摘要

长期以来，去中心化稳定币一直是去中心化金融（Defi）世界的皇冠上的明珠，且被各路英雄多次尝试。但是，类似于公链的不可能三角，去中心化，可扩展性和安全性也成为稳定币的不可能三角。之前发行的稳定币中大多数只能尽力实现其中两个。在这里，我们提出了稳定币 Ring 协议和它的治理代币 RING。Ring 协议是一种去中心化的， 充分质押的稳定币协议。它在稳定币不可能的三角中取得了平衡。Ring 协议提出了一种去中心化解决方案。该解决方案还具有可伸缩性，公平性并可以充分被现有稳定资产兑付。该协议发行的第一种资产是 RUSD。这是一种稳定货币，由一篮子高流动性资产（首发包含USDT，USDC和DAI）支持。 RUSD 为 DeFi 生态系统引入了统一的稳定币接口，从而实现了一种灵活，经济的方式在它们之间进行交换。 Ring协议将成为“一个将所有稳定币全部结合并绑定在一起的环”。通过在Uniswap v3上将流动性抵押品和做市相结合的核心机制，RUSD解决了大多数其他稳定币的痛点，提供了使用，交易，和长期持有的用户场景。

概况

比特币的诞生开启了人类历史的新纪元，并创造了一个新的加密世界。 尽管著名白皮书中所提到的比特币的原始愿景是“点对点电子现金系统”； 它已经从极客的玩具逐渐进化成了具有疯狂价格行为的投机资产，再到价值存储，并逐渐成为承载跨时空价值的最硬核的资产和抵押品。 比特币仍然保持着强劲的发展，并拥有光明的未来。但它已超越其最初的概念，从之前用来可以用来购买一杯咖啡成为一种更宏大，更重的东西，如黄金。 在这种变化的过程中，需要填补巨变中的一处空白，包括我们在内的许多人都认为填补这种空白的应该是稳定币。

稳定币

稳定币是比特币创造的加密世界与我们法定货币的日常世界之间的桥梁。 最初常被用来用作交易稳定币的是 USDT，它很直观和自然，且已进入主流。 随之而来的是各种稳定币的也逐渐开始爆发，在这里我们将它大致分为三类。

中心化的稳定币—安全和可扩展但具有中心化的风险

中心化的稳定币例如 Tether 的 USDT，Circle 的 USDC，Trust Token 的 TUSD，在这里你可以通过银行进行稳定币的入金和兑换。 当然希望你也可以安全的将稳定币兑换回法币现金。 他们试图做到安全和可扩展（可以在需要时可以持续打印发行），但是中心化的的本质会有合规（比如USDC）或缺乏合规（比如USDT）而引入的不确定性风险。 另外，合规合法需要浪费大量资源来维持举证，并且要承担昂贵的审计或诉讼费用。‌

超额抵押的稳定币—安全和去中心化但不可扩展

一些原生的区块链稳定币 MakerDao 的 DAI 或 Synthetix 的 sUSD ，他们通过使用ETH等加密货币作为抵押品并发行稳定币作为债务，彻底摆脱了传统金融系统的混乱局面。 但是，他们需要较高的抵押比率来维持价值，并且清算过程对用户和协议都具有风险，因为它很大程度上依赖容易受闪电贷来操纵的价格输入。 像 DAI 这样的协议已多次遭受这种攻击。 更重要的是，高抵押品比率不利于提高资本效率，从而限制了协议的可扩展性。‌

算法稳定币—可扩展且去中心化，但不安全不稳定

为了横向扩展，我们看到了一些算法稳定币在紧急情况下，它不需要任何抵押，并且可以完全在链上分布式的实现无限快速地扩大规模。他们通过rebase（例如AMPL）或铸币税（Base Cash，ESD，FRAX）来实现这一目标。像AMPL这样的基准化模型通过直接更改用户余额以响应价格变化来动态调整供应。尽管它可以比其他模型更好地锚定价格，但其不容易理解的特性也不可避免的带来了可用性问题，其本身更像是一场金钱游戏。像Basis Cash这样的基于铸币税的模型将锚定的代币和权益代币分开，以提供类似法定货币的模型。但是，其零抵押性质可能会在价格跌破锚定时加剧跌势，打击了人们持有和使用它的信心。更重要的是，增发和新发行的代币在很大程度上有利于权益股东。分配的不公平和无抵押的特性进一步打消了新用户的使用积极性；而且，必须强调的是，稳定币的市场占有率是其成功的关键。 FRAX 试图模仿现代银行系统的部分准备金，以提供一些有价值的抵押担保，但仍采用不能公平进行分配的铸币税模型。‌

