美联储最新发布的褐皮书显示，美国经济在第三季度前仅实现小幅增长，多个地区报告经济活动持平或下降。报告由里士满联储编制，涵盖截至7月8日的信息，包含对美联储12家地区联储的商业状况的详细描述和评论。

经济增长放缓及就业市场

报告指出，美国就业市场仅略有增长。由于劳动力流动率下降，一些地区的企业在招聘上变得更加挑剔，不再为所有空缺职位补员。预计未来6个月，因选举、政策、地缘政治冲突及通胀的不确定性，经济增长将持续放缓。

各地区经济状况

以下是各地区的亮点：

• 波士顿：办公地产前景进一步减弱，预计未来12个月内止赎率将大幅上升。
• 纽约：托儿服务成本和供给情况导致部分工人放弃工作，留在家中照顾孩子。
• 克利夫兰：低收入消费者转向价格更低的零售商，放弃了一些高端商店。
• 里士满：工资增长率持续较高，对利润率造成压力。
• 亚特兰大：上升的税收、房主保险和业主协会费用成为固定收入家庭的主要问题。
• 芝加哥：尽管利率高企，许多企业仍推进资本支出项目，表示高于预期的利率不太可能影响决策。
• 圣路易斯：宠物用品零售商指出，尽管商品价格下降，制造商仍继续提高价格，但速度放缓。
• 堪萨斯城：新建住房供应大幅增长，租金增长趋于稳定。
• 旧金山：因租金上涨，家庭成员同住，个人寻找室友分担房租。

消费者支出及物价

大多数地区的工资在适度增长，物价总体温和上涨，消费者支出几乎没有变化。许多零售商通过打折销售商品来吸引价格敏感的消费者，消费者则倾向于购买必需品、降低品质要求或货比三家以获得最优惠的价格。

美联储的政策展望

美联储主席鲍威尔及其他官员近期表示，尽管美联储在将通胀降至2%的目标方面取得了一些进展，但他们对降息的时间含糊其辞。美联储理事沃勒周三表示：“虽然我不认为我们已经实现最终目标，但我确实相信，我们越来越接近有理由下调政策利率的时刻。”

劳动力市场及通胀

虽然失业率仍保持在4.1%的相对较低水平，但过去三个月连续走高，这比2023年3.4%的低点有所上升。劳动力市场疲软的迹象加剧了对其在美联储政策压力下可能受挫的担忧。第二季度通胀保持温和，核心消费者价格指数6月份环比增速仅为0.1%，为2021年以来最小的月度涨幅。

市场普遍预计，美联储将在7月按兵不动，这将意味着当前利率水平维持了一年。期货市场显示，投资者押注美联储在2024年底前至少会有两次降息，最早可能从9月开始。