者和利益相关者可以有组织的围绕着建立在特定加密货币基础协议上的分散项目。但这一定义忽略了一个事实，即加密货币项目本质上是同一件事。

以比特币为例;随着比特币的区块链网络变得更加实用，比特币的开发人员看到他们在比特币的所有权价值上升，从而获得了回报。比特币庞大的基础设施也是如此。开发者为比特币开发了新的软件功能，比如Lightning Network，它使得在萨尔瓦多进行廉价交易成为可能。像Core Scientific(目前正在与Power & Digital infrastructure Acquisition Corp. (XPDI)合并)这样的数字基础设施公司已经使比特币成为世界上最安全的计算机网络。

这些独立的团体合作创造了比特币。因此，比特币本身就是一个DAO，尽管大多数人并不这么看。

以太坊是一个更复杂的例子。以太坊由一群总部位于瑞士的核心开发者支持。以太坊不仅是数字货币的一种形式，也是一个高度复杂的平台，允许开发者构建去中心化的应用程序和智能合约。开发人员已经利用此功能创建了应用程序，如域名服务、自动做市商和各种称为NFTs的数字资产。这些项目都是DAOs，不同的参与方聚集在一起，不仅为了使它们发挥作用，而且还要进行额外的改进。

人们普遍认为，现有的社交媒体平台很糟糕，我们需要更好的平台。出于不同的原因，这是真实的……参与的概念，以及被看好的参与种类，与质量非常不一致。

Vitalik Buterin (7/21/21)

以太坊的创始人Vitalik Buterin甚至提出了创建复杂补偿方案的想法，这样，如果以太坊开发者的想法成为了事后的重大贡献，他们就可以获得网络的追溯性奖励。当然，随着网络的功能性和普遍性的增强，用户也会得到回报。一位基金经理认为，以太坊最终可能会接触所有金融交易的一半。

无论我们将DAOs视为基于加密货币的组织，还是将加密货币本身视为DAOs，这都是组织经济活动的一种新的、强大的方式。

元宇宙会去中心化吗?

2016年，Meta Platforms 的首席执行官从一排排参加贸易展的电信和科技高管身边走过。

如今，这些概念和创新的实施成本很高，尽管它们可以快速扩展。在以太坊上执行一个简单的智能合约可能需要花费数百甚至数千美元。将文件直接托管到区块链可能会花费数十万美元(这就是为什么许多NFT驻留在传统服务器上的原因)。也就是说，支撑区块链的许多基础设施仍然是中心化的，而去中心化的成本很高。

但这将会改变。有诸如 Solana 之类的项目，它以类似信用卡的速度、可扩展性和成本提供以太坊的功能。IPFS和Filecoin提供去中心化的文件存储;Internet Computer 通过可以被认为是去中心化的 AWS 将其提升到一个新的水平。甚至还有Helium Network，该公司奖励用户创建去中心化的无线基础设施。值得一提的是，安德森对上述所有项目都给予了支持。

还有一些项目旨在创建去中心化的、不受审查的社交媒体平台。以太坊的Buterin表示，这是他最感兴趣的前景之一。WhatsApp的竞争对手Telegram最近试图推出一个基于区块链的去中心化计算机网络(美国证券交易委员会进行了干预，但情况仍在继续)。甚至还有Steemit和THETA，它们都是YouTube的竞争对手。理论上，任何人都可以因为部署支持的基础设施而获得奖励，就像他们在比特币挖矿中所做的那样。

这些创新对Facebook的商业模式构成了长期威胁，同时也可能受到更强有力的隐私保护措施的限制。Meta为了应对这些挑战，在Meta首席技术官安德鲁·博斯沃思(Andrew Bosworth)的推动下，将虚拟现实视频游戏和社交媒体结合在一起，向Metaverse战略转型。

我们继续预计，2021年，监管和平台变化，尤其是最近的iOS更新将带来越来越多的广告定向阻力，我们预计，与第二季度相比，第三季度的iOS更新将产生更大的影响。

——Meta Platforms首席财务官David Wehner (7/28/21)

Meta对这种颠覆性的回应是，试图确保数字世界完全属于Facebook资产。直到最近，所有Oculus用户都被要求拥有Facebook账户。在Facebook与谷歌勾结以绕过苹果新的隐私保护措施的同时，Oculus也在致力于将VR与Apple Health整合在一起。该公司甚至还在探索将NFT和数字钱包结合起来，这些小挂件提供给了那些在Metaverse数据园上的用户。

Andresseen的建议很务实，他建议现有的平台(Meta Platforms)应该“向前一步”，这是对Meta Platforms首席运营官Sheryl Sandberg的半开玩笑的建议。Andresseen将这种情况比作柯达(Kodak)，暗示这些公司可能会选择利用传统技术走向破产。

当这些新机构如此颠覆核心商业模式时，这到底会是什么样子呢?政府是否应该迫使Facebook和Instagram向其用户开放与其他去中心化平台 (DAOs) 的互操作性？这对投资者意味着什么?公司能否重组，将用户的数据资产代币化，允许他们购买一个新的DAO平台?这样的DAO平台能让用户选择如何、何时、何地将他们的数据货币化吗?

结论

Ethereum的Vitalik Buterin;在短短六年时间里，以太坊的开发者和贡献者创造了一个价值3830亿美元的平台。Meta Platforms价值9130亿美元。

科技行业充斥着过去那些未能适应新环境的巨头。思科曾一度是全球市值最高的公司，但自2004年以来，尽管增长显著，但其估值从未超过20倍TEV/EBITDA。

去中心化的创新是否能够颠覆根深蒂固的社交媒体平台，现在下结论还为时过早。但考虑到创建竞争平台的成本正在迅速下降，它们可以快速扩展，而且转换的摩擦成本很低(如果不是对用户的奖励的话)，Meta Platforms的潜在优势可能会受到限制。有趣的是，谷歌paramilitary部门的负责人贾里德·科恩(Jared Cohen)已加入Andreessen，担任加密货币方面的外部顾问。

虽然这些威胁可能会限制Meta Platforms潜在价值的货币化，从而造成价值陷阱，但如果Meta的股票在短期内再次上涨，也就不足为奇了。利率的轻微变化(相当具有讽刺意味的是)引发了对几周前还被视为未来前景有限或平淡无奇的公司股票的投机狂潮。Facebook非常符合“价值”的特征，即使它最终可能成为一个价值陷阱。