Fei 等最近比较新的协议使用直接激励/惩罚作为核心机制来稳定价格并以流动性提供者的身份做市。 但是，他们仍然忽略了一个核心问题：用户为什么会持有并使用这种稳定币？

Ring 协议和稳定币 RUSD

其他的稳定币模型不仅具有不同的缺点，而且还存在不容易理解和流动性分散的问题。 为了成为一个通用的且锚定的平台，Ring 协议及其第一个稳定代币 RUSD 有了如下的核心价值定位：

• 和其他稳定币之间的低滑点互换

• 简单，深度流动性和统一的稳定币

• 复合收益的且完全质押锚定

基于第一个原理，我们返回到稳定币的本质和其原始用例：交易； 所以我们基于交易设计了一个系统。 核心思想是用户可以存入稳定的资产（ 从 USDC，USDT 和 DAI 开始）并获得RUSD。 该协议将为每个货币对添加等量的RUSD配对，并在 Uniswap V3 上增加该交易对的流动性。 当低于固定汇率时，该协议将重新再平衡并销毁多余的RUSD； 当高于固定汇率时，套利者可以通过挖矿获取更多的RUSD，然后在市场上出售以将其带回固定汇率。

Uniswap V3‌

Ring 协议最关键部分是利用了 Uniswap V3 的聚合流行性协议自定义了交易费和价格范围来提供较低的滑点兑换。 反过来，Ring 协议也会成为Uniswap交易路由器中的一条路径，不断提供流动性且通过它促进交易。 这同时为我们的用户和协议积累价值。

持有RUSD可以通过抵押来获取协议价值； 更重要的是，它是稳定兑换的中心，用户只需一步路径即可完成任何的稳定币兑换。 当流动性随着协议逐渐增长，用RUSD进行交易将变得更加便捷和流畅。而且 Ring 协议可以很好地处理各种稳定资产复杂的复杂性，从而给用户更好的体验。

治理和RING令牌‌

RING 治理代币代表着 Ring 协议的所有权和治理权。 代币持有人共同决定要扩展的新资产，系统参数和项目方向。 最初，RING的供应将设置为1,000,000,000，分配如下。 请注意，详细的令牌分配将在项目启动时宣布。

40% 去中心化治理

10% 质押挖矿 - 2 年内线性解锁

1% IDO

6% 启动基金，社区奖励，空投

15% 投资人

15% 核心团队

13% 社区

社区保留通过治理投票进行额外发行的权利。 我们希望，在创世分配后，RING会随着社区的自然增长而不断以可持续发展为目标的自我平衡。‌

该协议通过交易费和其他收益平台（例如YFI，Compound等）产生收入。通过回购和DAO治理，将价值累积起来且分配给 Ring 持有者。

结论

‌Ring 协议发行的 RUSD 同时结合了流动性作为抵押和自主做市两方面，使得在可扩展性，去中心化和安全性之间取得了平衡。 借助 UniswapV3 的资本效率和自定义曲线，Ring协议将提供多个稳定币兑换市场，从而为 RUSD 创造了一个非常深度的流动性。这可以使得 RUSD 可以稳定它的锚定价格，并提供巨大的交易收益和使用价值。

Ring Protocol即将推出，请订阅我们的 Medium帐户和 Twitter以保持关注。‌

参考文献

https://uniswap.org/whitepaper-v3.pdf

https://uniswap.org/whitepaper.pdf

https://compound.finance/documents/Compound.Whitepaper.pdf

https://fei.money/static/media/whitepaper.7d5e2986.pdf